Пр. Акции ПАО Башнефть (#BANEP) ❗️ Брать или не брать ❓
Есть ли интерес в привилегированных акциях нефтяника 🧐
Только самое важное, приятного чтения 📖
❗️ Ключевые инсайты по компании:
- ⛽️ #BANE - бывшая компания из холдинга миллиардера Евтушенкова (АФК Система), лирично экспроприированная Роснефтью на рубеже 2014-2016 гг.
- Относительно небольшая (в 10 раз меньше Лукойла)
- Добывает нефть, газ и перерабатывает сырьё в нефтепродукты
- Крепкий, но стагнирующий по добыче актив
- Пакетом из 25% и 1 акции владеет Республика Башкортостан
- Free float (доля акций в обращении) 13%
❗️ Факторы стоимости и риски:
- Постепенное сокращение добычи приводит к сползанию Выручки и Прибыли
- Свободный денежный поток (FCF) скачет от года к году, но тоже стремится к стремительному сокращению
- Весь FCF (и даже больше) выводится на дивиденды
- Рентабельность Продаж, Активов и Капитала за 5 лет сократилась вдвое
- Данные отчетности за 2022-2023 гг. отсутствуют полностью
❗️ Оценка Ranks:
- Сегодня 15.05.2023 должно было состояться заседание Совета Директоров
- Никаких решений опубликовано пока не было (всех интересует вопрос дивидендов)
- По дивполитике компания платит не менее 25% от Чистой прибыли по МСФО, если Чистый Долг / EBITDA не превышает 2
- По нашим оценкам инвесторы могут рассчитывать на дивиденды от 125 до 187 руб. на акцию (10-15%)
- Однако, стоит отметить, что сегодня днём акции провалились с 1300 до 1175 руб. (сценария два: высадка нервных пассажиров или слив теми, кто узнал, что дивов не будет)
- Цена закрытия примерно соответствует оценке в 2.5-3 Чистой Прибыли
- По нашей оценке, акции сейчас торгуются по цене выше справедливой
Рекомендации:
- Многое зависит от итогов заседания Совета Директоров
- Если СД решит не выплачивать дивиденды, мы увидим отвесное падение котировок
- Если СД одобрит дивиденды по уровню наших ожиданий, акции также пойдут на снижение (историческая реакция)
- Мы не рекомендуем покупать акции Башнефти по текущей цене
- Если будут одобрены дивиденды выше 10% доходности, можно начать формировать позицию на коррекции
Только самое важное, приятного чтения 📖
❗️ Ключевые инсайты по компании:
- ⛽️ #BANE - бывшая компания из холдинга миллиардера Евтушенкова (АФК Система), лирично экспроприированная Роснефтью на рубеже 2014-2016 гг.
- Относительно небольшая (в 10 раз меньше Лукойла)
- Добывает нефть, газ и перерабатывает сырьё в нефтепродукты
- Крепкий, но стагнирующий по добыче актив
- Пакетом из 25% и 1 акции владеет Республика Башкортостан
- Free float (доля акций в обращении) 13%
❗️ Факторы стоимости и риски:
- Постепенное сокращение добычи приводит к сползанию Выручки и Прибыли
- Свободный денежный поток (FCF) скачет от года к году, но тоже стремится к стремительному сокращению
- Весь FCF (и даже больше) выводится на дивиденды
- Рентабельность Продаж, Активов и Капитала за 5 лет сократилась вдвое
- Данные отчетности за 2022-2023 гг. отсутствуют полностью
❗️ Оценка Ranks:
- Сегодня 15.05.2023 должно было состояться заседание Совета Директоров
- Никаких решений опубликовано пока не было (всех интересует вопрос дивидендов)
- По дивполитике компания платит не менее 25% от Чистой прибыли по МСФО, если Чистый Долг / EBITDA не превышает 2
- По нашим оценкам инвесторы могут рассчитывать на дивиденды от 125 до 187 руб. на акцию (10-15%)
- Однако, стоит отметить, что сегодня днём акции провалились с 1300 до 1175 руб. (сценария два: высадка нервных пассажиров или слив теми, кто узнал, что дивов не будет)
- Цена закрытия примерно соответствует оценке в 2.5-3 Чистой Прибыли
- По нашей оценке, акции сейчас торгуются по цене выше справедливой
Рекомендации:
- Многое зависит от итогов заседания Совета Директоров
- Если СД решит не выплачивать дивиденды, мы увидим отвесное падение котировок
- Если СД одобрит дивиденды по уровню наших ожиданий, акции также пойдут на снижение (историческая реакция)
- Мы не рекомендуем покупать акции Башнефти по текущей цене
- Если будут одобрены дивиденды выше 10% доходности, можно начать формировать позицию на коррекции