Уйдет ли на дно М.видео?

26 gru 2021

ПАО «М.видео» (Группа М.Видео-Эльдорадо) - ведущая российская компания в сфере электронной коммерции и розничной торговли электроникой и бытовой техникой. Основана в 1993 г. Выручка ₽212.78 млрд (I п/г 2021). Капитализация ₽81 млрд.

Ритейлер М.Видео активно развивается, растут показатели, связанные как с оффлайн, так и с онлайн сегментом.

Сеть магазинов на конец сентября 2021 г. составила 1 178 магазинов всех форматов (+104 новых магазина за девять месяцев) в 328 городах России (+49 новых городов за период).

Общее количество SKU, представленных на онлайн-платформах группы и в магазинах, увеличилось с начала года в 2,5 раза — с 75 тысяч до почти 170 тыс.

Среднемесячное количество активных пользователей (MAU) мобильных приложений для клиентов составило более 3,9 млн, увеличившись более чем в 2,5 раз к аналогичному периоду прошлого года.

По результатам III кв. 2021 г.:
• GMV ₽134.7 млрд (+2% г/г);
• Общие онлайн-продажи ₽91.2 млрд (+67.7% г/г);
По результатам 9 мес. 2021 г.:
• GMV ₽393 млрд (+15.4% г/г);
• Общие онлайн-продажи ₽269.6 млрд (+38.5% г/г);
• Оборот мобильной платформы ₽180.4 млрд (+100.4% г/г);
• Оборот веб-платформы ₽89.2 млрд (-14.8% г/г);

По результатам I п/г 2021 г.:
• Выручка ₽212.78 млрд (+22% г/г);
• С/С продаж ₽162.2 млрд (+26% г/г);
• Операц.прибыль ₽16.25 млрд (+42% г/г);
• Чистая прибыль (скорр.) ₽ 6.39 млрд (+18% г/г).

Ключевым фактором в оценке динамики группы является волатильность 2020 г., обусловленная связанными с пандемией ограничениями. В летние месяцы 2020 г., в течение которых были сняты основные запреты на полноценную работу непродуктовой розницы, продажи М.Видео-Эльдорадо показали максимальный за весь прошлый год рост, что обычно нехарактерно для этого сезона. Если взять за основу 2019 г., то продажи М.Видео-Эльдорадо в третьем квартале 2021 г. выросли на 28%, нарастающим итогом за 9 месяцев — на 31%.

В компании в качестве факторов роста в этом году называют:
• расширение розничной сети на 41 магазин в третьем квартале и выход в 14 новых городов. А также благодаря открытию магазинов малого формата "Эльдорадо 250", динамика продаж которых остается лучше ожиданий;
• рост объема кредитных продаж (+16%) благодаря развитию сервиса онлайн-кредитования и восстановлению POS-кредитования;
• рост доступности заказов к выдаче/доставке в течение 15 минут на 6.7 п.п. г/г до 41.2%

В III кв. 2021 г. совет директоров одобрил приобретение 100% в кредитной платформе "Директ Кредит" за ₽1,3 млрд. Компания планирует дальнейшее развитие провайдера финтех-сервисов.

М.Видео запустил персонализированные ценовые предложения (ПЕРС_ЦЕНА) на основе технологий искусственного интеллекта (ИИ) для пользователей мобильной платформы, предлагая авторизованным клиентам гарантированную скидку с учётом истории прошлых покупок и доступных бонусов. Это позволило обеспечить рост конверсии в мобильном приложении клиента в 1,5 раза.

По итогам успешного тестирования двух пилотных проектов для эффективного управления розничными процессами и повышения конверсии магазинов (автоматизация планирования ассортимента, доступного в магазинах, на основе глубинной аналитики и система видеоаналитики в магазинах) Группа приступила к коммерческому развёртыванию данных технологий в розничных точках.
По результатам пилота на 100 магазинах, просто меняя ассортимент на полках, Группа увеличила продажи в тестовых категориях до 3,5%.

В феврале компания утвердила новую дивидендную политику, которая предписывает направлять на дивиденды не менее 100% от скорректированной чистой прибыли, если уровень долговой нагрузки по коэффициенту «Чистый долг / EBITDA» не превышает 2,0×. Если долговая нагрузка превысит 2,0×, то уровень выплат будет определен решением совета директоров. Выплаты дивидендов запланированы два раза в год.

Главными сдерживающими факторами являются: инфляция, которая разгоняется и может вызвать резкий рост цен на электронную и бытовую технику. Это негативно повлияет на себестоимость продаж и рентабельность бизнеса, рост процентных ставок.

Мультипликаторы:
P/E 7.87; D/EBITDA 1.9х; P/B 2,38.

Аналитики смотрят на акции М.Видео с оптимизмом и дают консенсус-прогноз "Покупать". Средняя целевая цена - ₽821 (апсайд 82%).

Направление движения инструмента
Сделка на пробой уровня поддержки ₽450

1) Закрытие дневной свечи около уровня
2) Круглая цифра
3) Накопление
4) Поджатие
5) Внизу большой запас хода
6) Движение по тренду

Шорт ниже ₽449 (вход лимитной заявкой)
Цель 1: ₽440.2
Цель 2: ₽430
Цель 3: ₽402

⚠️Если после пробоя уровня, инструмент начнет откатываться к точке входа, необходимо закрывать позицию без раздумий.
⚠️Если инструмент до пробоя откатился от точки входа на 40% ATR и более, то в позицию входить не стоит.

НЕ ИИР.