Asbis - akcje warte tyle, ile rynek chce za nie zapłacić

Kolejny miesiąc minął i już tradycją jest miesięczne podsumowanie szacunkowych wyników spółki Asbis.
Na końcu znajdziecie osobną część nawiązującą do tytułu tego pomysłu.

Najpierw jednak krótko o wynikach za 4Q23.

W mojej ocenie Zarząd świadomie lub nie doprowadził do wprowadzenie w błąd inwestorów nie informując o ryzyku powstania odpisu w związku z wyjściem z Rosji. Co prawda napisane to zostało w jednym z raportów jednak nie było słowa o możliwych odpisach. W efekcie mamy na kursie to co się dzieje czyli ten powoli opada. Spółka traci w oczach inwestorów zaufanie, a to najtrudniej odzyskać.

Do tego sama komunikacja też nie jest najlepsza, na jednej z konferencji mieliśmy informacje o tym, że Zarząd jest zadowolony z wyników za styczeń (a było to +1% r/r), a na luty patrzyli również pozytywnie (+2% r/r). Za marzec Zarząd zapowiedział, że spodziewa się bardzo dobrych przychodów (więc idąc trendem może będzie +3%). W każdym razie widać, że inwestorzy powoli odwrócili się od spółki. Tym bardziej, że na hossie z końca 2023 roku oraz tej z początku 2024 spółka nic nie skorzystała. Co więcej kurs od stycznia spadł o 14,04%.

Asbis 29.02 przedstawiło wyniki i tutaj mieliśmy odpis w kwocie 25mln$. W efekcie wynik za 4Q23 wyniósł 1,85mln$ zysku netto. A cały rok 2023 zamknął się na 53,04mln$.

Tym samym mamy 0,955USD zysku netto na akcję. Spółka w swojej polityce dywidendowej zakłada max. 50% zysku przeznaczać dla akcjonariuszy. Jeśli więc zaliczka wyniosła 0,2$ to reszt powinna wynieść ok. 0,27$ na akcję czyli ok. 1,1zł brutto jeszcze do wypłaty. Problem polega na tym, że spółka nie wypłaca 50% zysku, a jedynie do 50%. Wcześniej był to poziom ok. 30-40%. Gdyby tak było to wówczas do wypłaty zostałoby jeszcze ok. 0,1-,15USD na akcję. Co w mojej ocenie było fatalne dla postrzegania spółki, a sam kurs mógłby się mocniej załamać.
Póki co jednak zakładam, że Zarząd nie rozczaruje swoich wiernych inwestorów i wypłaci im te 0,27USD. Czas pokaże.

W każdym razie 28.03 inwestorzy poznają pełne wyniki za 2023 rok oraz propozycję pozostałej kwoty dywidendy do wypłaty.

Szacunki za luty 2024
Jak wspomniałem wyżej, szacunkowe przychody za luty wyniosły 236mln USD i były wyższe r/r o 2%.
I tu pojawia się pewien problem. Jeśli spojrzymy na fakt, że luty w tym roku miał 29dni to ten jeden dzień dał spółce dodatkowe 8,13mln$. Bez tej kwoty obroty byłyby niższe o 1%r/r to dość ważny sygnał i mogło się przyczynić dla bardziej ostrożnych inwestorów do opuszczenia spółki co było widać po spadającym kursie o blisko 3,5%.
Przychody Asbis w USD

Dla wielu inwestorów pod kątem dywidendy może być dość ważne to jaki wynik spółka ma w przeliczeniu na PLN
Przychody Asbis w PLN

Dzisiaj wypłacona dywidenda na poziomie 0,27USD może być o ok. 9-10gr niż ta z czerwca 2023, ale to tylko pod warunkiem wypłaty max. Założonej kwoty. Trudno określić jednak jak już wspomniałem na ile to jest możliwe.
Podsumowując pierwsze dwa miesiące wygląda to nie najlepiej pod względem przychodów. Pytanie co z marżą, bo jeśli będzie spadać to trudno będzie osiągnąć wynik z pierwszego kwartału 2023 roku. Aż strach wtedy pomyśleć co się stanie, gdy spółka osiągnie gorszy wynik r/r w pierwszym kwartale.

Analiza Techniczna
Spółka w 2023 roku w sumie wzrosła o 20,25%, a w ciągu niecałych trzech miesięcy spadła już o 14,04%, a od ATH z 2023 roku na 32,6zł o 22,6% (tak, uwzględniam wypłaconą zaliczkę pod dywidendę w grudniu, bez niej byłoby to ok. 25%). Jest to też pierwszy rok od 5 lat tak trudny dla spółki jeśli chodzi o trend spadkowy. Nawet wybuch wojny na Ukrainie nie odbił się tak negatywnie na kursie spółki.
Wykres 1. Interwał miesięczny


Na wykresie technicznie można by wyrysować formację RGR co sprowadziłoby kurs do poziomu 20zł
Wykres 2. Interwał tygodniowy

O tym już wspominałem w jednym z pomysłów jednak konsekwentnie go wykluczam.
Warto zaznaczyć, że piątkowa sesja dobiła kurs po szacunkach, jednak ogólnie tygodniowa świeczka wygląda dość dobrze zamykając cały tydzień na zielono.
Wykres 3. Interwał tygodniowy

Całkiem możliwe jednak, że kurs jeszcze będzie chciał przetestować 24zł, może 23,5zł w oczekiwaniu na informację o dywidendzie i pełne wyniki za 2023 rok.
Tak więc chwilowa konsolidacja jeszcze możliwa w zakresie 25-24zł z minimum na 23,5zł.
Jeśli jednak inwestorzy rozczarują się informacją od dywidendzie to może dojść do zamknięcia wielu pozycji co doprowadzi do większych spadków. Uruchomienie większej wyprzedaży zaś może sprowadzić kurs w okolice 20,7zł gdzie dopiero mielibyśmy odbudowanie kursu.
Póki co jednak załóżmy, że technicznie kurs dotarł do dolnej krawędzi kanału wzrostowego i aby go utrzymać nie może wyjść poniżej 24zł.
Wykres 4. Interwał tygodniowy

Na oscylatorach choć mamy mocno wychłodzone RSX to jednak MACD nadal osuwa się w dół oddalając od sygnału kupna.
Podobnie RSI podąża nadal w dół wskazując na rosnącą podaż.

Wykres 5. Interwał dzienny
Wsparcie: 24/23,5/22,4zł
Opór: 25,4/ 26,1/27zł

Dodatkowa uwaga dla inwestorów
Często pojawiają się komentarze akcjonariuszy indywidualnych co do spółki, że inwestorzy ignorują dobrze zarządzaną spółkę, ze stabilnymi wzrostami przychodów i zysków (jednorazowy odpis to nie wina spółki przecież tylko efekt wojny). Dodatkowo dlaczego spółka tak tania pod względem wskaźników jest omijana przez inwestorów i fundusze, Albo, że analitycy DM/BM nie doceniają spółki w swoich prognozach. . A sam kurs powinien być wyżej, bo spółka jest tania.
Warto zaznaczyć, że spółka jest warta tyle ile rynek chce za nią zapłacić. To nie inwestor decyduje jaki będzie kurs akcji (chyba, że przy składaniu zlecenia na swoje akcje), tylko rynek wycenia szanse i ryzyka dla danej spółki.
Tak więc zwracam się do inwestorów i czytelników. Warto pamiętać, że wycena akcji na rynku giełdowym, czy to w przypadku ASBIS czy każdej innej spółki, jest ostatecznie determinowana przez to, ile inwestorzy są skłonni zapłacić za daną akcję, a nie przez to, ile inwestorzy chcieliby za nią uzyskać. To fundamentalna zasada ekonomii rynkowej, gdzie cena każdego waloru, a w tym przypadku akcji spółki, jest wynikiem zderzenia popytu i podaży na rynku.

Inwestorzy, zarówno indywidualni jak i instytucjonalni, dokonując zakupu akcji, kierują się nie tylko wynikami finansowymi spółki czy jej potencjałem wzrostowym, ale również wieloma innymi czynnikami, takimi jak ogólna sytuacja ekonomiczna, nastroje na rynkach finansowych, ryzyka geopolityczne, czy też oczekiwania dotyczące przyszłych stóp zwrotu. Każdy z tych elementów może wpłynąć na decyzję o cenie, jaką inwestor jest gotów zapłacić za akcje.

Ponadto, wartość, którą inwestor samodzielnie przypisuje akcji, może być bardzo subiektywna i różnić się między poszczególnymi osobami. Dla jednego inwestora akcje ASBIS (i każdej innej spółki) mogą wydawać się niedowartościowane w oparciu o jego analizę fundamentalną i przewidywania dotyczące przyszłości spółki, podczas gdy inny może je uznać za przewartościowane na podstawie innych kryteriów oceny czy osobistej strategii inwestycyjnej.

W rezultacie, kurs akcji na giełdzie w danym momencie odzwierciedla konsensus rynkowy na temat wartości spółki, który jest sumą indywidualnych decyzji zakupowych i sprzedażowych dokonywanych przez wszystkich uczestników rynku. To sprawia, że cena akcji jest dynamicznym wskaźnikiem, który może zmieniać się z dnia na dzień, a nawet z minuty na minutę, w zależności od zmieniających się informacji, nastrojów i oczekiwań rynkowych.

W tym kontekście, drogi akcjonariuszu/inwestorze ASBISu, ale też każdej innej spółki: ważne jest, aby rozumieć, że oczekiwania dotyczące wysokich cen akcji nie zawsze mogą być zrealizowane, zwłaszcza jeśli nie znajdują odzwierciedlenia w gotowości rynku do płacenia wyższych cen. Sukces inwestycyjny wymaga więc nie tylko analizy potencjału spółki, ale także zrozumienia dynamiki rynku i czynników, które wpływają na decyzje inwestycyjne innych uczestników rynku.
Inwestując w taką spółkę jak Asbis ważne jest zrozumienie, że nie zawsze same wskaźniki finansowe są kluczowym determinantem decyzji inwestycyjnych. Równie istotne, jeśli nie ważniejsze, dla wielu inwestorów jest postrzeganie bezpieczeństwa i stabilności biznesu prowadzonego przez spółkę. Jej przejrzystości i postrzegania działania zarządu spółki.

Inwestorzy często poszukują spółek, które nie tylko wykazują dobre wyniki finansowe w danym momencie, ale które również wydają się być odpornymi na zewnętrzne szoki i zdolnymi do adaptacji w zmieniającym się środowisku. Asbis udowodnił w 2022 roku, że jest w stanie działać szybko i prężnie, jednak nadal pozostaje na rynku, który dla inwestorów może być ryzykowany pod względem napięć geopolitycznych.

Podsumowując:
choć wskaźniki finansowe są ważnym narzędziem oceny spółki, to postrzeganie bezpieczeństwa i stabilności biznesu może mieć równie istotny wpływ na decyzje inwestycyjne. Inwestorzy, oceniając potencjalne inwestycje, mogą szukać równowagi pomiędzy atrakcyjnością finansową a poziomem ryzyka i bezpieczeństwa, jaki dana spółka oferuje, co w rezultacie wpływa na wycenę jej akcji na rynku.