Rynek zaczyna wyceniać obniżki stóp ECB pod koniec przyszłego roku

Rynki pieniężne w strefie euro zaczęły wyceniać prawdopodobieństwo obniżki stóp przez ECB pod koniec przyszłego roku, ponieważ dealerzy zakładają, że bank może doprowadzić do nadmiernego zaostrzenia polityki pieniężnej poprzez serię dużych podwyżek stóp procentowych.

W ubiegłym tygodniu Europejski Bank Centralny podniósł stopę depozytową o bezprecedensowe 75 punktów bazowych do 0,75%, aby powstrzymać gwałtownie rosnącą inflację.

Bank zasygnalizował też, że podwyżki stóp mogą być kontynuowane na początku 2023 roku, mimo iż strefie euro grozi recesja.

Po posiedzeniu banku dealerzy zwiększyli swoje zakłady na większe ruchy ECB. Rynki pieniężne wyceniają obecnie podwyżki po około 70 punktów bazowych zarówno w październiku, jak i grudniu. Według danych ICAP zgromadzonych przez Refinitiv stopy osiągną szczyt na poziomie około 2,7% w połowie 2023 roku.

Jednak z powodu tych bardziej jastrzębich oczekiwań handlowcy zaczęli również zakładać, że ECB zacznie niedługo później obniżać stopy – rynki pieniężne wyceniają stopy na poziomie około 2,6% do lutego 2024 roku. (EUESTECBF=ICAP)

Przed ubiegłotygodniowym posiedzeniem ECB wyceniano dodatkowe 90 punktów bazowych podwyżek do końca roku, a stopy miały osiągnąć szczyt na poziomie około 2,2%, a następnie utrzymywać się bez zmian.

Ruchy na rynkach pieniężnych strefy euro odzwierciedlają to, co dzieje się w Stanach Zjednoczonych.

Tam Rezerwa Federalna również kumuluje duże podwyżki stóp procentowych, dokonując podwyżek o łącznie 200 punktów bazowych od maja.

Obawy, że agresywne podwyżki stóp wepchną amerykańską gospodarkę w recesję, skłoniły dealerów do wyceniania około 50 punktów bazowych obniżek stóp Fed w przyszłym roku, po tym jak w marcu koszt kredytu osiągnie szczyt powyżej 4%. (FEDWATCH)

W przypadku strefy euro ankieta Reutera sugeruje, że stopa depozytowa ECB osiągnie szczyt na poziomie 1,50% i pozostanie dłużej na tym poziomie, jednak banki inwestycyjne Nomura, BofA i niemiecki ubezpieczyciel Allianz są wśród tych, którzy już przewidują obniżki stóp w 2023 lub 2024 roku.

Zmiana od zeszłego tygodnia oznacza, że inwestorzy wyceniają ponad 40% szansę na obniżkę o 25 punktów bazowych do lutego 2024 roku.

Jednak Piet Christiansen, główny analityk Danske Banku, uważa, że jednorazowa obniżka stóp jest mało prawdopodobna i ocenia, że wyceny te odzwierciedlają raczej fakt, iż rynek szacuje jako niewielkie prawdopodobieństwo wielokrotnych obniżek stóp o 25 punktów bazowych.

"Myślę, że poprzeczka jest dość wysoko, także dlatego, że inflacja w Europie będzie nadal powyżej 2% do wiosny 2024 roku, więc czy (prezes ECB Christine) Lagarde może obniżyć stopy z inflacją powyżej 4%? Nie jestem przekonany" - dodał.