Produkty
Społeczność
Rynki
Wiadomości
Brokerzy
Więcej

Społeczność
Pomysły
GPW

GPW

NTT System – stabilność wobec konsolidacji rynku Profil spółki NTT System S.A. (NTT) – przedstawiciel branży IT, spółka notowana na głównym rynku GPW i wchodząca w skład indeksu sektorowego WIG-Informatyka. NTT System S.A. zajmuje się produkcją i dystrybucją sprzętu komputerowego. Specjalizuje się w produkcji komputerów stacjonarnych (desktop), komputerów przenośnych (notebook) oraz serwerów. Zajmuje się także dystrybucją akcesoriów, podzespołów oraz urządzeń peryferyjnych. NTT System S.A. jest jednostka dominująca wobec Grupy Kapitałowej NTT System S.A., która osiąga przychody z tytułu prowadzonej działalności zarówno od klientów zewnętrznych w Polsce (95,7%), jak i od klientów z krajów członkowskich UE (4,8%) oraz krajów trzecich (0,5%). Wykres i sytuacja techniczna Od początku 2021 r. kurs porusza się w przedziale pomiędzy 4,50 zł a 7,50 zł, co widać wyraźnie na wykresie tygodniowym. Obecna cena akcji kształtuje się w okolicy wsparcia, wynikającego z profilu wolumenu na ok. 5,00 zł. Brak utrzymania tego poziomu skutkować może ponownym retestem minimów rocznych w pobliżu 4,50 zł, z kolei jego obrona powinna pozwolić z czasem na podjęcie próby sforsowania najbliższego oporu na 6,70 zł. Oscylatory schłodzone, dają podstawę do odreagowania blisko trzymiesięcznych spadków. Analiza wynikowa W ujęciu rocznym przychody netto ze sprzedaży Grupy NTT System w latach 2014-2018 systematycznie malały z poziomu ok. 725 mln zł do ok. 385 mln zł, by od roku 2019 odwrócić dotychczasową negatywną tendencję i rozpocząć systematyczny wzrost, zbliżając się do skonsolidowanego poziomu w okolicy 800 mln zł na koniec 2020 roku. Roczny poziom zysku netto Grupy NTT System ukształtował się w latach 2018-2019 w okolicy 4,5 mln zł, natomiast rok 2020 Grupa zakończyła wynikiem ponad 8,5 mln zł czystego zysku, oznaczającą każdorazowo marżę wyniku netto na poziomie ok. 1%. W ujęciu kwartalnym widać pewną prawidłowość okresową – każdy kolejny kwartał roku jest lepszy od poprzedniego, a kulminacja wynikowa ma miejsce w ostatnich trzech miesiącach. Warto podkreślić, że w opublikowanych w poniedziałek wynikach za trzeci kwartał 2021 r. Grupa nie tylko utrzymała tendencję wzrostową, widoczną od początku bieżącego roku i wzrost rok do roku, lecz sam poziom osiągniętej sprzedaży w kwocie ponad 281,5 mln zł jest tylko nieznacznie niższy niż wykazany za ostatni kwartał 2020 roku. Daje to naprawdę dobrą perspektywę wynikową w odniesieniu do trwającej już końcówki 2021 roku. Z kolei całkowity zysk netto za trzeci kwartał 2021 roku jest bardzo zbliżony do osiągniętego na koniec poprzedniego kwartału i wynosi 4,08 mln zł. Wartość zysku netto przypadającego na jedną akcję (EPS) utrzymuje się na stałym kwartalnym poziomie w okolicy 0,30 zł, co oznacza narastająco od początku bieżącego roku poziom 0,92 zł (dla porównania na koniec 2020 roku wartość zysku netto na jedną akcję wyniosła 0,63 zł). Szanse i zagrożenia Z pewnością obecne uwarunkowania rynkowe całościowo sprzyjają Grupie NTT System. Od końcówki pierwszego kwartału poprzedniego roku pandemia znacząco przełożyła się na zwiększenie sprzedaży Grupy, generując w pierwszej kolejności wysoki wzrost popytu na sprzęt IT i oprogramowanie, lecz także umacniając widoczne już od dłuższego czasu silne tendencje w obszarze cyfryzacji społeczeństwa i administracji publicznej. W sposób naturalny można przyjąć, że trwający właśnie ostatni kwartał 2021 roku także jednoznacznie przemawia na korzyść Grupy, nie tylko ze względu na nasilenie sytuacji pandemicznej w kraju i na świecie, lecz także mając na uwadze zwyczajowo najlepszy wynikowo okres roku. Potencjalne zagrożenia, mogące skutkować spowolnieniem przyszłej dynamiki wzrostów przychodów i zysków Grupy, to przede wszystkim ewentualne krótkoterminowe zachwianie łańcucha dostaw podzespołów i części komputerowych. Jednakże na tym polu Grupa stara się zabezpieczyć swoją ciągłość operacyjną posiadając przynajmniej dwóch konkurujących ze sobą dostawców w każdej grupie towarowej, co pozwala także na uzyskanie atrakcyjnych warunków cenowych. Warto także wspomnieć, że Grupa stara się w pewnym stopniu zabezpieczyć przed globalnymi wzrostami cen podzespołów i części komputerowych dokonując większych zakupów u swoich dostawców i utrzymując odpowiedni poziom zapasów, gwarantując sobie jednocześnie przyszłą cenę kolejnych zamówień w przypadku ewentualnego, aczkolwiek bardzo wątpliwego rynkowo, spadku cen sprzętu IT. Innym dostrzegalnym ryzykiem jest przyśpieszająca konsolidacja całego sektora IT, polegająca na przejęciach wyspecjalizowanych mniejszych podmiotów informatycznych przez większe firmy z branży – szczególnie w sektorze MŚP. Należałoby się zastanowić nad realnymi możliwościami NTT System w tym obszarze, gdyż sytuacja rynkowa prowadzi do szybkiego i widocznego umocnienia największych krajowych i światowych graczy, jednocześnie osłabiając tych mniejszych i ograniczając im realne szanse rozwojowe. Aktualna wycena Obecna wycena rynkowa NTT System S.A. wynosi raptem ok. 69 mln zł, co plasuje spółkę w ogonie drugiej dziesiątku podmiotów wchodzących w skład indeksu WIG-Informatyka. Jednocześnie wskaźnik C/Z (5,40) jest czwartą najatrakcyjniejszą wyceną we wspomnianym gronie spółek sektora IT. Co więcej w chwili obecnej akcje NTT System S.A. notowane są na rynku giełdowym z dyskontem cenowym na poziomie ok. 56% wobec wartości księgowej. Jednocześnie na przestrzeni ostatnich 9 lat spółka tylko dwukrotnie nie wypłaciła swoim akcjonariuszom dywidendy, choć należy zaznaczyć że jej aktualna stopa dość znacząco odbiega od tej z lat poprzednich. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

Sygnał kupna Biomaxima BMX NewConnect Temat obecnie bardzo na czasie - technologie medyczne, biotechnologia. Akcje spółki NEWCONNECT:BMX po lekkim impulsie wzrostowym zaliczyły fajną, łagodną korektę. Obecnie mamy wzrost przy większym wolumenie dziennym, co może być początkiem kolejnego impulsu wzrostowego.

BLong

od michaltrejder

WIG - trzecia korekta w czwartej fali INTERWAŁ TYGODNIOWY Indeks WIG dzisiaj znajduje się na wsparciu związanym z dwoma szczytami. Pierwszy z lipca 2007 roku a drugi ze stycznia 2018. Wykres 1. Interwał tygodniowy | wsparcie na szczytach z 2007 i 2018 roku Pytanie czy ten poziom wystarczy jako wsparcie czy jednak dojdzie do dalszej przeceny naszych spółek i podążanie mocno na południe. Pierwszy poziom możliwej korekty to 61.180pkt gdzie mamy 61,8% zniesienia Fibonacciego całej fali wzrostów liczonej od korekty z marca 2020 roku. Jednak docelowo możemy mieć korektę nawet do poziomu 50% Fibo na poziomie 57.000 pkt Poziom 61.180pkt to miejsce gdzie przez długi czas WIG w 2019 roku próbował wybić swoje szczyty a ostatecznie odbił w dół w lipcu 2019 roku i mieliśmy testowanie wsparcia w strefie 56.000-57.000pkt. Wykres 2. Interwał tygodniowy Na wykresie tygodniowym mamy więc istotne punkty wsparcia przed silniejszą korektą w kierunku punktu wsparcia pokrywającego się ze spadkami z marcu i listopadzie 2020 roku. Jest to poziom 65.330 (EMA50) / 64.000 / 61.000 / 57.000 pkt INTERWAŁ DZIENNY Na dziennym wykresie w kanale wzrostowym widać, że w piątek kurs dotarł do środka kanału. Wykres 3. Interwał dzienny Wykres 4. Interwał dzienny | wykres świecowy Na wykresie świecowym widać, że mamy lukę spadkową. Miejsce do spadków na dziennym jeszcze jest, a bardzo negatywnym sygnałem jest przebicie EMA200 na poziomie 66.600pkt i historycznie przebicie tego poziomu dawało sygnał do większej korekty. Wskaźniki mamy mocno wychłodzone, jednak nie na tyle aby już odbić w poniedziałek. Tradycyjnie jednak najbliższa sesja może dać chwilowe odreagowanie w postaci tzw. „pułapki na byki” dlatego warto zachować ostrożność na wszystkich spółkach zwłaszcza surowcowych, paliwowych, a także skierowanych do konsumentów jak CCC czy Monnari. Natomiast na plus możemy mieć tzw. spółki covidowe jak choćby Mercator, MLS czy Mabion. Dobrze na rynku może zachowywać się również Dino czy branża gamingowa. Ogólna sytuacja na rynku To co obecnie ma największy wpływ na giełdę to obawy przed mutacją „Omikron” z południowej Afryki. Jednak informacje z tego weekendu dają sygnały, że odmiana choć bardziej zaraźliwa niż Delta to jednak ma łagodniejsze objawy, co może dodatkowo uspokoić rynek. W Polsce w tym tygodniu będzie informacja o inflacji i jeśli wyniesie ona ok 7-7,5% to powinniśmy mieć silne odreagowanie banków, które miały większą korektę w ostatnim czasie. A samo odreagowanie powinno być związane z oczekiwaniami podniesienia stóp procentowych, co niekoniecznie może się wydarzyć. Dodatkowo niepokój na wschodniej granicy również ma negatywny wpływ ponieważ widać wycofujący się kapitał z GPW, to dodatkowo osłabia naszą walutę. Ale z drugiej strony przy słabszej walucie nasze spółki stają się bardziej atrakcyjne dla zachodnich inwestorów, co może ponownie skłonić ich do powrotu na parkiet gdy tylko sytuacja się ustabilizuje.

MCI Capital – wzrost poparty optymalną strategią Profil spółki MCI Capital ASI S.A. (MCI) – to dynamiczny przedstawiciel branży inwestycyjnej, spółka notowana na głównym rynku GPW i wchodząca w skład indeksu sWIG80. Specjalizuje się w procesach transformacji cyfrowej, inwestując zarówno w spółki przenoszące model biznesowy z tradycyjnej do cyfrowej gospodarki oraz w spółki działające na rynku rozwoju infrastruktury internetowej. Misją MCI Capital jest osiąganie wysokich i stabilnych stóp zwrotu poprzez budowę wartości spółek portfelowych oraz ciągłe wsparcie realizacji ich celów biznesowych ze strony najlepszych zespołów menedżerskich, poszukujących następnie możliwości korzystnego wyjścia z inwestycji. Na koniec września 2021 r. wartość certyfikatów inwestycyjnych funduszy, będących w posiadaniu MCI Capital, wyniosła ponad 2 mld zł. Z kolei wartość aktywów w zarządzaniu funduszy zbliżyła się do poziomu 2,75 mld zł. Wykres i sytuacja techniczna Obecnie kurs porusza się w przedziale pomiędzy ok. 21,5 zł (aktualne wsparcie) a ok. 24,8 zł (aktualny opór wynikający z profilu wolumenu). Wyłamanie dotychczasowego wsparcia nastąpiło na nieznacznie podwyższonych obrotach, które jednak wyraźnie wyhamowują. Aktualnego poziomu broni średnia krocząca 100-sesyjna (MA100), której utrzymanie będzie kluczowe dla możliwie szybkiego odreagowania ostatnich spadków. Ponadto oscylatory schłodzone i w oczekiwaniu na odwrócenie trendu. Analiza wynikowa Grupa osiąga stabilne przychody z tytułu zarządzania, które narastająco za pierwsze dziewięć miesięcy br. wyniosły 27,71 mln zł wobec 22,69 mln zł rok wcześniej. Należy zaznaczyć, że sam ostatni kwartał poprzedniego roku pozwolił Grupie wygenerować aż 58% całości przychodów z tytułu zarządzania za 2020 r., co może być jednak trudne do powtórzenia w trwającym właśnie czwartym kwartale 2021 r. Skonsolidowany zysk netto Grupy tylko w okresie pierwszych trzech kwartałów br. wyniósł ok. 507 mln zł i jest już o 277% wyższy niż przez cały ubiegły rok. Równie istotne są bardzo zdrowe przepływy pieniężne w każdym obszarze działalności Grupy. Szczególną uwagę zwraca poziom wygenerowanych przepływów pieniężnych na działalności operacyjnej, który na dzień 30.09.2021 r. wyniósł 82,79 mln zł wobec 30,24 mln zł przez pełny 2020 r., co oznacza wzrost o 174% r/r. Jednocześnie wysokie ujemne saldo przepływów pieniężnych na działalności finansowej w kwocie 99,14 mln zł w pierwszych trzech kwartałach 2021 r. sugeruje, że Grupa bardzo istotną część zasobów pieniężnych skierowała na zmniejszenie bieżącego zadłużenia. Na uwagę zasługuje także kwota zysku przypadającego na jedną akcję (EPS), która sumarycznie za okres dziewięciu miesięcy br. wyniosła 10,16 zł wobec zaledwie 2,74 zł przez cały poprzedni rok. Szanse i zagrożenia Grupa MCI Capital z pewnością cieszy się już ugruntowaną pozycją rynkową, wypracowaną na przestrzeni ostatnich 20 lat, a trafność dokonywanych inwestycji najlepiej odzwierciedlają osiągane wyniki finansowe – przede wszystkim ich powtarzalność i dynamika wzrostów. Kluczowa dla całej Grupy MCI Capital jest bez wątpienia obrana wcześniej strategia inwestowania digital private equity, która skupia się na inwestycjach w podmioty gospodarki cyfrowej. Na tym tle szczególnie pozytywnie wyróżniają się dwie inwestycje Grupy tj. w spółki IAI oraz Morele.net, które już teraz są istotnie beneficjentami dynamicznie rosnącego rynku e-commerce. Polski rynek kapitałowy zdaje się dojrzał już do odpowiedniej wyceny mocnych i rokujących podmiotów e-commerce, czego przykładem jest nie tylko sukces tegorocznej oferty publicznej Shopera, ale także wciąż utrzymująca się wysoka cena rynkowa akcji, która na ten moment przekracza cenę oferowaną w IPO o prawie 49%. Na tym tle duży potencjał inwestycyjny wciąż tkwi w największej inwestycji portfelowej Grupy MCI Capital czyli IAI, która osiągnęła w poprzednim roku lepsze wyniki finansowe od wspomnianego Shopera, a dodatkowo prowadzi intensywne ekspansje na rynki zagraniczne. To co można odczytywać jako ewentualne ryzyka po stronie Grupy MCI Capital to wysoki poziom koncentracji portfela inwestycyjnego, gdzie w dużej mierze środki zostały ulokowane w IAI oraz Morele.net, jak również wiążąca się z tymi inwestycjami ograniczona płynność. Niemniej, co należy podkreślić raz jeszcze, Grupa całościowo dysponuje bardzo dobrą płynnością finansową, która na koniec roku może sięgnąć nawet 1 mld zł. Pozwoli to nie tylko łatwo regulować w dalszym ciągu własne zobowiązania, ale również dokonać dalszych znaczących inwestycji. Aktualna wycena Obecna wycena giełdowa MCI Capital wynosi ok. 1,178 mld zł, co plasuje spółkę na 13. miejscu indeksu sWIG80. Jednocześnie jednak wskaźnik C/Z (1,90) to obecnie druga najatrakcyjniejsza wycena w gronie małych spółek. Przestrzeń do dalszych wzrostów kursu spółki potwierdza także porównanie obecnej ceny rynkowej jednej akcji na poziomie ok. 22,90 zł do wartości księgowej przypadającej na jedną akcję w kwocie 35,48 zł (według stanu na 30.09.2021 r.). Pod względem wskaźnika C/WK (0,65) MCI Capital znajduje się także w czołówce najatrakcyjniej wycenionych podmiotów giełdowych małej wielkości. Stopa dywidendy za rok 2020 wyniosła 2,45%, jednakże należy pamiętać o specyfice podmiotów inwestycyjnych, których istotą jest dalsza reinwestycja zysków. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

ACTION – burzliwa przeszłość ale i dobre perspektywy Profil spółki ACTION (ACT) – jeden z czołowych polskich dystrybutorów sprzętu IT oraz RTV/AGD, jak również znaczący producent sprzętu komputerowego. Sprzedaż hurtową prowadzi poprzez sieć sklepów własnych i obcych oraz poprzez kanały e-commerce – głównie na terenie kraju. Od 15 lat spółka jest notowana na głównym rynku GPW i aktualnie wchodzi w skład indeksu sWIG80. Wykres i sytuacja techniczna Od 2,5 miesiąca kurs spółki porusza się w przedziale pomiędzy 13,70 zł (obecne wsparcie) a 17,65 zł. Najbliższy opór to dotychczasowe wsparcie wynikające z profilu wolumenu na poziomie ok. 15,10 zł. Warto zwrócić uwagę na średnie kroczące 50-sesyjne i 100-sesyjne, które w przeszłości dostarczały istotne sygnały techniczne. Obecnie kurs zbliża się do poziomu tej drugiej (MA100), która jeszcze na początku września dała mocniejszy impuls wzrostowy. Oscylatory schłodzone i gotowe do odreagowania ostatnich spadków. Analiza wynikowa W ujęciu rocznym widać, że przychody Grupy Action, po bardzo dobrym okresie 2014-2015, w kolejnych latach systematycznie spadały, a w latach 2016-2019 Grupa notowała wręcz regularne straty netto. Na tym polu rok 2020 był przełomowy, nie tyle na poziomie sprzedaży (2,06 mld zł wobec choćby 3,16 mld zł jeszcze w roku 2016), lecz na poziomie zysku netto, który przekroczył poziom 185 mln zł, będąc prawie trzykrotnie wyższym od rekordowego w średnim terminie roku 2014. Było to spowodowane systematycznymi ograniczeniami kosztowymi, ale przede wszystkim mocniejszą koniunkturą całego sektora IT, szczególnie widoczną właśnie w roku pandemicznym 2020. W ujęciu kwartalnym można dostrzec, że ostatni kwartał każdego roku jest okresem zwiększonej prosperity. Jednocześnie pierwsze dwa kwartały bieżącego roku dają prawo przypuszczać, że trwający właśnie czwarty kwartał 2021 roku okaże się nie tylko zwyczajowo najlepszy w roku, lecz także pozwoli przebić poziom analogicznego okresu rok wcześniej, kiedy to skonsolidowana sprzedaż Grupy sięgnęła poziomu prawie 650 mln zł. Wskaźnik zysku przypadający na jedną akcję (EPS) na koniec 2020 roku wyniósł 10,83 zł, będąc absolutnie rekordowym na przestrzeni ostatnich lat, głownie na bazie wyników ostatniego kwartału. Patrząc na pierwsze półrocze 2021 roku można przypuszczać, że bieżący rok okaże się jeszcze lepszy. Szanse i zagrożenia Rok 2016 był dla spółki Action i całej Grupy Kapitałowej Action wyjątkowo trudny wynikowo i organizacyjnie. W efekcie w połowie 2016 roku otwarto postępowanie sanacyjne, a na koniec roku zatwierdzono także układ z wierzycielami. Od tego czasu widać jednak powolne wychodzenie spółki i całej Grupy Action na prostą, wsparte kontynuowaniem polityki ograniczania kosztów oraz minimalizowania osiąganych strat. Prawdziwym „triggerem” wynikowym na przestrzeni ostatnich lat był poprzedni rok, kiedy to Grupa potrafiła wykorzystać mocną koniunkturę rynkową osiągając zdecydowanie wyższe niż dotychczas marże na sprzedaży. Aktualnie wydaje się, że przed spółka i Grupą Action, po trudnym i burzliwym okresie, rysują się głównie realne szanse. Oprócz wspomnianej już koniunktury w sektorze IT należy podkreślić, że spółka wciąż porządkuje sprawy z poprzednich okresów. W chwili obecnej dochodzi należności od jednego z banków, a kwota sporu sięga ok. 175 mln zł. Dodatkowo wciąż nierozstrzygnięte są zaszłości podatkowe VAT i CIT, których łączna wartość na dzień 30.06.2021 roku wyniosła ponad 18 mln zł (spółka utworzyła wcześniej stosowne rezerwy na zobowiązania pomniejszone o redukcję prawomocnie zatwierdzonego układu z wierzycielami oraz dokonane już spłaty rat układowych). O ile realizacja postępowania układowego oraz stały monitoring nad efektywnością procesów biznesowych (w tym minimalizacją kosztów bieżących) wychodzi Grupie dobrze to warto podkreślić, że naprawdę duże perspektywy rozwojowe wciąż rysują się przed wielobranżową platformą e-commerce Sferis.pl, której właścicielem jest Grupa Action. Cała polska branża e-commerce stale rozwija się w tempie kilkunastu procent rocznie, a to może być także dodatkowo naturalne paliwo napędowe do wzrostu biznesu całej Grupy Action. Aktualna wycena Obecnie wycena rynkowa Action S.A. wynosi ok. 280 mln zł, plasując firmę w ogonie indeksu sWIG80. Jednocześnie wskaźnikowo C/Z (1,20) to obecnie najatrakcyjniejsza wycena wśród wszystkich spółek wchodzących w skład wspomnianego indeksu małych spółek. Spółka oczywiście wciąż dźwiga na sobie bagaż minionych lat, lecz jednocześnie coraz lepiej rokuje na przyszłość, a oczywista koniunktura rynkowa branży IT i jednoczesne ukierunkowanie na sektor e-commerce zdają się dodatkowo sprzyjać. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

KGHM w obliczu słabnących makroperspektyw Dynamika impulsu kredytowego w Chinach spadła do wartości ujemnych licząc w kategoriach rdr, co sygnalizuje niższy globalny wzrost gospodarczy + deflacja w nadchodzących kwartałach. Pozytywne impulsy światowej luźnej polityki fiskalnej i monetarnej zaczynają się wyczerpywać. Chiny to aktualnie jedyny kraj, który jest aktualnie w stanie stymulować globalne ceny + wzrost. Należy pamiętać że przez ostatnie 4 cykle kredytowe to właśnie Chiny były zmuszone do agresywnego luzowania, aby pobudzić globalny popyt. Ale to naraziło ich własną gospodarkę na ryzyko dmuchania niekontrolowanych baniek i błędnych inwestycji. Tak więc po uratowaniu światowej gospodarki w okresie spowolnienia w latach 2015-16 Chiny zaczęły próbować panować nad nadmiarem spekulacji (zwłaszcza w shadow banking), aby spróbować opróżnić bańki na wielu aktywach. Stąd chińska zaostrzona polityka kredytowa + ograniczone bodźce fiskalne i monetarne podczas COVID. Czy chińczycy będą w stanie dalej się delewarować bez wysadzania świata w powietrze? Kto wie? Nie sądzę jednak, że Chiny będą w stanie zrobić to bezboleśnie, ponieważ wzrost kredytów = wzrost gospodarczy + równowaga przy wyższych cenach aktywów vs dług. Tak czy inaczej – wydaje się, że Chiny aktualnie tolerują niespłacanie długów i bankructwa + restrykcyjną politykę kredytową, co jest negatywnym sygnałem dla światowej gospodarki. Spadek globalnego impulsu kredytowego wskazuje zwykle na ogromny spadek cen towarów i surowców. Bardzo dobrą ekspozycją na taki surowiec jak miedź jest nasz rodzimy KGHM, z uwagi na wysokim poziom korelacji. Jako że zakładam spadki ceny miedzi, tym samym ceny KGHM również powinny podążać w tym samym kierunku. Ryzyko dla tego scenariusza to nagła, diametralna zmiana w zakresie polityki monetarnej Chin i rozpoczęcie procesu dewaluacji Juana.

Short

od KompasRynkowy

Zaktualizowano

OPONEO.PL – rośnie szybciej niż polski e-commerce Profil spółki OPONEO.PL (OPN) – internetowy dystrybutor opon i felg oraz spółka notowana na głównym rynku GPW i wchodząca w skład indeksu sWIG80. Jednocześnie spółka dominująca wobec Grupy Kapitałowej Oponeo.pl, która od lat jest liderem polskiego rynku e-commerce w segmencie sprzedaży opon. Obecnie Grupa Oponeo, poza Polską, operuje na 13 rynkach zagranicznych. Wykres i sytuacja techniczna Od 2,5 miesiąca kurs OPONEO.PL porusza się w przedziale pomiędzy ok. 61,4 zł (mocne wsparcie wynikające z profilu wolumenu) oraz 70 zł (aktualny opór i ATH). Obecnie prawdopodobnym scenariuszem w krótkim terminie wydaje się być kontynuacja korekty i zejście kursu w rejony obecnej średniej 50-sesyjnej (MA50), której osiągnięcie może dać mocniejszy impuls wzrostowy. Ewentualne przełamanie wspomnianego poziomu może spowodować zejście kursu w okolice obecnego wsparcia na ok. 61,4 zł. Analiza wynikowa Spoglądając na wyniki Grupy Oponeo z łatwością można dostrzec oczywistą sezonowość, wynikającą wprost nie tyle z przyjętego modelu biznesowego, co po prostu z branży motoryzacyjnej. Zwyczajowo drugi i czwarty kwartał każdego roku jest najlepszym wynikowo okresem, kiedy to Grupa Oponeo generuje najwyższą sprzedaż i zysk netto, podczas gdy w pozostałych dwóch kwartałach nie tylko notuje znaczący spadek przychodów, lecz także regularne straty. Jednakże widoczna jest wynikowo tendencja wzrostowa najlepszych okresów roku, przy jednoczesnej tendencji spadkowej tych najsłabszych. Dzięki temu całościowo Grupa Oponeo osiąga coraz lepsze wyniki roczne, gdyż gorsze kwartały są rekompensowane przez te lepsze z coraz większą nadwyżką finansową. W ujęciu rocznym Grupa Oponeo regularnie zwiększa przychody ze sprzedaży, średnio w przedziale 10-20% r/r, przekraczając na koniec 2020 roku skumulowany poziom 1 mld zł. Z kolei zysk netto rośnie średnio od kilkunastu do kilkudziesięciu procent w skali roku, osiągając na koniec 2020 roku skumulowany poziom ponad 32 mln zł. W chwili obecnej wiele wskazuje, że rok 2021 pozwoli utrzymać wspomnianą wyżej tendencję wzrostową na poziomie przychodów i zysków Grupy. Szanse i zagrożenia Z pewnością stały rozwój rynku e-commerce jest czynnikiem sprzyjającym w dalszym rozwoju Grupy, ale pozytywnie działa również efekt silnej pozycji rynkowej, wypracowanej przez Grupę na przestrzeni ostatnich 20 lat. Warto zauważyć, że wzrost przychodów i zysków rocznych jest w przypadku Grupy Oponeo jednak wyższy niż wzrost handlu internetowego w Polsce, rosnącego w tempie kilkunastu procent rocznie. Jest to bez wątpienia wymierny wskaźnik efektywności biznesowej Grupy. Wartym podkreślenia jest także fakt, że Grupa Oponeo rozwija na poziomie wybranych spółek zależnych działalność w obszarach poza branżą motoryzacyjną oferując w sprzedaży elektronarzędzia, narzędzia, rowery oraz części i akcesoria rowerowe. Już teraz efekty biznesowe są wymierne, gdyż przychody tych podmiotów tylko w trzecim kwartale br. wzrosły odpowiednio o 58% i 18% w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego. Niewątpliwie może to skutecznie optymalizować podstawowy model biznesowy Grupy, jednocześnie ograniczając obiektywne trudności będące następstwem wspomnianej powyżej sezonowości wynikowej w branży motoryzacyjnej. Aktualna wycena Obecna kapitalizacja rynkowa OPONEO.PL wynosi ok. 950 mln zł, co plasuje spółkę pod koniec trzeciej dziesiątki indeksu sWIG80. Z kolei wskaźnik C/Z (23,20) lokuje spółkę dopiero pod koniec szóstej dziesiątki wspomnianego indeksu małych podmiotów. Pod względem stopy dywidendy, która za rok 2020 osiągnęła poziom 1,93%, spółka znajduje się na jednym z ostatnich miejsc wśród spółek dywidendowych wchodzących w skład indeksu sWIG80. Wszystko to pokazuje potencjał wzrostowy, jednakże decydujące będą wyniki – w pierwszej kolejności trwającego obecnie kwartału. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

Mo-BRUK – z nurtem biznesu na fali EKO trendu Wykres spółki i sytuacja techniczna Mo-BRUK S.A. (MBR) – przedstawiciel branży Recykling, spółka notowana na głównym rynku GPW i wchodząca w skład indeksu sWIG80. Spoglądając na notowania techniczne kursu Mo-BRUK warto cofnąć się do sesji 6 października. Tego dnia przed rozpoczęciem handlu opublikowano raport bieżący, w którym przekazano informację, że znaczący akcjonariusz spółki tj. Value FIZ rozpoczął proces przyśpieszonej budowy księgi popytu na posiadane przez siebie akcje Mo-BRUK S.A. na poziomie 395 000 akcji, stanowiących 11,24% w kapitale zakładowym. Przełożyło się to na znaczący spadek notowań spółki, które na koniec dnia traciły na wartości ok. 6%. Jednakże spadek kursu, na wysokim volumenie, spowodował pojawienie się strony popytowej pomiędzy 335 zł a 353 zł, co jest widoczne po długim knocie dolnym świecy dziennej. Kolejna sesja spowodowała z kolei duży wzrost notowań, którego impulsem była informacja o zakończonej już przyśpieszonej budowie księgi popytu przez Value FIZ, co ponownie przełożyło się na duże obroty dzienne, lecz tym razem spowodowało wzrost notowań, a w efekcie powrót kursu na dotychczasowy poziom w okolice 365 zł, stanowiący aktualnie mocne wsparcie techniczne wynikające z profilu wolumenu. Wczorajsza sesja notowań Mo-BRUK (12 listopada) otworzyła się luką wzrostową o wartości 3 zł na poziomie 370 zł, a w trakcie sesji doszło także do pokonania dotychczasowego oporu z 24 sierpnia na poziomie 381 zł (kolejny opór to poziom 395 zł z 14 maja). Co istotne zamknięcie piątkowej sesji miało miejsce na poziomie 383 zł, czyli powyżej dotychczasowego oporu, co pokazuje siłę byków i dalszy długoterminowy potencjał wzrostowy. Profil spółki Mo-BRUK realizuje działalność związaną̨ z szeroko rozumianą gospodarką odpadami, obejmującą: składowanie, utylizację i recykling. Działalność spółki koncentruje się na czterech powiązanych ze sobą obszarach, którymi są: utylizacja odpadów, paliwa alternatywne, nawierzchnie betonowe oraz pozostała działalność wspierająca. Mo-BRUK S.A. posiada obecnie siedem oddziałów oraz jedną spółkę zależną, której przedmiotem działalności jest termiczne unieszkodliwianie odpadów przemysłowych i medycznych. Przy siedzibie głównej zlokalizowany jest Zakład Odzysku Odpadów oraz Zakład Budowy Nawierzchni Betonowych. Spółka posiada także m.in. Zakład Produkcji Paliw Alternatywnych, w ramach którego funkcjonuje spalarnia odpadów przemysłowych oraz stację paliw i stacje diagnostyczną. Obecnie największym akcjonariuszem spółki jest Ginger Capital Sp. z o.o., posiadający 35,01% udziału w kapitale zakładowym, dodatkowo znaczącymi akcjonariuszami Mo-BRUK są obecnie również dwa fundusze emerytalne, posiadające udział w kapitale zakładowym na zbliżonym poziomie ok. 7%. Analiza wynikowa W ujęciu rocznym obserwujemy stały wzrost przychodów Grupy Mo-BRUK z poziomu 65 mln zł w 2017 r. do poziomu ponad 178 mln zł w 2020 r. Jednocześnie, we wspomnianym okresie, Grupa notowała regularny wzrost osiąganych zysków z ok. 7 mln zł do ponad 78 mln zł. Spoglądając na marżę wyniku netto możemy ponadto zauważyć, że zysk netto podąża za szybko rosnącymi przychodami Grupy w jeszcze szybszym tempie z poziomu 10,5% w 2017 r. do poziomu ok. 45% w 2020 r. Co równie istotne, pomimo rosnących rokrocznie aktywów Grupy, maleje wskaźnik relacji % długu do aktywów, który z poziomu niespełna 29% w 2017 r. spadł do poziomu lekko ponad 13% na koniec 2020 r. Jednocześnie Grupa charakteryzuje się zdrowymi i dość stabilnymi rok do roku przepływami pieniężnymi na każdym poziomie prowadzonej działalności tj. operacyjnej, finansowej i inwestycyjnej. W ujęciu kwartalnym trudno dostrzec jakąkolwiek większą sezonowość działalności, choć należy wspomnieć o wyraźnym wzroście generowanej sprzedaży i osiąganych zysków począwszy od trzeciego kwartału 2020 r. Oznacza to, że Grupa dość szybko poradziła sobie ze spowolnieniem gospodarki po wybuchu pandemii pod koniec pierwszego kwartału 2020 r. Pierwszy kwartał 2021 r. pozwolił Grupie wygenerować sprzedaż na poziomie 60,41 mln zł (wobec 38,36 mln zł rok wcześniej), drugi kwartał 71,10 mln zł (wobec 33,33 mln zł rok wcześniej), a trzeci kwartał 67,15 mln zł (wobec 50,90 mln zł rok wcześniej). Rosną także kwartale zyski Grupy, które kształtowały się odpowiednio w pierwszym kwartale na poziomie 28 mln zł (wobec 15,76 mln zł rok wcześniej), drugim kwartale 27,76 mln zł (wobec 10,70 mln zł rok wcześniej), a w trzecim kwartale 30,75 mln zł (wobec 26,49 mln zł rok wcześniej). Tylko w pierwszych trzech kwartałach 2021 r. sam zysk na jedną akcję (wskaźnik EPS) wzrósł do poziomu 24,63 zł wobec 14,82 zł za analogiczny okres rok wcześniej. Szanse i ryzyka Mo-BRUK niewątpliwie jest podmiotem dynamicznym, który stale rozwija skalę prowadzonej działalności, jak również rentowność swojego biznesu. Dobre wyniki finansowe przekładają się z kolei na nowe możliwości rozwoju, już nie tylko na drodze wzrostu organicznego, lecz również poprzez potencjalne akwizycje rynkowe. Należy wspomnieć, że spółka podjęła już konkretne rozmowy z przedstawicielami rozważanych celów inwestycyjnych, które spełniają określone warunki brzegowe (poziom przychodów w przedziale 15-50 mln zł oraz poziom EBITDA na poziomie 5-15 mln zł). Warto także dodać, że Grupa Mo-BRUK posiada określone możliwości finansowania przyszłej transakcji kapitałowej, gdyż zgromadzone środki pieniężne na koniec września 2021 r. wyniosły ponad 73 mln zł w gotówce, co przy wspomnianych wcześniej zdrowych przepływach pieniężnych oraz wiarygodności na rynku dłużnym, daje duże możliwości obsługi planowanego procesu. W zakresie bieżącej działalności Mo-BRUK regularnie pozyskuje nowych kontrahentów na rynku gospodarki odpadami, którzy zapewniają stabilny strumień odpadów. Niemniej wydaje się, że naprawdę realnym długoterminowym czynnikiem wzrostowym jest obecnie dalsze efektywne zagospodarowanie popytu rynkowego w obszarze tzw. „bomb ekologicznych”. Według ostatnich dostępnych danych spółka w ramach dwunastu lokalizacji zakontraktowała 12,6 tys. ton nielegalnie składowych odpadów za kwotę przeszło 80 mln zł. Należy pamiętać, że problem nielegalnych wysypisk śmieci jest w Polsce prawdziwą plagą, która będzie prawdopodobnie narastać, a to z kolei otwiera duże możliwości rynkowe przed wyspecjalizowanymi podmiotami o odpowiednio wysokich mocach przerobowych, takimi jak choćby Mo-BRUK. Jednocześnie elementem wspierającym dalszy rozwój spółki i Grupy Mo-BRUK jest ponadto wzrost cen i opłat za przetwarzanie odpadów, które przekładają się osiąganie coraz wyższej rentowności sprzedaży netto. Całościowo właśnie połączenie obiektywnych czynników rynkowych z obserwowanym od dłuższego czasu naturalnym kierunkiem EKO stawia dalsze perspektywy rozwojowe Grupy Mo-BRUK w bardzo pozytywnej pozycji. Podsumowanie Obecna kapitalizacja rynkowa Mo-BRUK na poziomie 1,345 mld zł plasuje spółkę na 10. pozycji indeksu sWIG80. Jednocześnie wskaźnik C/Z (12,00) stawia Mo-BRUK w połowie stawki wspomnianego indeksu. Mo-BRUK jest przy tym spółką dywidendową, wypłacającą z roku na rok coraz wyższe kwoty dywidend (stopa dywidendy za 2020 r. wyniosła 6,01%), co całościowo czyni ze spółki potencjalnie atrakcyjny cel inwestycyjny w horyzoncie długoterminowym. Warto także wspomnieć o pojawiających się co jakiś czas rekomendacjach analityków dotyczących akcji Mo-BRUK. Jedną z nich jest raport BM mBank sprzed nieco ponad dwóch miesięcy, w którym podniesiona została cena docelowa akcji do poziomu 397,63 zł czyli o 4,75% w stosunku do poprzednio ogłoszonej rekomendacji. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

KRUK – mocny rozwój i dalsze perspektywy Wykres spółki i sytuacja techniczna Kruk S.A. (KRU) – przedstawiciel branży wierzytelności, spółka notowana na głównym rynku GPW i wchodząca w skład indeksu mWIG40. Przez kilka wcześniejszych tygodni (od 10 września do 2 listopada) kurs spółki konsolidował poziom obecnego wparcia, wynikającego z profilu wolumenu, w rejonie ok. 335,8 zł. W dniu ogłoszenia wyników za trzeci kwartał 2021 r. (3 listopada) od początku sesji obserwowaliśmy powolny wzrost i większe ożywienie popytowe, co pozwoliło na koniec mocno zbliżyć się do dotychczasowego oporu i zarazem szczytu historycznego. Po sesji 3 listopada Kruk opublikował bardzo dobre wyniki finansowe za trzeci kwartał 2021 r., co przełożyło się na powstanie znaczącego impulsu popytowego na kolejnej sesji, kiedy to na największym wolumenie od ponad 2 miesięcy kurs spółki osiągnął swoje ATH (poprawione jeszcze nieznacznie dzień później do poziomu 393 zł). Obecnie trwa korekta wspomnianego wybicia, ale patrząc na układ świec i wyraźnie niższe obroty sesyjne widać, że popyt reaguje na niższe poziomy cenowe, a sama podaż niespecjalnie napiera. Niemniej schłodzenie MACD i RSI z pewnością pomogłoby w szybkim powrocie na dotychczasową ścieżkę wzrostu. Profil spółki Kruk S.A. jest jednym z liderów na rynku wierzytelności, działając nie tylko w Polsce, ale również poza jej granicami na terenie Rumunii, Czech, Słowacji, Niemiec, Hiszpanii i Włoch. Głównym segmentem działalności spółki jest zakup i windykacja portfeli przeterminowanych wierzytelności konsumenckich, które nabywane są przede wszystkim od banków i instytucji finansowych (m.in. pośredników kredytowych, firm ubezpieczeniowych, firm leasingowych), ale również od operatorów telefonii stacjonarnych i komórkowych, telewizji kablowych, platform cyfrowych, firm z sektora FMCG i innych. Spółka aktywnie działa również w segmencie windykacji wierzytelności hipotecznych oraz korporacyjnych. Funkcjonowanie Kruk S.A., jak również Grupy Kruk, opiera się na ugodowej strategii wobec osób zadłużonych, którym na masową skalę rozkładana jest spłata długu w formie dogodnych rat. Model ten jest również wspierany medialnie i ma na celu przekonanie dłużników do podjęcia rozmów o spłacie zadłużenia z Kruk S.A. Istotnym aspektem jest fakt, że Grupa Kruk prowadzi działalność nie tylko w ramach zleceń zewnętrznych, lecz również podejmując decyzje inwestycyjne na własny rachunek. Stanowi to kluczową przewagę konkurencyjną nad innymi podmiotami w branży, tworząc odpowiednią synergię operacyjną i znacząco obniżając poziom ryzyka zakupu przyszłych portfeli, na podstawie zebranych wcześniej dodatkowych danych statystycznych. W tym roku minęło okrągłe 10 lat od momentu pojawienia się Kruk S.A. na głównym parkiecie GPW. Analiza wynikowa W ujęciu rocznym przychody Grupy regularnie rosną i kształtują się na poziomie ok. 1-1,2 mld zł. Lata 2017-2019 pozwoliły Grupie na wypracowanie bardzo stabilnych zysków na rocznym poziomie ok. 300 mld zł, co przełożyło się na bardzo wysokie marże zysku netto na poziomie 23% a nawet 31% w skali roku. Kolejny rok (2020) był już dla Grupy gorszy, jednak nie na poziomie wygenerowanej sprzedaży, lecz na poziomie ostatecznego wyniku netto (spadek o ponad 70% r/r), co przełożyło się oczywiście także na samą rentowność sprzedaży netto (jedynie 7%). Niemniej to właśnie w 2020 r. Grupa odnotowała najwyższe od lat dodatnie saldo przepływów pieniężnych na poziomie operacyjnym (ponad 328 mln zł wobec 275 mln zł rok wcześniej), jednocześnie zmniejszając ujemne saldo przepływów inwestycyjnych do poziomu 21 mln z ponad 226 mln zł rok wcześniej i w większym stopniu spłacając własne zadłużenie niż pozyskując nowe finansowanie zewnętrzne (ujemne saldo przepływów finansowych na poziomie 638 mln zł wobec dodatniego salda 46 mln zł rok wcześniej). Pierwsza połowa 2021 r. pod względem przychodów Grupy była gorsza niż analogiczny okres poprzedniego roku, kiedy to w pierwszym i drugim kwartale sprzedaż spadła mocno poniżej 300 mln zł kwartalnie do ok. 280 mln zł kwartalnie. Jednocześnie jednak, ze względu na znaczące obniżenie kosztów, Grupie udało wypracować zdecydowanie wyższe niż rok wcześniej kwartalne zyski netto. W samym pierwszym kwartale 2021 r. zysk netto był o ponad 300% wyższy niż rok wcześniej, a w drugim kwartale 2021 r. aż o 525% r/r. Na początku listopada Grupa opublikowała wyniki za trzeci kwartał 2021 r., które znacząco przebiły konsensus rynkowy. Pomiędzy lipcem a wrześniem br. Grupa wygenerowała przychody ze sprzedaży na poziomie 445,4 mln zł, co oznacza wzrost o 33% r/r. Jednocześnie sam okres pierwszych dziewięciu miesięcy 2021 r. pozwolił także poprawić cały zeszłoroczny poziom sprzedaży o ponad 16%. A przecież wciąż przed nami wyniki za czwarty kwartał minionego roku, który jeszcze mocniej powinien poprawić zeszłoroczny poziom wynikowy. Warto także wspomnieć o czystym zysku netto Grupy w trzecim kwartale br., który osiągnął poziom 169,8 mln zł, co oznacza wzrost aż o 215% r/r. Już teraz skumulowany zysk netto za pierwsze trzy kwartały 2021 r. jest wyższy aż o 1536% od analogicznego okresu rok wcześniej. Na koniec naprawdę warto wspomnieć o poziomie zysku netto na jedną akcję (wskaźnik EPS), którego wartość za okres od stycznia do września 2021 r. wyniosła 29,74 zł, podczas gdy jeszcze rok wcześniej jedynie 1,82 zł. Wydaje się, że najdobitniej świadczy to o osiąganych obecnie przez Grupę wynikach i poziomie rentowności. Szanse i ryzyka Patrząc na szanse biznesowe, na poziomie Grupy, z pewnością należy wspomnieć o poczynionych od początku 2021 r. inwestycjach na zakup portfeli wierzytelności, które po 3 kwartałach tego roku wyniosły 933 mln zł i są już ponad dwukrotnie większe od inwestycji z całego 2020 roku. Jednocześnie spłaty były większe o 20% wobec analogicznego okresu rok wcześniej, co daje powody przypuszczać, że tegoroczne inwestycje odpowiednio zaprocentują w postaci dalszej dynamiki wynikowej Grupy oraz pozwolą jeszcze mocniej zwiększyć skalę prowadzonego biznesu. Wydaje się, że największą szasną rozwojową dla Grupy, jest dalsze uczestnictwo w dużych przetargach na zakup portfeli wierzytelności od wiodących podmiotów w sektorze bankowym. Trwający obecnie ostatni kwartał roku zwyczajowo obfituje w większą ilość transakcji i możliwości inwestycyjnych, które w dużej mierze mogą przypaść właśnie Grupie Kruk. Grupa nie tylko zwiększa swoje nakłady inwestycyjne, ale także efektywnie zarządza własną działalnością operacyjną, co sprawia że jej pozycja rynkowa stale rośnie. Na koniec nie sposób nie wspomnieć o samym otoczeniu rynkowym, które także zdaje się wyraźnie sprzyjać biznesowi Grupy, otwierając drogę do dalszych wzrostów. Niewątpliwie ostatnie podwyżki stóp procentowych, jak również zapowiadane już kolejne, przełożą się na jeszcze wyższą trudność kredytobiorców w bieżącej obsłudze własnego zadłużenia. To z kolei w sposób naturalny powinno przełożyć się bezpośrednio na zwiększone zapotrzebowanie na usługi Grupy Kruk, a w konsekwencji także na jej wyniki finansowe. Podsumowanie Obecnie kapitalizacja rynkowa Kruk S.A. na poziomie 6,9 mld zł plasuje spółkę na 6 miejscu w indeksie mWIG40. Jednocześnie pod względem czysto wskaźnikowym C/Z (11,30) lokuje to Kruk S.A. na początku drugiej dziesiątki wspominanego indeksu spółek średniej wielkości. Warto jednak zaznaczyć, że pomimo dużych nakładów inwestycyjnych, spółka stale zwiększa wartość wypłacanej dywidendy (z poziomu 2 zł na akcje jeszcze pięć lat temu do poziomu 11 zł na akcje w połowie br.). W kontekście, na co wiele obecnie wskazuje, rekordowego wynikowo 2021 r. daje to duże szanse na utrzymanie dotychczasowej tendencji, co sprawia że atrakcyjność inwestycyjna spółki w oczach inwestorów również podąży w ślad ze jej wynikami i całościowym rozwojem. Reasumując spółka wydaje się być wciąż atrakcyjnie wyceniona rynkowo, biorąc pod uwagę powyższe kwestie, ale przede wszystkim obecne tempo rozwoju i dalsze perspektywy. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

ASBIS – spółka rosnąca szybciej niż rynek IT Wykres spółki i sytuacja techniczna ASBISc Enterprises PLC(ASB)– dystrybutor elektroniki, spółka notowana na głównym rynku GPW i wchodząca w skład indeksu mWIG40. Na przestrzeni ostatniego roku obserwowaliśmy mocne wzrosty kursu z poziomu ok. 7 zł do poziomu ponad 28 zł, którym towarzyszyło rozgrzanie wskaźnika RSI (wskazujące często mocne wykupienie akcji) oraz nienadążające za rosnącymi notowaniami średnie kroczące 200-sesyjne, 100-sesyjne, a nawet 50-sesyjne. Zasadniczo od początku maja do chwili obecnej zauważalne jest poruszanie się kursu w przedziale pomiędzy ok. 24 zł (mocne wsparcie wynikające z profilu wolumenu) oraz ok. 27,25 zł (przybliżony poziom obecnego oporu). Dwa dni temu wskaźnik MACD wygenerował sygnał kupna, a wskaźnik RSI po krótkim przestoju ponownie zawrócił w kierunku górnego ograniczenia kanału. Zbiegło się to w czasie z dwoma istotnymi informacjami fundamentalnymi – decyzją o wypłacie zaliczki na dywidendę i publikacją raportu okresowego za trzeci kwartał 2021 r. Impuls wzrostowy był jednak stosunkowo niewielki, lecz obroty wzrosły, a sam kurs odbija powoli ponownie w okolice poziomu ok. 27,25 zł. Potencjalnie krótkoterminowo pozytywnym scenariuszem jest powrót kursu w rejony obecnego oporu, któremu może dodatkowo sprzyjać zbliżający się dzień ustalenia prawa do dywidendy, przypadający na 18 listopada br. Jednakże dopiero trwałe przebicie wspomnianego oporu pozwoli bardziej zdecydowanie przyjąć dalszy kierunek wzrostowy. Mniej optymistycznym scenariuszem jest wystąpienie zwiększonego apetytu inwestorów na realizację obecnych potencjalnych zysków, co spowodowałoby mocniejszą presję podażową, w efekcie mocno spowalniając oczekiwane obecnie wzrosty. Profil spółki ASBISc Enterprises PLC działa w sektorze handlu hurtowego akcesoriami komputerowymi, będąc jednym z czołowych dystrybutorów produktów branży IT na rynkach Europy Środkowo-Wschodniej, Bliskiego Wschodu i Afryki. Model biznesowy oparty jest nie tylko o duży zasięg geograficzny, lecz przede wszystkim o szerokie portfolio dystrybuowanych produktów. Grupa jest dystrybutorem komponentów komputerowych (dla podmiotów zajmujących się montażem sprzętu, integratorów systemów, właścicieli marek lokalnych i sprzedawców detalicznych) oraz produktów gotowych marek klasy A, takich jak komputery stacjonarne, laptopy, serwery i urządzenia sieciowe dla małych i średnich przedsiębiorstw oraz dla sprzedawców detalicznych. Większość oferowanych przez Grupę produktów nabywane jest od wiodących międzynarodowych producentów, takich jak Apple, Intel, Advanced Micro Devices ("AMD"), Seagate, Western Digital, Samsung, Microsoft, Toshiba, Dell, Acer, Lenovo i Hitachi. Dodatkowo Grupa produkuje i sprzedaje także produkty pod własnymi markami informatycznymi, takimi jak m.in.: Prestigio (smartfony, tablety, pamięci zewnętrzne, oprawione w skórę akcesoria USB, urządzenia GPS i Car-DVR, MultiBoardy itp.). i Canyon (odtwarzacze MP3, produkty sieciowe i inne urządzenia peryferyjne). Historia ASBIS sięga jeszcze 1990 r., kiedy to firma rozpoczęła działalność na Białorusi, aby po 5 latach przenieść siedzibę na Cypr. W 2007 r. ASBIS zadebiutowało na rynku głównym GPW, a jej największym obecnie akcjonariuszem jest spółka cypryjska KS Holdings Limited (36,83% akcji), kontrolowana przez jej beneficjenta rzeczywistego i jednocześnie Prezesa Zarządu ASBIS – Pana Siarheia Kostevitcha. Analiza wynikowa W ostatnich latach przychody ze sprzedaży Grupy systematycznie rosły z poziomu 5,6 mld zł w 2017 r. do poziomu 9,22 mld zł na koniec 2020 r. Jednocześnie w tym samym okresie jeszcze większą dynamiką wzrostu charakteryzował się zysk netto, który wzrósł z poziomu 26,26 mln zł do 142,34 mln zł. Regularnie rosła także rentowność sprzedaży netto, która na koniec 2020 r. przekroczyła 1,5%. Warto wspomnieć, że pomimo rosnących mocno aktywów Grupy sama relacja długu do aktywów utrzymuje się w ostatnich latach na stabilnym poziomie ok. 82,80%-82,90%. Na ujęciu kwartalnym możemy zaobserwować pewną cykliczność w postaci ostatniego kwartału roku, który jest zwyczajowo najlepszym wynikowo okresem w działalności Grupy. Rok 2020 wysoko ustawił Grupie poprzeczkę wynikową notując wzrost przychodów w stosunku do 2019 r. o 34,81%, natomiast wiele wskazuje na to, że obecny rok pozwoli utrzymać wysoką dynamikę wzrostu sprzedaży na poziomie zeszłorocznej czyli o kolejne 30% r/r. Nieosiągalnym wyzwaniem może okazać się jednak powtórzenie zeszłorocznej dynamiki wzrostów na poziomie zysku netto (143% r/r), jednakże osiągnięcie za ten rok progu dynamiki zysku netto na poziomie ok. 65% wydaje się wciąż bardzo realne. Warto wspomnieć, że wskaźnik zysku na akcję (EPS) bardzo regularnie rośnie, wcześniej długo nie mogąc przebić poziomu ok. 1 zł na akcję, w 2020 r. wyniósł 2,56 zł na akcję, a w tym roku może przebić poziom nawet ok. 4,20 zł na akcję. Minione trzy kwartały 2021 r. są dla Grupy bardzo udane, gdyż poziom przychodów ze sprzedaży znacząco przekracza ubiegłoroczne wartości. Pierwszy kwartał pozwolił osiągnąć poziom 2,77 mld zł (wobec 1,97 mld zł rok wcześniej), drugi kwartał 2,55 mld zł (wobec 1,56 mld zł rok wcześniej), a trzeci kwartał 2,78 mld zł (wobec 2,32 mld zł rok wcześniej). Na poziomie zysku netto jeszcze wyraźniej widać różnicę wynikową na korzyść tego roku – pierwszy kwartał pozwolił osiągnąć zysk na poziomie 57,12 mln zł (wobec 8,92 mln zł rok wcześniej), drugi kwartał 56,43 mln zł (wobec 10,05 mln zł rok wcześniej), a trzeci kwartał 70,94 mln zł (wobec 39,09 mln zł rok wcześniej). Na osiągnięte wyniki wpływ miała m.in. wyższa sprzedaż wyżej marżowych produktów i rozwiązań IT, jak również zauważalne niedobory rynkowe w pierwszej połowie 2021 r. skutkujące wyższymi cenami i osiąganymi marżami. Pamiętajmy także, że wyniki za czwarty kwartał 2021 r. dopiero przed nami, ale już teraz możemy przyjąć, że bieżący rok z dużym prawdopodobieństwem będzie wynikowo rekordowy w historii Grupy. Większość sprzedaży Grupa realizuje w obszarze Smartfonów (26,82% przychodów ogółem w trzecim kwartale 2021 r.), w obszarze Procesorów (14,06% przychodów ogółem w trzecim kwartale 2021 r.) oraz w obszarze Laptopów (11,79% przychodów ogółem w trzecim kwartale 2021 r.). Z kolei struktura geograficzna przychodów wskazuje na najwyższą sprzedaż w krajach byłego Związku Radzieckiego (58,99% przychodów ogółem w trzecim kwartale 2021 r.), Europie Środkowo-Wschodniej (20,68% przychodów ogółem w trzecim kwartale 2021 r.) oraz na obszarze Bliskiego Wschodu i Afryki (10,53% przychodów ogółem w trzecim kwartale 2021 r.). Na początku listopada br. Rada dyrektorów ASBISc Enterprises PLC zdecydowała o wypłacie zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy za rok 2021 w kwocie 0,20 USD na akcję czyli w łącznej kwocie 11,1 mln USD. Szanse i ryzyka Krótkoterminowo z pewnością dużą szansą dla Grupy jest trwający obecnie czwarty kwartał roku, który zwyczajowo charakteryzował się w latach wcześniejszych wysokim poziomem sprzedaży i zysku netto. Jest to zapewne spowodowane m.in. zbliżającym się okresem świątecznym i mocno zwiększonym w tym czasie popytem na komponenty i gotowe produkty IT. Należy dodatkowo zaznaczyć, że Grupa wykazuje obecnie zdolność do znacznie szybszego wzrostu niż rynek IT, co zostało także wyraźnie podkreślone w zmianie prognozy finansowej na 2021 r. sprzed ponad dwóch miesięcy. Z pewnością mocnym punktem Grupy jest duża dywersyfikacja geograficzna i rozbudowane portfolio oferowanych komponentów i gotowych produktów IT, co sprawia że potencjalnie niższa sprzedaż w danym kraju może być łatwo i szybko zrekompensowana przez wyższe przychody na innych obszarach. W zakresie potencjalnych ryzyk należy nadmienić, że rynek gotowych produktów i komponentów IT charakteryzuje się szybkimi zmianami technologii i krótkimi cyklami życia produktów, co powoduje, że zgromadzone zapasy mogą szybko stać się przestarzałe, a na rynku może wystąpić zarówno niedobór jak i nadmiar produktów i komponentów, które są przedmiotem oferty Grupy. Aby zminimalizować wspomniane ryzyko Grupa musi odpowiednio przewidywać przyszłe wymagania swoich klientów oraz ich zamówienia, jak również poziom oczekiwanej koniunktury rynkowej. Podsumowanie Aktualna wycena rynkowa ASBIS na poziomie 1,42 mld zł plasuje spółkę dopiero na początku czwartej dziesiątki indeksu mWIG40. Wycena wskaźnikowa spółki jest bardzo atrakcyjna na tle pozostałych spółek średniej wielkości, a wskaźnik C/Z (5,10) lokuje spółkę na drugim miejscu, ustępując pozycji lidera jedynie Kernel. Z kolei stopa dywidendy na poziomie 4,7% sytuuje spółkę w pierwszej dziesiątce indeksu mWIG40. Biorąc powyższe dyskonto cenowe i wskaźnikowe spółki wobec innych porównywalnych spółek, jak również mając na uwadze ostatnie podwyższenie wyceny akcji przez analityków DM BOŚ (z ceny 32,4 zł do 39,8 zł przy jednoczesnej rekomendacji „kupuj”) możemy przyjąć, że ABSIS jest naprawdę ciekawą alternatywą inwestycyjną w stosunku do innych wartościowych podmiotów na rynku kapitałowym. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

CIECH BEARISH Na kursie Ciechu rysowała się formacja odwrócenia trendu - odwrócona głowa z ramionami, ale została zanegowana. Kurs powrócił pod linię szyi, która pokrywa się z istotną strefą cenową, która w przeszłości zmieniała kierunek kursu. W dodatku kurs znalazł się pod średnią 30-tygodniową, którą od góry przecina średnia 10-tygodniowa (te średnie można traktować jako odpowiedniki dziennych 200 i 50, wykres tygodniowy jest jednak bardziej przejrzysty i redukuje niepotrzebny dzienny „szum” cenowy). Ciechowi nie sprzyja również sytuacja fundamentalna i otoczenie rynkowe. Spółka ma charakter w pewnym stopniu sezonowy. W III kwartale sprzedaż Agro jest najniższa w roku, również pozostałe segmenty ulegają spowolnieniu w lecie. Z reguły najlepsze są kwartały I i IV. Większym problemem jest jednak wpływ rosnących cen surowców, zwłaszcza gazu (używanego do produkcji sody) i uprawnień CO2 na wyniki finansowe Ciechu, już II kwartał był gorszy niż prognozy. Sytuacja techniczna i fundamentalna sprzyja spadkom. Z racji wysprzedania możliwy jest w krótkim okresie powrót kursu do wybitego wsparcia, co będzie okazją do zajęcia krótkiej pozycji na kontraktach FCIE z ciasnym SL, a dalej możliwy jest test ubiegłorocznym minimów. Zanegowaniem tego scenariusza będzie trwałe wyjście kursu z powrotem nad przełamane wsparcie, co jednak wydaje się mało prawdopodobne.

CShort

od krzysztofja102

STX - kierunek poziomów z 2007 roku STALEXPORT na wykresie miesięcznym dał silny sygnał kupna w rejonie 3.10-3.20 i od tamtej pory niespiesznie poruszamy się w górę, przy kształtowaniu kolejnych wysokich korpusów przedzielonych postojami o amplitudzie 1-2 miesięcy. Obecnie jest co prawda zagrożenie, iż byki znów zdecydują się na taki odpoczynek po silniejszym ruchu na świecy miesięcznej. Zakładamy jednak, iż tym razem przyciąganie do maksimów z 2007 może mieć decydujące znaczenie i zamiast postoju zobaczymy silniejszą świecę kontunuacyjną. Mocniejszych zagrożeń nie widać a perspektywa ruchu jest atrakcyjna.

Long

Amica – silna marka na wymagającym rynku Wykres spółki i sytuacja techniczna Amica (AMC) – producent sprzętu gospodarstwa domowego, spółka notowana na głównym rynku GPW i wchodząca w skład indeksu mWIG40. Przez długi czas kurs spółki poruszał się w przedziale pomiędzy 140,8 zł a 154,2 zł, by w połowie maja br. przebić dotychczasowy opór i wejść na wyższy poziom. Pod koniec czerwca br. kurs zaliczył poziom 172,4 zł – najwyższy na przestrzeni ostatnich 4,5 roku. Od tego czasu jednak obserwowaliśmy stopniowy spadek notowań i systematyczne łamanie wsparć technicznych w postaci kolejno średniej 50-sesyjnej, 100-sesyjnej i 200-sesyjnej. Kurs opadł wówczas na dotychczasowe wsparcie na ok. 154,2 zł, by po kilkudniowej konsolidacji również nie utrzymać wspomnianego poziomu i szybko opaść na kolejny, wynikający z profilu wolumenu na ok. 140,8 zł. Pojawiające się od początku października br. kolejne informacje o transakcjach sprzedaży akcji dokonywanych przez Wiceprezesa Zarządu nie pozwoliły na wybronienie tego ważnego poziomu i kurs opadł jeszcze niżej w okolicy aktualnego wsparcia na poziomie ok. 124,8 zł. Aktualnie kurs porusza się w rejonie wspomnianej ceny i wiele wskazuje, że do czasu pojawienia się kolejnego impulsu może konsolidować obecny poziom. Wskaźnik RSI, który po wyłamaniu wparcia wynikającego z profilu wolumenu na ok. 140,8 zł zszedł nawet poniżej kanału, zdaje się zawracać i odbijać powoli w górę. Z kolei na MACD jesteśmy blisko wygenerowania sygnału kupna, który może być realnym technicznym impulsem do rozpoczęcia odbudowy kursu. Obroty ostatnich sesji malały, co oznacza, że presja podażowa mogła ulec wyczerpaniu i kolejne sesje będą stały pod znakiem wyczekiwania na pojawienie się konkretniejszego impulsu w kierunku wzrostowym lub spadkowym. Profil spółki Amica S.A. jest największym polskim producentem sprzętu gospodarstwa domowego i liderem na krajowym rynku AGD. Produkuje, poza sztandarową marką własną, również pod szyldem Gram, Hansa oraz CDA, które trafiają na rynki zagraniczne. Gram to prestiżowa, tradycyjna duńska marka istniejąca od 1899 roku, przejęta przez Amikę w 2001 roku i znana w całej Skandynawii. Hansa z kolei to marka kojarząca się z solidną technologią i ciesząca się dużą popularnością na rynkach Europy Wschodniej. CDA to brytyjska marka przejęta w 2015 roku i świetnie rozpoznawalna w takich kanałach dystrybucyjnych jak studia mebli kuchennych. Oprócz wspomnianej Skandynawii, Europy Wschodniej oraz Wielkiej Brytanii produkty Amica cieszą się szczególną renomą również na rynku niemieckim. Głównym akcjonariuszem Amica S.A. jest Holding Wronki S.A., posiadający obecnie ok. 35% akcji w kapitale zakładowym. Z kolei Holding Wronki S.A. poprzez Invesco Sp. z o.o. kontroluje Prezes Zarządu Amica S.A. Pan Jacek Rutkowski. Amica S.A. jest jednostką dominującą wobec Grupy Kapitałowej Amica S.A., w której zatrudnionych jest obecnie ok. 2 500 osób, biorąc pod uwagę wszystkie fabryki i biura zarówno Polsce, jak i zagranicą. Analiza wynikowa W ujęciu rocznym przychody ze sprzedaży Grupy Amica w ostatnich latach ustabilizowały się na poziomie ok. 3 mld zł przy zysku netto wahającym się pomiędzy ok. 110 mln zł (lata 2018-2019) a 150 mln zł (2020). Daje to roczną rentowność netto na sprzedaży na poziomie 4-5%. To co rzuca się w oczy, na przestrzeni ostatnich lat, to bardzo dobry rok 2020, który pomimo uwarunkowań pandemiczny był dla Grupy Amica bardzo udany. W tym czasie nie tylko udało się utrzymać stabilny poziom sprzedaży ok. 3 mld zł oraz znacząco zwiększyć zysk netto Grupy o ok. 38% r/r, ale również wygenerować rekordowe saldo przepływów pieniężnych na działalności operacyjnej, które przekroczyło poziom 345 mln zł. Z pewnością wpływ na taki stan rzeczy miały nie tylko wspomniane powyżej uwarunkowania pandemiczne, które skłoniły konsumentów do przeznaczenia większych nakładów finansowych na własne gospodarstwa domowe, lecz także znaczące inwestycje Grupy w poprzednich okresach. Dodatkowo uwagę przyciąga wysokie ujemne saldo przepływów pieniężnych na działalności finansowej, które wzrosło ponad trzykrotnie w roku 2020 w stosunku do roku 2019. Oznacza to, że rekordowe przepływy operacyjne i bardzo udany 2020 rok Grupa wykorzystała w dużej mierze na nadpłatę zaciągniętych wcześniej zobowiązań, które mogły w istotnej części powstać ze względu na zwiększone w poprzednich latach nakłady inwestycyjne. Analizując wyniki finansowe Grupy Amica w bieżącym roku należy zauważyć dość wyraźne spowolnienie w stosunku do trzeciego i czwartego kwartału 2020 r., pomimo znacząco lepszych całościowo wyników pierwszego półrocza 2021 r. w stosunku do pierwszego półrocza 2020 r., kiedy to Grupa odnotowała wzrost przychodów o 24% r/r oraz znacząco lepszą sprzedaż w każdej kategorii asortymentowej i we wszystkich obszarach geograficznych. Widać to zarówno na poziomie kwartalnej sprzedaży, na poziomie kwartalnych zysków netto, na poziomie kwartalnej rentowności netto ze sprzedaży oraz w szczególności na poziomie kwartalnych przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Pomimo tego, co warto podkreślić, Grupa Amica na koniec czerwca wciąż posiadała 107,6 mln zł wolnej gotówki. Wydaje się, że na powyższy stan rzeczy duży wpływ wywarła sytuacja makroekonomiczna całej gospodarki, a w szczególności mocno rosnąca presja kosztów surowców (stal), komponentów (aluminium), wzrastające koszty energii elektrycznej i koszty pracy oraz coraz droższe koszty transportu. Szanse i ryzyka Z pewnością realnym zagrożeniem dla Grupy Amica mogą być wciąż utrzymujące się na wysokim poziomie, wspomniane wyżej, m.in. koszty surowców i energii elektrycznej. W takiej sytuacji nieuniknione wydają się podwyżki cen sprzętu AGD, które ostatecznie w sposób naturalny zostaną przeniesione na klientów, a to z kolei może mieć istotny wpływ na kształtowanie się popytu w kolejnych kwartałach. Można jednak przyjąć, że pewnym czynnikiem łagodzącym dla ewentualnych negatywnych efektów popytowych i konkurencyjnych może być powszechna presja inflacyjna, która dotyka przecież każdy sektor szeroko rozumianej gospodarki. Warto jednak wspomnieć o kilku istotnych szansach, które działają na plus Grupy Amica. Pewną przewagą konkurencyjną Grupy Amica wobec pozostałych konkurentów rynkowych może być choćby mała podatność na potencjalne przyszłe zaburzenia globalnych łańcuchów dostaw, która została uzyskana poprzez niedawną odbudowę zapasów. W jej efekcie Grupa Amica może szybciej i lepiej odpowiadać na przyszłe potrzeby swoich klientów. Należy także wspomnieć o wznowieniu przez Grupę inwestycji rozwojowych m.in. w zakresie zwiększenia mocy wytwórczych oraz z zakresie efektywności procesów wewnętrznych (automatyzacja, cyfryzacja i obszar IT). Z jednej strony wpłynęło to na obniżenie przepływów gotówkowych w ujęciu rok do roku, o których wspomnieliśmy w zakresie analizy wynikowej, lecz z drugiej strony daje to kolejne „paliwo” w nabraniu odpowiedniej „mocy przelotowej” na przyszłe okresy, które przełoży się na wielkość sprzedaży, poziom zysku netto i prawdopodobnie całościowo marży wyniku netto. Pewną szansą dla wyników Grupy Amica jest również stabilna i wzrostowa tendencja kursu EUR/PLN, który od początku czerwca br. stopniowo rośnie, co z kolei będzie miało odzwierciedlenie w wynikach finansowych Grupy za trzeci kwartał 2021 r. i z dużym prawdopodobieństwem również w kwartale bieżącym. Wizerunkowo Grupa Amica jest bardzo mocnym podmiotem, o ugruntowanej pozycji rynkowej i atrakcyjnej ofercie produktowej. Na jej korzyść działa choćby dalsza redystrybucja części zysków wobec akcjonariuszy spółki Amica, która odbywa się regularnie od lat w formie dywidend, a jej kwota w 2021 roku była dwa razy wyższa niż w roku ubiegłym. Podsumowanie Obecnie Amica S.A. ze swoją kapitalizacją na poziomie ok. 970 mln zł jest jedną z najniżej wycenionych rynkowo spółek w indeksie mWIG40. Jednocześnie wskaźnik C/Z na poziomie 5,80 i wskaźnik C/WK na poziomie 0,89 plasuje spółkę w absolutnym topie najkorzystniej wycenionych podmiotów wspomnianego indeksu. Sama stopa dywidendy na poziomie 4,7%, a szczególnie prawdopodobna dalsza tendencja wzrostowa wypłacanych dywidend, również stawia spółkę Amica w gronie spółek najbardziej atrakcyjnych spółek średniej wielkości. W naszej opinii odreagowanie ostatnich i potencjalnie wciąż obecnych spadków kursu Amica powinno nadejść w stosunkowo krótkim czasie. Zasadnicze pytanie nie brzmi obecnie czy spółka jest mocna fundamentalnie i czy warto rozważyć nabycie jej akcji, lecz raczej czy to już właściwy moment na złożenie zlecenia kupna. Całościowo należy dostrzec zarówno obiektywne zagrożenia okołorynkowe dla biznesu Grupy, jak również wznowione kolejny już raz inwestycje, które mają nie tylko pomóc ograniczyć ryzyka w skali makro, ale również napędzić dodatkowo biznes i jeszcze mocniej wzmocnić silną już pozycję rynkową. Z pewnością Amica S.A. to bardzo ciekawa pozycja inwestycyjna, szczególnie pod kątem długoterminowego portfela dywidendowego i warto obserwować notowania spółki z jednoczesnym uwzględnieniem poziomu akceptowanego przez siebie ryzyka inwestycyjnego. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

Mocne zagrożenia na Allegro Allegro na wykresie dziennym próbowało wyrysować najpierw formacje młota (nieudana), później przenikania lub objęcia hossy (także nieudana) a po jednosesyjnym ruchu korekcyjnym niedźwiedzie są na minimach i prawdopodobieństwo spadków na tę chwilę wynosi według nas ponad 70%. Na wykresie miesięcznym sytuacja wygląda fatalnie, podaż powinna mocniej akcentować ruch spadkowy, który do końca roku ma szansę przybrać na sile.

Short

PZU – wiarygodność wynikowa i wizerunkowa Wykres spółki i sytuacja techniczna PZU (PZU) – przedstawiciel sektora ubezpieczeniowego, spółka notowana na głównym rynku GPW i wchodząca w skład indeksu WIG20. Spoglądając na wykres PZU (po odcięciu dywidend) dostrzegamy wyraźny długoterminowy trend wzrostowy. Kurs porusza się bardzo technicznie, gdyż każda dotychczasowa korekta kończyła się mocnym wsparciem w postaci średniej kroczącej 60-sesyjnej. To właśnie wspomniana EMA60 była jednocześnie do tej pory impulsem technicznym do rozpoczęcia ponownej fali wzrostowej. 14 października kurs zaliczył swoje ATH, z uwzględnieniem odcięcia dywidendy, po czym średnia 10-sesysja MA10 dała mocniejszy sygnał do rozpoczęcia korekty. Obecnie znajdujemy się właśnie w fazie korekty kursu, której zasięg w pesymistycznym scenariuszu może zbliżyć się nawet do poziomu ok. 37,50 zł, gdzie znajduje się mocne wsparcie techniczne w postaci wspomnianej wyżej EMA60, jak również uwzględniając profil wolumenu. Wskaźnik MACD jest bliski wygenerowania sygnału S, a wskaźnik RSI przyjął kurs na mocniejsze wyprzedanie akcji – daje to całościowo potencjał do kontynuowania krótkoterminowo korekty kursu. Pozytywnym scenariuszem jest jednak obrona poziomu ok. 38,80 zł, która mogłaby oznaczać zawrócenie kursu z powrotem na ścieżkę wzrostu i ponowny atak na poziom ok. 40,50 zł, a następnie podejście pod obecne ATH 40,90 zł (uwzględniając odcięcie dywidendy). Za pozytywnym scenariuszem na kolejne sesje może dodatkowo przemawiać fakt, że na odcięciu dywidendy widać wyraźnie, że wszedł większy kapitał, który wierzy w spółkę i kontynuację dalszych wzrostów. Profil spółki Powszechny Zakład Ubezpieczeń S.A. (PZU) świadczy usługi ubezpieczeń majątkowych oraz ubezpieczeń na życie. Na czele Grupy Kapitałowej PZU stoi PZU, którego największym i strategicznym inwestorem jest Skarb Państwa, który posiada obecnie ponad 34% akcji. Grupę PZU tworzą liczne wyspecjalizowane podmioty, nie tylko z obszaru wspomnianych ubezpieczeń, ale także choćby z sektora stricte finansowego, takie jak m.in. towarzystwo funduszy inwestycyjnych oraz otwarte towarzystwo emerytalne. Jednocześnie PZU jest największym akcjonariuszem dwóch wiodących krajowych banków – Banku Pekao (20% akcji) oraz Alior Banku (ok. 32% akcji). Obecna strategia Grupy opiera się na trzech filarach: ubezpieczeniach, zarządzaniu aktywami oraz opiece medycznej. Grupa PZU jest jedną z wiodących instytucji finansowych na rynku krajowym, ale także w Europie Środkowo-Wschodniej. Grupa zarządza ok. 300 mld zł aktywów, w samej Polsce świadcząc usługi dla 22 mln klientów (dodatkowo działa również na terenie Litwy, Łotwy, Estonii i Ukrainy). Analiza wynikowa Przychody ze sprzedaży Grupy PZU są od lat stabilne i kształtują się na poziomie ok. 40 mld zł rocznie oraz ok. 10 mld zł kwartalnie. Jednocześnie zysk netto Grupy oscyluje wokół kwoty 3 mld zł rocznie, co daje rentowność sprzedaży netto na poziomie ok. 8-8,5%. Wyjątkiem od wspomnianej wyżej reguły był rok 2020, gdy zysk netto Grupy PZU spadł poniżej 2 mld zł, co oznaczało rentowność sprzedaży netto na poziomie niespełna 5%. Wydaje się, że jednym z powodów mniejszego niż zwykle dochodu Grupy PZU były zwiększone nakłady inwestycyjne, które można wyraźnie zaobserwować na poziomie przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej. Na koniec 2020 r. Grupa PZU wygenerowała ujemne saldo przepływów inwestycyjnych w kwocie ok. 29,35 mld zł, które było aż 4,5 krotnie wyższe niż jeszcze rok wcześniej. Jednocześnie jednak nastąpił bardzo mocny i skokowy wzrost przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, których saldo na koniec 2020 r. osiągnęło rekordową wartość ponad 30 mld zł (ponad 12 krotny wzrost r/r). W pierwszych dwóch kwartałach 2021 r. obserwujemy coraz mniejsze ujemne saldo przepływów pieniężnych z działalności inwestycyjnej – na koniec pierwszego kwartału br. było to jeszcze saldo ujemne na poziomie 450 mln zł, podczas gdy już na koniec drugiego kwartału br. powstało saldo dodatnie w kwocie 1,85 mld zł. Czynnikiem, który mógł pośrednio wpłynąć na wygenerowanie dodatniego salda inwestycyjnego, było ujemne saldo operacyjne na poziomie 524 mln zł, które Grupa osiągnęła w tym samym okresie. Oznacza to, że Grupa zrealizowała w drugim kwartale 2021 r. większą wartość sprzedaży inwestycji niż realizacji nowych. Jednocześnie przepływy pieniężne z działalności finansowej, które jeszcze w drugiej połowie 2020 r. notowały dodatnie salda, zanotowały w pierwszych dwóch kwartałach br. ujemne salda, co oznacza, że Grupa mocniejszy nacisk położyła na większą obsługę swojego zadłużenia niż w okresach wcześniejszych. Warto wspomnieć, że w pierwszym półroczu 2021 r. Grupa wypracowała zysk netto na poziomie 87% wyniku za cały poprzedni rok, co każe przypuszczać, że pod względem rentowności netto sprzedaży rok 2021 pozwoli powrócić do stanu sprzed pandemii, dając naprawdę spory potencjał wynikowy w skali całego 2021 r. Szanse i ryzyka Z pewnością mocną stroną Grupy PZU jest wieloletnia powtarzalność wynikowa, ustabilizowana pozycja rynkowa i poczynione w latach ubiegłych inwestycje. Warto zwrócić uwagę na dwa czynniki typowo biznesowe oraz dwa czynniki kapitałowo-wizerunkowe. Z pewnością bardzo istotne znaczenie dla przyszłych wyników Grupy PZU będzie miała dalsza kontrybucja zysków z sektora bankowego. PZU jako największy akcjonariusz Banku Pekao S.A. oraz Alior Bank S.A. notuje coraz wyższe zyski płynące właśnie ze strony banków, które jeszcze w 2020 r. wyniosły co prawda jedynie 0,1 mld zł, podczas gdy w pierwszym półroczu 2021 r. już 0,3 mld zł. Jednocześnie Grupa PZU szacuje, że w 2024 r. zyski płynące z sektora bankowego do Grupy PZU mogą wynieść nawet 0,8 mld zł. Z pewnością odbijający właśnie sektor bankowy (na fali m.in. ostatniej i przyszłych prawdopodobnych podwyżek stóp procentowych) nie tylko znacząco wspomoże wynikowo Grupę PZU w kolejnych latach, ale może okazać się wręcz iskrą zapalną dla mocnych wzrostów zysków w kolejnych latach. Innym ważnym czynnikiem rozwojowym Grupy PZU może być rosnąca lawinowo ilość szkód katastroficznych, spowodowanych złymi warunkami atmosferycznymi. Według szacunków Grupy wzrost tegorocznej liczby szkód majątkowych, spowodowanych wyłącznie czynnikiem pogodowym, wyniósł już 15% w stosunku do roku poprzedniego, a według innych towarzystw ubezpieczeniowych mógł on osiągnąć poziom nawet 40-45%. Zmieniający się gwałtownie klimat i wspomniany wzrost ilości szkód napędza oczywiście popyt na usługi ubezpieczyli, a na tym polu PZU od lat wiedzie prym nie tylko w Polsce, ale również w wybranych krajach bałtyckich, jak choćby Litwa i Łotwa. Zwiększony popyt prawdopodobnie przełoży się na dalszy wzrost składek ubezpieczeniowych, a to z kolei jeszcze mocniej wzmocni wyniki finansowe całej Grupy PZU. Na tle wizerunkowym z kolei warto zwrócić uwagę na ogłoszony przez PZU we wrześniu br. program lojalnościowy dla akcjonariuszy indywidualnych pod nazwą Moje Akcje PZU. W ramach wspomnianego programu inwestorzy otrzymują możliwość uzyskania do 20% zniżki na produkty ubezpieczeniowe, pod warunkiem spełnienia kilku wymogów (m.in. posiadania rachunku inwestycyjnego w BM Banku Pekao S.A. oraz osiągnięcia progu zdeponowanych na rachunku przynajmniej 100 akcji PZU). Na pierwszym etapie program pozwala on inwestorom osiągnąć pakiet zniżek na ubezpieczenia majątkowe, lecz na kolejnych etapach pojawią się dodatkowe benefity dla akcjonariuszy PZU. Nie sposób pominąć także kwestii rekordowo wysokiej, pośród wszystkich spółek giełdowych, tegorocznej dywidendy, której stopa wyniosła 9%. Na wypłatę dywidendy w tym roku PZU przeznaczyło kwotę ponad 3 mld zł, co daje 3,5 zł dywidendy na akcję. Z pewnością decyzje tego typu jeszcze mocniej uwiarygadniają spółkę wśród uczestników rynku kapitałowego. Już teraz PZU jest zdecydowanie jedną z najpopularniejszych spółek na warszawskim parkiecie i wydaje się, że dodatkowo jest na dobrej drodze by nie tylko utrzymać swoją pozycję, lecz dodatkowo ją wzmocnić. Podsumowanie Aktualna kapitalizacja rynkowa na poziomie ok. 33,75 mld zł, jak również wskaźnik C/Z (10,30) plasuje PZU na 7. miejscu w gronie spółek największego indeksu GPW. Daje to spory potencjał do dalszych wzrostów, szczególnie obserwując stały rozwój całej Grupy PZU oraz obiektywnie sprzyjające czynniki okołorynkowe. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

Wirtualna Polska – stabilna technicznie i biznesowo Wykres spółki i sytuacja techniczna Wirtualna Polska (WPL) – przedstawiciel sektora media, spółka notowana na głównym rynku GPW i wchodząca w skład indeksu mWIG40. Kurs Wirtualnej Polski porusza się w bardzo stabilnym długoterminowym trendzie wzrostowym, za którym także bardzo stabilnie poruszają się kluczowe średnie kroczące MA50, MA100 i MA200. To co można zaobserwować to fakt, że każda większa fala wzrostowa jest następnie korygowana do poziomu technicznego wsparcia, które wyznacza średnia 50-sesyjna. Aktualnie poruszamy się w kanale pomiędzy 152 zł (aktualny opór) i 135,20 zł (aktualne wsparcie wynikające z profilu wolumenu). Prawdopodobnym scenariuszem na kolejne sesje wydaje się zbliżenie kursu do wspomnianego poziomu 135,20 zł, gdzie oprócz mocnego wsparcia z uwagi na profil wolumenu powinno pojawić się dodatkowe wsparcie techniczne w postaci średniej MA50. Realizacja powyższego scenariusza pozwoliłaby, w sposób naturalny, rozpocząć kolejną falę wzrostową, której z reguły towarzyszyło właśnie odbicie od średniej 50-sesyjnej. To co dodatkowo zwraca uwagę to fakt, że ostatni wzrost kursu na poziom 152 zł, który jest także ATH, został dokonany na bardzo znaczących obrotach. Kolejne sesje, będące spokojną korektą, odbywają się na zdecydowanie zmniejszonym wolumenie sesyjnym. Patrząc na wskaźnik RSI wydaje się, że jest jeszcze nieznaczne pole do dalszej korekty kursu, która stworzy potencjał wzrostowy dla kolejnej fali. Profil spółki Wirtualna Polska Holding S.A. to wiodący na rynku krajowym holding technologiczny i gracz sektora nowoczesnych mediów. Jest to również właściciel jednego z dwóch najpopularniejszych w Polsce portali internetowych – Wirtualnej Polski. W skład portfela spółki wchodzą m.in. o2, Money.pl i SportoweFakty, a także kilkanaście innych portali tematycznych oraz najpopularniejsze polskie radio internetowe OpenFM. Grupa WP prowadzi aktywną działalność reklamową, oferując m.in. generowanie leadów dla sklepów oraz porównywarek internetowych, stale korzystając z szybkiego wzrostu sektora handlu elektronicznego (e-commerce) w Polsce. Jednocześnie sama oferta reklamy online jest bardzo szeroka oraz nowoczesna, a przy tym dopasowana do indywidualnych oczekiwań konkretnego klienta. Ponadto działalność Grupy koncentrowana jest również w segmencie podróży, mody, wyposażenia wnętrz i projektowania domów, usług finansowych oraz motoryzacji. Miesięcznie Grupa WP notuje ok. 21 mln realnych użytkowników oraz 3,3 mld odsłon, co plasuje jej pozycję rynkową w połowie krajowej stawki ustępując jedynie gigantom technologicznym typu Google, YouTube czy Facebook. Misją Grupy WP jest dostarczanie opiniotwórczych informacji, rozrywki oraz usług. Analiza wynikowa W ujęciu rocznym przychody ze sprzedaży Grupy WP systematycznie rosną. Co ciekawe rok 2020, pomimo niższego poziomu osiągniętej sprzedaży niż rok wcześniej, wygenerował jednak wyższy zysk netto i wyższą rentowność sprzedaży. Na koniec ubiegłego roku sprzedaż Grupy wyniosła 632 mln zł, zysk netto 78,5 mln zł, a rentowność sprzedaży netto ok. 12,5%. Jednocześnie bardzo zdrowo wyglądają przepływy pieniężne Grupy na każdym poziomie. Przepływy pienieżne na działalności operacyjnej są stale dodatnie i rosną z roku na rok. Na koniec 2020 r. saldo przepływów operacyjnych wyniosło 200 mln zł. Jednocześnie przepływy z działalności inwestycyjnej i finansowej wykazują stałe ujemne salda, co oznacza że Grupa w każdym okresie dokonuje więcej nowych inwestycji niż upłynnia dotychczasowych, jak również więcej środków przeznacza na bieżącą obsługę własnego zadłużenia niż pozyskuje kapitał z zewnątrz. Jest to wyraźny dowód na zdrowe finanse Grupy, bardzo trwałe fundamenty oraz stabilny i zrównoważony rozwój. W ujęciu kwartalnym szczególnie zauważalny był wyraźny spadek przychodów ze sprzedaży w pierwszym i drugim kwartale 2020 r., jednak kolejne dwa kwartały roku ubiegłego były już zdecydowanie lepsze, a sprzedaż Grupy rosła wówczas nawet w tempie ok. 40% kwartał do kwartału. Patrząc na dwa kwartały 2021 r. widać wyraźnie, że Grupa nie tylko utrzymała tempo dotychczasowego wzrostu z drugiej połowy 2020 r., lecz dodatkowo wygenerowała całościowo wyższe przychody ze sprzedaży o wartości ok. 25 mln zł. Jednocześnie wydaje się, że gorszym wynikowo okresem w działalności Grupy może być pierwszy kwartał, który już drugi rok z rzędu generuje sprzedaż na poziomie ok. 20% niższą niż w poprzedzającym go czwartym kwartale. Zależność tą można jeszcze wyraźniej zauważyć analizując zmienność zysków netto Grupy w pierwszych kwartałach 2020 r. i 2021 r., które malały odpowiednio o 74% i ponad 32% wobec ostatnich kwartałów w 2019 r. i 2020 r. Pewnym czynnikiem równowagi dla wspomnianej tendencji może być jednak fakt, że każdorazowo ostatnie kwartały roku są bardzo dobrym wynikowo okresem w działalności Grupy, co powoduje że baza wynikowa jest dość wysoka i trudna do utrzymania w kolejnych trzech miesiącach. Interesująco wynikowo wygląda z kolei drugi kwartał 2021 r., który nie tylko pozwolił wygenerować wręcz identyczny poziom sprzedaży co czwarty kwartał 2020 r. (ok. 218 mln zł), ale dodatkowo osiągnięte zyski netto są bardzo zbliżone (ok. 41 mln zł wobec ponad 39 mln zł w ostatnim kwartale ubiegłego roku). Ponadto sam wskaźnik EPS (zysku na akcję) jest także bardzo porównywalny i wyniósł w drugim kwartale br. 1,40 zł wobec 1,35 zł w kwartale kończącym 2020 r. Wydaje się, że osiągnięte w drugim kwartale 2021 r. wyniki są dobrym prognostykiem dla całego 2021 r., szczególnie jeżeli kolejny już raz ostatni kwartał roku okaże się dla Grupy bardzo udany. Szanse i ryzyka Wyniki Grupy WP, osiągnięte w pierwszym półroczu 2021 r., wskazują wyraźnie, że rynek reklamy internetowej i turystyki zdecydowanie odbił wobec analogicznego okresu rok wcześniej. Dlatego też wydaje się, że obecne otoczenie rynkowe mocno sprzyja dalszej ekspansji biznesowej Grupy WP i umacnianiu jej pozycji rynkowej. Grupa cały czas poszerza swoje portfolio usług reklamowych ukierunkowane na segment online. W tym celu zaoferowała nowe narzędzie o nazwie WP Ads, które pozwala na samodzielne zarządzanie kampaniami reklamowymi przez sklepy e-commerce, bez pośredników i z rozliczeniem za faktyczną sprzedaż. Wydaje się to właściwym krokiem, który niewątpliwie może pomóc Grupie utrzymać dotychczasowe tempo wzrostu. Jednocześnie Grupa aktywnie poszukuje także nowych celów inwestycyjnych, nie tylko poprzez wzrost zaangażowania kapitałowego w spółce Nocowanie.pl z sektora turystyki oraz zakup akcji w spółce Modern Commerce z sektora e-commerce, ale także poprzez śmiałe wyjście poza dotychczasowy profil działalności. O tym ostatnim aspekcie świadczy najlepiej decyzja o zakupie 100% udziałów w spółce, która posiada farmę fotowoltaiczną na Dolnym Śląsku o mocy 3 MW. Pod koniec czerwca br. spółka Wirtualna Polska Holding, po rocznej przerwie, powróciła do swojej dotychczasowej praktyki dzielenia się zyskami ze swoimi akcjonariuszami, czego efektem była decyzja o wypłacie dywidendy w kwocie 45,3 mln zł, oznaczająca wypłatę zysku na poziomie 1,55 zł na jedną akcję. Całościowo rozwój Grupy WP jest bardzo stabilny i zrównoważony nie tylko wynikowo, ale przede wszystkim fundamentalnie. Podsumowanie Obecna kapitalizacja rynkowa Wirtualna Polska Holding S.A. wynosi ponad 4 mld zł, która plasuje spółkę w okolicach 10. miejsca indeksu mWIG40. Jednocześnie wskaźnikowo, pod względem C/Z (30,90), C/WK (6,65) oraz stopy dywidendy (1,1%) spółka znajduje się dopiero w okolicy połowy stawki indeksu lub nawet w jego dolnej części. Wydaje się, że pomimo szczególnie dość wysokiej obecnie wyceny wskaźnikowej, spółka zasługuje na uwagę i może być długoterminowo dobrą alternatywą inwestycyjną. Wskazuje na to zarówno stabilny długoterminowo wzrost biznesu całej Grupy WP, jak również naprawdę obiecujące perspektywy wynikowe na koniec 2021 roku. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

Mercator - MRC Bardzo gorąca spółka w ostatnim czasie, której chyba nikomu nie trzeba przedstawiać. Mam pomysł na długoterminowy long - tzn. przewidywany maksymalny czas otwartej pozycji to nawet 10 miesięcy i zakładam że nie krócej niż 2 miesiące. Na podstawie mojej analizy stwierdziłem że spółka jest relatywnie tania i box zakupowy oparłem o przedział 129 - 150 zł, gdzie osobiście uważam że najlepszą ceną byłoby 136 zł. Ciężko mówić o poziomie docelowym ale myślę o okolicach 250-260 zł. Co w przedziale cen 250 zł - 150 zł dałoby 66% zysku. WOW. Duży zysk ale także duże ryzyko. Box zakupowy to aż 16% różnicy ceny. Niestety ten papier jest w posiadaniu dużej liczby osób, dużej liczby niedoświadczonych, niecierpliwych osób, co skutkować może dużymi wahaniami ceny. Pragnę zauważyć że cena aktualnie znajduje się w silnym trendzie spadkowym. Tego faktu nie należy lekceważyć i pamiętać o nim zajmując pozycję.

Long

Zaktualizowano

Bumech – węglowa hossa wysoko Bumech poniosła Wykres spółki i sytuacja techniczna Bumech (BMC) – przedstawiciel sektora przemysłu elektromaszynowego i spółka notowana na głównym rynku GPW. W okresie raptem dwóch tygodni kurs wystrzelił z poziomu 6,15 zł (22.09.) do poziomu 24,20 zł (5.10). Olbrzymi wzrost kursu był spowodowany mocną koniunkturą w górnictwie i wzrostem popytu na wydobycie węgla kamiennego, a więc branży dla której Bumech świadczy swoje usługi. Po ustanowieniu ATH na poziomie 24,20 zł górę wzięły niedźwiedzie przystępując do realizacji zysków. Wszystko to odbywało się na wysokim dziennym wolumenie handlu. Korekta kursu sięgnęła poziomu Fibo50, która na kolejnej sesji nie tylko została już wybroniona, ale także zauważalny był wzrost popytu w jej dolnych rejonach w okolicy 14,95 zł. Aktualnie poziom ten wydaje się dość solidnym wsparciem, chociaż profil wolumenu wskazuje jeszcze wyższym poziom wsparcia ok. 16,80 zł. Dzisiejsza sesja otworzyła się z dużą luką wzrostową na poziomie 20 zł, co spowodowane jest bardzo dobrym komunikatem spółki o zakupie 100% udziałów czarnogórskiej spółki Uniprom, która posiada koncesję na wydobycie boksytu. Aktualnie obroty są jednak niższe niż na poprzednich sesjach, co może spowodować w niedźwiedziach chęć kolejnej szybkiej realizacji zysków, która mogłaby spowodować choćby domknięcie luki na poziomie ok. 17,20 zł. Obserwując dzisiejszy handel giełdowy widać jednocześnie wymianę akcjonariatu spółki na poziomie ok. 21 zł, gdzie występuje spora podaż, jednak etap ten może okazać się pomocny w potencjalnej kontynuacji ruchu w górę. Najbliższy opór znajduje się na 24,20 zł, które jest także szczytem ostatniej fali wzrostowej i jednocześnie ATH. Profil spółki Bumech S.A. jest przedsiębiorstwem z branży elektromaszynowej, które świadczy swoje usługi dla przemysłu górniczego. Podstawowe obszary działalności spółki to: drążenie wyrobisk podziemnych oraz produkcja urządzeń i maszyn dla górnictwa wraz z ich późniejszą obsługą remontową i serwisową. Dodatkowo Bumech wykonuje także instalacje przemysłowe i urządzenia dla energetyki oraz prowadzi samodzielne roboty górnicze. Obecnie w skład Grupy Kapitałowej Bumech wchodzi 14 podmiotów powiązanych kapitałowo i osobowo. Są to w przeważającej części spółki krajowe, lecz również dwie spółki prawa czarnogórskiego. Najważniejszym operacyjnie podmiotem Grupy jest PG „Silesia” Sp. z o.o., której przedmiotem działalności jest m.in. wydobywanie oraz sprzedaż węgla kamiennego i która podsiada w tym zakresie koncesję na wydobycie na kolejne 23 lata. Analiza wynikowa W ujęciu rocznym przychody Grupy Kapitałowej Bumech w latach 2017-2020 notowały dość stabilny trend wzrostowy z poziomu 62 mln zł w 2017 r. do poziomu 78 mln zł w 2020 r. Niemniej to co zdecydowanie rzuca się w tym czasie w oczy to jednak coroczne straty Grupy i ujemna rentowność netto sprzedaży aż do 2019 r. włącznie. Dopiero rok 2020 pozwolił Grupie zanotować długo oczekiwany zysk netto na poziomie ok. 1,5 mln przy rentowności sprzedaży raptem 2%. W zakresie przepływów pieniężnych widać pozytywną tendencję już od 2019 r., gdy Grupa osiągnęła dodatnie przepływy operacyjne oraz ujemne przepływy finansowe i inwestycyjne. W następnym roku udało się utrzymać porównywalny poziom przepływów, a same przepływy operacyjne odnotowały saldo na poziomie ok. 6 mln zł. Obecny rok to już prawdziwa hossa węglowa i rekordowe wyniki Grupy, która płynie na fali bardzo mocnej koniunktury całego sektora górnictwa. O ile jeszcze pierwszy kwartał 2021 r. był bardzo dobry (przychody ze sprzedaży ok. 85 mln zł przy marży zysku netto na poziomie 1,44%) to już drugi kwartał wiązał się z bardzo mocnym wynikowym wystrzałem w górę. W drugim kw. 2021 r. Grupa osiągnęła rekordowe przychody ze sprzedaży na poziomie ponad 117 mln zł oraz zysk netto 20 mln zł, co dało również rekordowy poziom rentowności netto sprzedaży przekraczający nieznacznie 17%. Zasadniczy wpływ na osiągnięte wyniki Grupy w drugim kwartale br. miał zakup udziałów w spółce PG „Silesia” Sp. z o.o. i objęcie jej konsolidacją rozpoczynając od dnia 28.01.2021 r. Świetny wynikowo drugi kw. 2021 r. widać także wyraźnie w przepływach pieniężnych Grupy, szczególnie na poziomie operacyjnym, gdzie dodatnie saldo przepływów wzrosło z poziomu niespełna 5,5 mln zł do poziomu 37 mln zł. W pierwszym półroczu 2021 r. Grupa wygenerowała największe przychody w segmencie wydobycia węgla (aż 73% ogółu przychodów) oraz w segmencie usług górniczych (20% ogółu przychodów). Warto zauważyć, że jeszcze w pierwszym kwartale 2021 r. Grupa nie wygenerowała żadnych przychodów ze sprzedaży w segmencie wydobycia węgla, a osiągnięta sprzedaż w kolejnym kwartale była wynikiem włączenia do Grupy silnej operacyjnie spółki PG „Silesia” Sp. z o.o. Obecnie 98% sprzedaży generowane jest na poziomie krajowym, a jedynie 2% zagranicą – w segmencie usług górniczych. Szanse i ryzyka Wydaje się, że Zarząd Bumech S.A. wykazał się świetnym wyczuciem rynkowym przy, dokonanej pod koniec stycznia 2021 r., transakcji zakupu udziałów PG „Silesia” Sp. z o.o. Pozwoliło to Grupie Bumech zanotować rekordowy wynikowo drugi kwartał 2021 r. oraz bardzo wysoką sprzedaż w segmencie wydobycia węgla. Przejęta spółka nie tylko pozwoliła efektywnie poszerzyć zakres działalności operacyjnej Grupy, lecz także właściwie wykorzystać mocną zwyżkę ceny surowca węgla kamiennego na światowych rynkach, którą obserwowaliśmy generalnie od początku września br. W chwili obecnej zasadniczo należałoby zastanowić się czy trwająca obecnie hossa węglowa będzie kontunuowania w dłuższym terminie oraz czy cena surowca węgla kamiennego utrzyma się na dotychczasowym wysokim poziomie. Należy zaznaczyć, że węgiel kamienny jest alternatywną formą energii dla gazu ziemnego, więc możemy zauważyć dużą korelację ceny obu surowców. Obecnie ceny obydwu notują lekką korektę po mocnych wzrostach, które miały miejsce przez ostatnie kilka tygodni. Patrząc na napływające zewsząd informacje makroekonomiczne można przypuszczać, że silna koniunktura na rynku węgla kamiennego utrzyma się przynajmniej w perspektywie średnioterminowej, a sprzyja jej kryzys energetyczny w Chinach poparty wzmożonym poziomem na węgiel kamienny oraz także większe zapotrzebowanie na ten surowiec na rynku amerykańskim. Warto zauważyć, że Grupa Bumech właśnie wykonała kolejny krok, aby ponownie poszerzyć własną ofertę. W sobotę Bumech S.A. zakomunikował rynkowi zakup 100% udziałów w kapitale zakładowym spółki Uniprom-Metali, która posiada koncesję na wydobycie złóż boksytu i wysokie stany magazynowe tego surowca. Jest to z pewnością bardzo istotna dla rynku wiadomość, a sama transakcja pozwoli Grupie Bumech na dalszą dywersyfikację portfela działalności, co z pewnością przełoży się pozytywnie na skalę działalności i osiągane wyniki. Podsumowanie Obecna wartość rynkowa Bumech S.A. to ok. 320 mln zł przy wskaźnikach C/WK 5,88 oraz C/Z 10,60. Pod względem kapitalizacji plasuje to spółkę w połowie indeksu WIG, z kolei sam wskaźnik C/Z przekłada się na miejsce spółki w górnej jego części. Wydaje się, że kurs spółki daje potencjał do dalszego wzrostu, szczególnie mając na uwadze dzisiejszą mocną wymianę akcjonariatu na poziomie ok. 21 zł, jednak należy zachować też pewną ostrożność, gdyż wskaźnik RSI pokazuje coraz mocniejsze wykupienie akcji, a dodatkowo zbliżamy się do ważnego technicznie miejsca – aktualnego oporu i ATH na poziomie 24,20 zł. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

Ferro – wzrost i ekspansja na fali mocnej koniunktury Wykres spółki i sytuacja techniczna Ferro (FRO) – przedstawiciel sektora materiałów budowlanych, spółka notowana na głównym rynku GPW i wchodząca w skład indeksu sWIG80. Na początku września kurs zaliczył swoje ATH (41,50 zł), które następnie próbował poprawić, lecz bezskutecznie. Kolejne spadkowe sesje spowodowały także naruszenie wsparcia, wynikającego z profilu wolumenu, na poziomie ok. 37,8 zł. To z kolei spowodowało zejście kursu jeszcze niżej - na kolejne wparcie wynoszące ok. 34 zł. Poziom ten został już jednak nie tylko ostatecznie wybroniony, ale wręcz spowodował mocniejsze odbicie, którego impulsem były bardzo dobre wyniki spółki za I półrocze 2021 r. Warto podkreślić, że późniejsze zrównanie oporu na poziomie 37,8 zł nastąpiło na fali bardzo znaczącego wolumenu, który powstał w reakcji rynku na przedsesyjne zawiadomienie o zwiększeniu zaangażowania w akcje spółki przez Prezesa Ferro S.A., który dokonał transakcji sesyjnych na kwotę ponad 100 tys. zł w dniu 1 września br. Pozytywne nastroje popchnęły kurs na kolejnych sesjach już powyżej wspomnianego poziomu, który aktualnie jest mocnym wsparciem, nie tylko ze względu na profil wolumenu, lecz także ze względu na zbliżającą się do kursu średnią 100-sesyjną. Warto obserwować wspomnianą średnią MA100, która będzie stanowiła nie tylko naturalne wsparcie, ale także może dać mocny sygnał techniczny do kolejnej fali wzrostowej. Aktualnie wskaźniki RSI i MACD wydają się także wskazywać na dalszy potencjał wzrostowy. Profil spółki Grupa Ferro jest jednym z największych w regionie Europy Środkowo-Wschodniej producentów armatury sanitarnej i instalacyjnej. Przedmiotem działalności Grupy jest produkcja i sprzedaż armatury sanitarnej, instalacyjnej i grzewczej oraz wyposażenia sanitarnego pod własnymi markami oraz pod markami klientów. Grupa Ferro produkuje swoje produkty w zakładach w Czechach i w Chinach, a centrum magazynowo – logistyczne zlokalizowane jest nieopodal Krakowa w Skawinie. Grupa Ferro działa na rynku krajowym oraz prowadzi sprzedaż na rynkach zagranicznych, m.in. czeskim, słowackim, węgierskim, rumuńskim, francuskim, ukraińskim, białoruskim, bułgarskim, rosyjskim oraz w krajach bałtyckich. Analiza wynikowa W ujęciu rocznym widać bardzo stabilny i systematyczny wzrost wyników Grupy – zarówno na poziomie przychodów ze sprzedaży, jak również na poziomie zysku ze sprzedaży, zysku operacyjnego EBIT oraz zysku netto. W ostatnich kilku latach sprzedaż Grupy zbliżała się stopniowo do poziomu 500 mln rocznie, a pokonanie tej granicy nastąpiło w dość nieoczekiwanym momencie, bo w okresie pandemicznym. Obecny rok zdaje się wyznaczać nowe, rekordowe poziomy, a działalność Grupy mocno prze to przodu. Dość analogicznie wygląda tendencja wzrostowa zysków netto Grupy, które długo utrzymywały się na poziomie ok. 25-30 mln zł, natomiast rok 2020 umożliwił ustanowienie nowych rekordowych wartości i przebicia granicy 60 mln zł. Warto także spojrzeć na rentowność netto na sprzedaży, którą osiągała Grupa przez lata. Wskaźnik ten kształtował się na stabilnym poziomie ok. 8-9%, poza rokiem 2017 gdy pomimo utrzymania wzrostowej tendencji przychodów nastąpiło tąpnięcie zysków Grupy przez co wskaźnik zapisał się ledwo na poziomie 3%. Rok 2020 oczywiście był wyjątkowy dla Grupy również i na polu osiągniętej rentowności sprzedaży, gdyż był on po raz pierwszy dwucyfrowy i wyniósł 12%. Rok 2021 zaczął się dla Grupy bardzo dobrze i wszystko wskazuje nie tylko na zachowanie wzrostowej tendencji wynikowej, lecz także na ustanowienie kolejnego rekordowego okresu w historii. O ile pierwszy kw. 2021 r. był bardzo przyzwoity, a rentowność sprzedaży wyniosła ok. 11%, to drugi kwartał pod tym względem jest już rekordowy a wspomniany wskaźnik osiągnął niespotykany wcześniej poziom ponad 26%. W drugim kw. 2021 r. Grupa osiągnęła poziom przychodów ok. 220 mln zł, co daje imponujący wzrost o 96% r/r, a warto pamiętać że poprzedni rok był również bardzo udany, a baza wynikowa nie była zaniżona. Pozytywną tendencję wynikową, w ujęciu kwartalnym, obrazują także przepływy pieniężne na działalności operacyjnej, które z ujemnego poziomu ok. 10 mln zł w pierwszym kw. 2021 r. w kolejnych trzech miesiącach mocno odbiły i wygenerowały dodatnią wartość na poziomie ponad 60 mln zł. Przeglądając wyniki kwartalne Grupy uwagę przykuwa także skokowy wzrost wartości wskaźnika EPS (zysku na akcję), który przez wiele wcześniejszych kwartałów próbował bezskutecznie pokonać barierę 1 zł zysku na akcję, podczas gdy drugi kw. 2021 r. pozwolił osiągnąć poziom prawie trzykrotnie wyższy (2,72 zł). Całościowo osiągnięte wyniki w pierwszym półroczu 2021 r., których dynamika wzrostu r/r jest zdecydowanie dwucyfrowa (ok. 60% na poziomie sprzedaży oraz ok. 46% na poziomie zysku netto) każą zakładać bardzo pozytywny scenariusz wynikowy także na pozostałą część roku. Szanse i ryzyka Rekordowy rok 2020 skłonił akcjonariuszy Ferro S.A. do podjęcia decyzji o wypłacie, rekordowej w historii spółki, dywidendy na poziomie ponad 46 mln zł (2,2 zł zysku na akcję) – co daje ponad pięciokrotny wzrost r/r. Wszystko wskazuje również na to, że trwający właśnie rok i osiągane obecnie wyniki pozwolą spółce na jeszcze wyższą wypłatę zysku do swoich akcjonariuszy w 2022 r. Grupa Ferro mocno rozwija sprzedaż krajową w segmentach armatury instalacyjnej i sanitarnej, lecz także rozwija działalność na obszar źródeł ciepła poprzez przejęcia spółek Termet i Tester (wyniki obu spółek były konsolidowane już na poziomie Grupy od początku drugiego kwartału br.). Dodatkowo Grupa konsekwentnie umacnia swoją, już i tak mocną pozycję w Europie Środkowo-Wschodniej, gdzie dynamika wzrostu sprzedaży r/r wygląda imponująca – Czechy o 24% r/r, Rumunia o 53% r/r, a Węgry o 73% r/r. Jednocześnie przychody ze sprzedaży w krajach bałtyckich wzrosły nawet o 80% r/r i osiągnęły poziom 35 mln zł. Obecnie rynek rumuński jest drugim po Polsce największym rynkiem zbytu produkcji Grupy Ferro. Obecny popyt na produkty Grupy Ferro jest tak duży, a przy tym rośnie tak dynamicznie, że wydaje się, że kluczową kwestią jest niewątpliwie nadążenie za potrzebami rynku oraz sprawna realizacja dostaw. Jednocześnie poprawiająca się sytuacja materialna i gospodarcza w regionie, jak również trwająca koniunktura w branży budowlanej i remontowej, także zdają się ewidentnie sprzyjać kontynuacji wynikowej Grupy i jej dalszej ekspansji rynkowej i organizacyjnej. Należy również wspomnieć, że Grupa prowadzi bardzo elastyczną i przewidywalną politykę cenową wobec rosnących kosztów surowców, logistyki i obecnej presji płacowej. Polega ona na umiejętnej analizie i dokonywanych z wyprzedzeniem decyzjach dotyczących adaptacji do zmieniających się uwarunkowań rynkowych. Oczywiście pozycja Grupy i popyt rynkowy mocno sprzyjają takim działaniom. Podsumowanie Aktualna wycena rynkowa Ferro S.A. na poziomie przeszło 825 mln zł plasuje spółkę w połowie stawki indeksu sWIG80. Szczególnie atrakcyjnie wygląda wskaźnik C/Z (7,60), który dodatkowo powinien ulec dalszej poprawie w kolejnych kwartałach na wzrostowej wynikowo fali całej Grupy. Stopa dywidendy wygląda bardzo przyzwoicie (5,70%) i pozycjonuje spółkę w czołówce dywidendowej całego indeksu małych spółek. Wszystko to powoduje, że spółka wydaje się być relatywnie tania z dalszym potencjałem do wzrostu, a jednocześnie odporna na ewentualne wahania koniunkturalne całego rynku. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

KGHM Polska Miedź S.A. (KGH)Dziś wpadła mi w rękę Polska Miedź. Posłużyłem się zniesieniami Fibonacciego i uzyskałem cenę wejścia 158,60 zł, jest ona na poziomie 1,618. Myślę że to jest bardzo dobra cena na kupno. W razie osunięcia ceny następna strefa na kupno byłaby przy 132,70 zł. Jednakże myślę że tak się nie stanie. Patrząc również na wartości Stoch, Stoch RSI, MACD myślę że to złota okazja. Oczekiwałbym ruchu do poziomu 182 zł, 200 zł i może 229 zł. Z czasem do 4 miesięcy. Miłego dnia wszystkim!

Long

Unimot – ekspansja na trudnym rynku energetycznym Wykres spółki i sytuacja techniczna Unimot (UNT) – przedstawiciel branży paliwa i gazu, notowany na głównym rynku GPW i wchodzący w skład indeksu sWIG80. Aktualnie kurs spółki, kolejny raz w ciągu ostatnich kilku sesji, testuje okolice wsparcia wynikające z profilu wolumenu (ok. 47,50 zł). Poziom ten wydaje się jednak mocnym wsparciem ze względu na średnie kroczące 50-sesyjne i 100-sesyjne, których obrona może zapoczątkować kolejną falę wzrostową na kursie w kierunku najbliższego oporu na poziomie ok. 54,50 zł. O takim scenariuszu może też świadczyć fakt, że aktualny poziom RSI odpowiada poziomowi, z którego rozpoczęła się poprzednia fala wzrostowa 20 lipca br. Wskaźnik MACD jest również bliski wygenerowania sygnału kupna przy kolejnym wzroście kursu. Negatywnym scenariuszem, choć wydaje się mało realnym, jest przełamanie obecnego wsparcia i podążanie kursu w stronę wcześniejszego wsparcia znajdującego się ok. 40,55 zł – dołka, który przeszło dwa miesiące temu zapoczątkował ostatnią falę wzrostową. Profil spółki Unimot jest wyspecjalizowanym importerem i dystrybutorem paliw ciekłych i gazowych, oferując olej napędowy, gaz płynny, gaz ziemny, biopaliwa, benzynę oraz energię elektryczną. Jako podmiot, posiadający koncesję Urzędu Regulacji Energetyki na obrót paliwami płynnymi, stał się spółką multienergetyczna. Swoją ofertę kieruje do kontrahentów z sektorów: usług, rolnictwa, przemysłu oraz odbiorców indywidualnych i hurtowych. Unimot S.A. jest jednostką dominującą wobec Grupy Kapitałowej Unimot. Warto mieć na uwadze, że głównym akcjonariuszem spółki Unimot jest Unimot Express Sp. z o.o., która już na początku tego wieku wyspecjalizowała się w międzynarodowym obrocie produktami petrochemicznymi, wspierając swoją spółkę córkę zdobytym na rynku doświadczeniem i relacjami biznesowymi. Grupa Unimot wciąż szuka rozszerzenia swojej dotychczasowej oferty biznesowej, decydując się na inwestycje w obszar fotowoltaiki (przejmując portfel farm fotowoltaicznych oraz uruchamiając produkcję paneli fotowoltaicznych) oraz w budowę i rozwój sieci paliw AVIA (aktualnie Grupa Unimot zarządza już 72 stacjami własnymi). Analiza wynikowa W obszarze przychodów ze sprzedaży (ok. 4,8 mld zł w 2020 r.), które generuje Grupa Unimot, widać regularną tendencję wzrostową r/r, z kolei na poziomie zysków i marży netto możemy już zaobserwować pewną fluktuację. Z pewnością na osiągane wyniki Grupy duży wpływ mają zwiększone inwestycje, które zostały zainicjowane w ostatnich latach i są w dalszym ciągu obsługiwane finansowo. Przepływy pieniężne wyglądają bardzo dobrze. Szczególnie imponująco wyglądają przepływy generowane na poziomie operacyjnym (ok. 145 mln zł w 2020 r.). Rosną również przepływy pieniężne inwestycyjne i finansowo, co oznacza że pomimo zwiększonych inwestycji Grupa przykłada dużą uwagę także do bieżącej obsługi zadłużenia własnego oraz utrzymania wysokiej płynności. To co również zwraca uwagę jest dość niska rentowność sprzedaży Grupy, która kształtuje się na poziomie ok. 1,5%. Niemniej wydaje się ona odpowiadać normie w branży, gdzie zasadnicze znaczenie ma sama skala generowanej sprzedaży i jej faktyczne wolumeny. W ujęciu kwartalnym, szczególnie w pierwszym półroczu 2021 r., widać wyraźny wzrost sprzedaży r/r na poziomie odpowiednio ponad 33% (1Q 2021) oraz aż 62,50% (2Q 2021). Daje to podstawy do założeń rekordowego pod tym względem roku 2021. Głównym segmentem działalności Grupy jest obrót paliwami ciekłymi (91,53% ogółu przychodów w pierwszym półroczu 2021 r.), przy zdecydowanie mniejszym wkładzie pozostałych segmentów w sprzedaż ogółem - obrót paliwami gazowymi i energią elektryczną stanowiły odpowiednio jedynie 3,61% oraz 3,15% w pierwszych sześciu miesiącach br. Pod kątem geograficznym, w ujęciu pierwszego kwartału br., Grupa wygenerowała 87% przychodów na poziomie krajowym, z kolei kluczowy import wyniósł odpowiednio 4,31% (Czechy), 3,73% (Holandia) oraz 1,51% (Niemcy). Z kolei kwartalny poziom zysków netto Grupy okazuje oznaki wyraźnego ożywienia, zapoczątkowanego jeszcze w 4Q 2020, szczególnie w okresie pierwszych trzech miesięcy tego roku. Drugi kwartał był oczywiście wciąż dobry wynikowo, lecz jednak słabszy o przeszło 9% r/r. Warto także wskazać, że 3Q 2020 okazał się wyjątkowo słaby, nie tyle na poziomie stabilnych jednak przychodów ze sprzedaży, co na poziomie osiągniętego zysku netto. Daje to wyjątkowo niską bazę w kontekście planowanej na 16 listopada br. publikacji wyników Grupy za 3Q 2021. Szanse i ryzyka Niewątpliwie Grupa Unimot musi wciąż borykać się z rosnącymi cenami rynkowymi wszystkich swoich produktów, w szczególności energii i gazu, co wytwarza dodatkową presję cenową wobec własnej oferty handlowej. Dodatkowo na rynku gazu należy liczyć się z dość częstymi utrudnieniami w dostępie do surowca, jak również pojawiającymi się na Wschodzie komplikacjami logistycznymi dostaw. Pewnym obciążeniem dla Grupy wydają się także ciągłe inwestycje w obszar fotowoltaiki, które na chwile obecną generują śladowy poziom całościowej sprzedaży. Niemiej całościowo na poziomie operacyjnym Grupa z pewnością radzi sobie bardzo dobrze, elastycznie dostosowując się do wciąż zmieniających się uwarunkowań rynkowych. Daje to realne podstawy do patrzenia w przyszłość ze sporym optymizmem, szczególnie przy utrzymaniu dotychczasowego tempa rozwoju i zmianie sytuacji w obszarze fotowoltaiki oraz w biopaliwach na bardziej korzystną dla Grupy. Podsumowanie Obecna wycena rynkowa spółki wydaje się relatywnie niska, gdyż Unimot pod względem bieżącej kapitalizacji rynkowej (ok. 400 mln zł) plasuje się bliżej dolnej części spółek wchodzących w skład indeksu sWIG80. Dodatkowo najważniejsze wskaźniki tj. C/Z (5,30) oraz C/WK (1,33) także dają realną przestrzeń do dalszych wzrostów. Obecna stopa dywidendy (4,1) jest z pewnością solidna, aczkolwiek można przypuszczać że wraz z rozwojem biznesu i coraz lepszym poziomem rocznych zysków Grupy również i ona ulegnie poprawie, co jeszcze mocniej wpłynie na atrakcyjność inwestycyjną spółki. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

Grupa Kęty – wzrost poparty niespełna 70 letnią tradycją Wykres spółki i sytuacja techniczna Grupa Kęty (KTY) – przedstawiciel sektora hutniczego, notowany na głównym rynku GPW i wchodzący w skład indeksu mWIG40. W połowie września kurs spółki na dużych obrotach przełamał bardzo istotne wsparcie na poziomie ok. 646 zł, które ukształtowało się wcześniej zarówno ze względu na profil wolumenu jak również na, będącą niewiele wyżej, średnią kroczącą 100-sesyjną. Była to reakcja rynku na komunikat spółki o fiasku rozmów w sprawie potencjalnej sprzedaży Segmentu Opakowań Giętkich. Następnie przez kilka sesji trwała presja podażowa na walorze, co spowodowało zejście notowań nawet do poziomu 617 zł. Dopiero publikacja przez spółkę szacunkowych skonsolidowanych wyników za 3Q 2021 uspokoiła nieznacznie sytuację. Aktualnie poruszamy się w kanale pomiędzy wspomnianym na początku poziomem 646 zł na górze (obecny opór) i ok. 590 zł na dole, które jest naturalnym wsparciem. Wydaje się, że do czasu pojawienia się bardziej zdecydowanego sygnału popytowego lub podażowego kurs może się poruszać dalej w trendzie bocznym, w oczekiwaniu na obranie właściwego kierunku – tym bardziej, że średnie kroczące zdają się właśnie równać do obecnego kursu i mogą być technicznym wparciem na dalszym etapie. Profil spółki Grupa Kęty prowadzi działalność biznesową w trzech segmentach operacyjnych. W ramach Segmentu Wyrobów Wyciskanych (SWW) produkuje i sprzedaje profile i komponenty aluminiowe, których odbiorcami są podmioty z branży budowlanej i motoryzacyjnej. W ramach Segmentu Systemów Aluminiowych (SSA) projektuje, produkuje i sprzedaje systemy aluminiowe wykorzystywane w branży budowlanej m.in. do stolarki okiennej i drzwiowej oraz świadczy usługi budowlano-montażowe. Z kolei w ramach Segmentu Opakowań Giętkich (SOG) produkuje i sprzedaje opakowania giętkie oraz folie polipropylenowe, których odbiorcami są m.in. podmioty z branży spożywczej i farmaceutycznej. Grupę Kapitałową Grupa Kęty S.A. tworzy obecnie kilkadziesiąt spółek, w tym kilkanaście zagranicznych, których łączne zatrudnienie wynosi ponad 5 tys. osób, a sama Grupa aktywnie działa zarówno na rynku krajowym, jak i w ponad 50 krajach na całym świecie. Analiza wynikowa Patrząc na wyniki spółki z perspektywy kilkuletniej widać wyraźnie rosnące przychody (obecnie ok. 3,5 mld zł rocznie), rosnące zyski (obecnie ok. 430 mln zł rocznie) i co równie ważne rosnące marże netto (obecnie ok. 12% rocznie). Przepływy pieniężne kształtują się, w ujęciu rocznym, również bardzo solidnie. Rosnący systematycznie strumień przepływów na działalności operacyjnej pozwala w coraz większym stopniu spłacać zadłużenie zamiast sięgać po dodatkowy kapitał na zewnątrz. Jednocześnie w zakresie przepływów pieniężnych na poziomie inwestycyjnym widać dużą stabilizację, co także może sprzyjać kierowaniu nadwyżek finansowych w stronę dodatkowej obsługi zadłużenia – szczególnie przy, pozostających wciąż na podobnym poziomie, inwestycjach. Potwierdzeniem efektów obranej przez spółkę drogi jest choćby malejący wskaźnik relacji długu do aktywów. W ujęciu kwartalnym sytuacja na poziomie generowanych przychodów ze sprzedaży i zysków wygląda bardzo podobnie – tendencja wyraźnie wzrostowa. Dostrzegalne jest jednak powtarzanie się cyklicznie gorszego okresu w działalności spółki w postaci czwartego kwartału. Jednocześnie warto dostrzec bardzo dobry wynikowo czas dla spółki od początku 2021 r. – szczególnie widoczny patrząc na dwucyfrową dynamikę wzrostów k/k na poziomie osiągniętej sprzedaży. Z kolei na poziomie każdego z trzech segmentów operacyjnych spółki dynamika wzrostów r/r wynosi w tym roku nawet kilkadziesiąt procent. Mając na uwadze powyższe można przypuszczać, że tegoroczne wyniki nie tylko pozwolą utrzymać dotychczasowy trend wzrostowy, lecz także ustanowić dotychczasowy rekord. Jednakże dużo ostatecznie będzie zależało od wyników ostatniego kwartału, który historycznie zawsze mocno ciążył. Szanse i ryzyka Grupa Kęty bardzo dobrze wykorzystuje sprzyjającą koniunkturę rynkową, jak również rosnące ceny surowców (głównie aluminium), które są następnie odpowiednio uwzględnione w cenach oferowanych produktów. Dzięki bardzo efektywnej działalności operacyjnej (np. odpowiednim podejściu do rosnącej presji surowcowej na marżowość własnych produktów oraz właściwym ustawieniu mocy produkcyjnych), jak również sprawnemu zarządzaniu Grupa Kęty osiąga coraz lepsze wyniki finansowe i wydaje się w dużej mierze odporna na wahania koniunkturalne. Podsumowanie Aktualnie Grupa Kęty to, pod względem kapitalizacji wynoszącej już przeszło 6 mld zł, ścisła czołówka indeksu mWIG40. Z kolei na poziomie wskaźnikowym spółka plasuje się już bliżej środka stawki przy C/Z (11,60) i C/WK (4,13). Możemy zatem przyjąć, że spółka wciąż posiada dość duże pole do dalszych wzrostów, tym bardziej przy naprawdę dobrym zarządzaniu i ciągłym wzroście prowadzonego biznesu. Warto także zwrócić uwagę na wysoką stopę wypłacanej dywidendy (7,1%), co z pewnością jest wartością dodaną przy rozpatrywaniu Grupy Kęty w kategoriach długoterminowej inwestycji. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

Dębica – wciąż pod górkę czy może już z górki?Wykres spółki i sytuacja techniczna Firma Oponiarska Dębica S.A. (DBC) – przedstawiciel sektora przemysłu motoryzacyjnego i spółka notowana na rynku głównym GPW. Od początku roku kurs spółki poruszał się w kanale bocznym w przedziale pomiędzy 81,2 zł a 84,8 zł. W połowie września nastąpiło wyraźne zwiększenie volumenów, które spowodowane było zbliżającym się dniem prawa do dywidendy - kurs zahaczył wówczas o górne ograniczenie kanału, a następnie po odcięciu dywidendy przebił dotychczasowe wsparcie wynikające z profilu wolumenu na poziomie 81,2 zł. Aktualnie notowania akcji stabilizują się na poziomie ok. 79-80 zł, jednak nie jest wykluczone że nastąpi retest wsparcia z końcówki poprzedniego roku, które przypada w okolicy 76 zł. Pozytywnym scenariuszem byłaby dalsza stabilizacja obecnego poziomu notowań i stopniowa jego odbudowa, która pozwoli pokonać najbliższy opór na poziomie 81,2 zł. Profil spółki Firma Oponiarska Dębica S.A. to wiodący w Polsce producent opon do samochodów osobowych, dostawczych i ciężarowych. W siedzibie spółki zlokalizowana jest również fabryka opon z historią sięgającą 1939 r., w której produkowane są opony pod marką Dębica oraz innymi markami koncernu Goodyear m.in. Goodyear, Dunlop, Fulda i Sava. Spółka Dębica produkuje również membrany wulkanizacyjne do produkcji opon, a swoje produkty sprzedaje zarówno na rynku krajowym jak również w 60 innych krajach świata. Obecne Dębica zatrudnienie wynosi ponad 3000 osób. Inwestorem spółki, od ponad 25 lat, jest amerykański koncern notowany na amerykańskiej giełdzie NASDAQ - The Goodyear Tire&Rubber Company, który posiada kontroluje operacyjnie Firmę Oponiarską Dębica S.A. posiadając pośrednio 87,25% pakiet akcji poprzez podmiot Goodyear Luxembourg SA zarejestrowany w Luksemburgu. Analiza wynikowa Przychody ze sprzedaży Dębicy kształtowały się w ujęciu kwartalnym na poziomie ok. 500 mln zł, natomiast pierwsze półrocze 2021 r. przyniosło wyraźne ożywienie w tym obszarze, a wygenerowane przychody wyniosły ok. 570 mln zł w skali każdego z tegorocznych kwartałów. Warto także wspomnieć, że w 2Q 2020 r. spółka zanotowała duże tąpnięcie sprzedaży, które zbiegło się z początkiem stanu pandemicznego w kraju i na świecie, kiedy to wartość przychodów spadła o ponad 43% r/r. Na plus należy uznać szybką odbudowę i powrót na dotychczasowy poziom obrotów. Na poziomie zysków netto Dębica również osiąga stabilne wyniki, poza analogicznym okresem 2Q 2020 r., kiedy to zanotowała kwartalną stratę w kwocie ponad 21 mln zł. Zwyczajowy dla spółki poziom zysków netto kwartalnych wynosi ok. 15-20 mln zł. Można także wspomnieć, że rekordowy wynikowo okres spółki przypadł na 3Q 2020 r., kiedy to Dębica osiągnęła ok. 53 mln zł zysku netto oraz ponadprzeciętną marżę zysku netto na poziomie ok. 10,5%. Aktualnie rentowność sprzedaży w ujęciu kwartalnym wynosi ok. 2,5-3,5%. W 2Q 2021 r. pozytywnie wyglądały za to przepływy pieniężne spółki na każdym z trzech poziomów. Na poziomie operacyjnym Dębica wygenerowała wówczas dodatnie saldo ok. 84,5 mln zł, natomiast ujemne salda przepływów na poziomie inwestycyjnym i finansowym – odpowiednio 81,4 mln zł oraz 750 tys. zł. Porównywanie wynikowe 2Q 2021 r. do 2Q 2020 r. wydaje się jednak mijać z celem ze względu na wyjątkowo niską bazę roku poprzedniego. Z drugiej strony należy mieć świadomość, że zbliżające się wyniki za 3Q 2021 r. będą miały ponadprzeciętnie wysoką bazę odniesienia, co sprawia że publikacja wynikowa za kończący się właśnie kwartał zapowiada się niezwykle interesująco. Szanse i ryzyka To co z pewnością rzuca się mocno w oczy spoglądając na całokształt funkcjonowania spółki to fakt regularnego finansowania działalności luksemburskiego akcjonariusza Dębicy, które odbywa się w formie pożyczek. Wspomniane pożyczki są oczywiście właściwie zabezpieczone gwarancją amerykańskiego koncernu The Goodyear Tire&Rubber Company, jednak poziom ich rocznego oprocentowania wydaje się jednak dość mało atrakcyjny rynkowo (oprocentowanie ostatniej pożyczki wyniosło 0,85% w skali roku). Całkowita wartość pożyczek Dębicy do podmiotu z Luksemburga wynosi obecnie 400 mln zł. Inną ciekawą kwestią jest bez wątpienia temat opodatkowania Dębicy, jako płatnika podatku dochodowego od osób prawnych, w zakresie należności licencyjnych z tytułu umowy o pomocy technicznej i udzielaniu licencji. Dotychczas spółka korzystała ze zwolnienia z poboru tzw. podatku u źródła (z ang. WHT – Withholding Tax), jednak Małopolski Urząd Celno-Skarbowy zakwestionował podstawę do zastosowania przedmiotowego zwolnienia. Na chwilę obecną skutkuje to, zgodnie z wynikami przeprowadzonej kontroli, koniecznością opłacenia zaległości podatkowej za lata 2014-15 w łącznej kwocie 14,7 mln zł plus 7,3 mln zł odsetek oraz za lata 2016-2017 w łącznej kwocie 15,5 mln zł plus 5,3 mln zł odsetek. Zarząd spółki poinformował niedawno, że Dębica zamierza opłacić zobowiązania podatkowe za lata 2014-15 w łącznej kwocie 22 mln zł, więc należy się spodziewać że pozostała zaległość podatkowa w kwocie ok. 21 mln zł również zostanie uregulowana. Niemniej wspomniane rozrachunki publiczno-prawne nie wpłyną na wyniki finansowe spółki, gdyż podmioty pośrednio i bezpośrednio kontrolujące Dębice zobowiązały się do zwrotu spółce poniesionych wydatków fiskalnych. Powyższe dwie kwestie nie niosą zatem za sobą zagrożeń dla funkcjonowania Dębicy, gdyż gwarantem ich uregulowania jest koncern amerykański, notowany na nowojorskiej giełdzie. Wydaje się również, że ewentualna czwarta fala pandemii na jesień tego roku również nie powinna wpłynąć znacząco na spowolnienie operacyjne spółki. Z pewnością zdobyte doświadczenie podczas zeszłorocznego zarządzania kryzysowego (2Q 2020 r.) oraz większa świadomość społeczeństwa w radzeniu sobie z COVID-19 będzie tutaj czynnikiem pozytywnym działającym na rzecz spółki. Rynek oponiarski rośnie, a spółka wydaje się właściwie wykorzystywać koniunkturę rynkową dla utrzymania swojej mocnej pozycji. Podsumowanie Obecna wycena giełdowa Dębicy wynosi ok. 1,1 mld zł kapitalizacji rynkowej (około 20 miejsca w indeksie sWIG20). Jednocześnie pod względem wskaźnika C/Z (10,60) spółka plasuje się w połowie stawki głównego indeksu giełdowego małych spółek. Spółka solidnie wypada również pod względem wskaźnika C/WK (0,95) i stopy dywidendy (4,7%). Z kolei w ramach indeksu branżowego WIG-Motoryzacja wskaźnikowo spółka wypada najkorzystniej na tle pozostałych podmiotów sektora motoryzacyjnego. Jedynie Intercars posiada przeszło dwukrotnie większą kapitalizację rynkową i przeszło czterokrotnie korzystniejszą relację zysku na akcję. Wszystko to sprawia, że spółka jest wciąż relatywnie tania i daje podstawy do dalszego wzrostu wartości. --- Zamieszczane treści mają charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i są zawsze wyrazem osobistych poglądów ich autora. Nie stanowią one ani w części ani w całości "rekomendacji" w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne dokonywane na podstawie publikowanych treści.

Long

od RelacjeRynku

11 22 33 44 55 66 77 88 99 1010 1111 1212 1313 1414 1515 1616 1717 1818 1919 2020 2121 2222 2323 2424 2525 2626 2727 2828 2929 3030 3131 3232 3333 3434 3535 3636 3737 3838 3939

Miłość w każdym #TradingView

90M+

Traderów i inwestorów, którzy odwiedzają nas co miesiąc.

#1

Najlepsza witryna na świecie, jeśli chodzi o wszystkie kwestie związane z inwestowaniem.

1.5M+

Recenzji z urządzeń mobilnych ze średnią oceną 4.9. Nie ma bardziej popularnych aplikacji w branży fintech.

10M+

Niestandardowych skryptów i pomysłów udostępnionych przez naszych użytkowników.

Wykres TradingView na Instagramie @richie_forex

@richie_forex

Wykres TradingView na Instagramie @dude_yugant

@dude_yugant

Wykres TradingView na Instagramie @msmackz

@msmackz

Wykres TradingView na Instagramie @mikeoreaofficial

@mikeoreaofficial

Wykres TradingView na Instagramie @bhtrading

@bhtrading

Wykres TradingView na Instagramie @trade_with_georgef

@trade_with_georgef

Wykres TradingView na Instagramie @forex.alex

@forex.alex

Wykres TradingView na Instagramie @positivetrading

@positivetrading

Wykres TradingView na Instagramie @smart_traderx

@smart_traderx

Wykres TradingView na Instagramie @ trade_with_rosemary_cook

@ trade_with_rosemary_cook

Wykres TradingView na Instagramie @bradfairbridge

@bradfairbridge

Wykres TradingView na Instagramie @codymagoo

@codymagoo

Wykres TradingView na Instagramie @tradingirls

@tradingirls

Wykres TradingView na Instagramie @itzi71

@itzi71

Wykres TradingView na Instagramie @nav.fx

@nav.fx

Wykres TradingView na Instagramie @mrfrankly__

@mrfrankly__

Wykres TradingView na Instagramie @ftmocomx

@ftmocomx

Wykres TradingView na Instagramie @Cenobar

@Cenobar

Whatever the trade

Dlatego Dlatego

Produkty

Supercharts
Pine Script™
Skaner akcji
Skaner ETF
Skaner Obligacji
Skaner Forex
Skaner Monet Krypto
Skaner Par Kryptowalutowych
Skaner Par DEX
Mapa cieplna Akcji
Mapa cieplna ETF
Mapa cieplna Kryptowalut
Kalendarz ekonomiczny
Kalendarz wyników
Iskry
Wiadomości
TradingView Desktop
Aplikacja mobilna
Kontrakty terminowe CME Group
Kontrakty terminowe Eurex
Pakiet akcji amerykańskich

Spółka

O nas
Funkcje
Cennik
Sieć społecznościowa
Ściana Miłości
Sportowcy
Manifest
Kariera
Blog
Luka w zabezpieczeniach
Strona Status
Warunki Użytkowania
Wyłączenie odpowiedzialności
Polityka prywatności
Polityka Plików Cookie
Zestaw multimedialny
Oświadczenie o Dstępności
Karty tarota dla traderów

Społeczność

Poleć przyjaciela
Pomysły
Skrypty
Dobre Praktyki
Moderatorzy
Czarodzieje Pine Script™
Czat
Twoje świąteczne podsumowanie

Dla Biznesu

Widżety
Reklama
Biblioteki wykresów
Lightweight Charts™
Zaawansowane Wykresy
Platforma Handlowa
Integracja usług brokerskich
Program Partnerski
Program edukacyjny

Wybierz dane giełdowe dostarczane przez ICE Data Services Wybierz dane referencyjne dostarczone przez FactSet. Copyright © 2024 FactSet Research Systems Inc. © 2024 TradingView, Inc. Numer telefonu w USA 833 247 1523