La minaccia dei dazi USA porta un periodo di boom per i commercianti di rame fisico: Andy Home

Mentre i mercati finanziari si muovono al ritmo incerto delle imprevedibili tariffe del presidente degli Stati Uniti Donald Trump, i commercianti di rame fisico stanno raccogliendo i frutti dell'agitazione.

La minaccia di dazi statunitensi sulle importazioni di rame ha aperto un'opportunità unica nella vita per coloro che si occupano di spostare il metallo fisico in tutto il mondo.

Il contratto sul rame del CME CME, (HGcv1) è ora scambiato con un premio significativo rispetto al contratto del London Metal Exchange (LME) HG1!, aprendo una massiccia opportunità di arbitraggio sulle importazioni.

È in corso una corsa alle spedizioni di rame fisico verso gli Stati Uniti per anticipare la scadenza dei dazi, con impatti a catena sui modelli commerciali globali.

Mentre i commercianti di metallo fisico si danno da fare, gli investitori non si impegnano, temendo l'effetto agghiacciante di una guerra tariffaria sul futuro prezzo del rame.

TURMOIL TARIFFARIO

I commercianti di rame hanno cercato di valutare la probabilità di tariffe statunitensi da quando Trump ha ordinato un'indagine sulle importazioni di rame per motivi di sicurezza nazionale.

Il commercio dei dazi si presenta sotto forma di premio comandato dal prezzo CME, che è un prezzo sdoganato dagli Stati Uniti, rispetto al prezzo internazionale LME.

E si sta rivelando un commercio altamente volatile, che riflette la retorica contraddittoria della Casa Bianca.

Nel suo discorso al Congresso (link) la scorsa settimana, Trump ha detto di aver imposto "una tariffa del 25% su alluminio, rame, legname e acciaio stranieri". Questo è stato un po' uno shock per il mercato del rame, dato che l'indagine sulla Sezione 232 delle importazioni è stata annunciata solo il mese scorso (link).

Il premio del CME rispetto a Londra è schizzato brevemente a oltre 1.000 dollari per tonnellata metrica, prima di ritirarsi sulla base della valutazione collettiva che la menzione del rame da parte di Trump fosse probabilmente solo un lapsus.

CORSA AL RAME

Coloro che fanno soldi traendo profitto dai differenziali regionali di prezzo non devono preoccuparsi troppo dell'arbitraggio volatile tra i prezzi del rame del CME e del LME.

Il premio del CME rispetto a Londra, base maggio, ha chiuso la scorsa settimana intorno agli 800 dollari per tonnellata, il che significa che la spedizione di metallo fisico negli Stati Uniti è già un'attività molto redditizia.

Diventerà ancora più redditizia se verranno implementati i dazi. La sfida consiste semplicemente nell'entrare in possesso di quanto più metallo fisico possibile e sdoganarlo negli Stati Uniti prima di qualsiasi modifica dei dazi all'importazione.

La corsa al rame si è estesa all'LME, dove nelle ultime due settimane sono state cancellate 115.800 tonnellate di metallo registrato in preparazione del carico fisico.

Il volume delle scorte di rame su mandato nel sistema di magazzini dell'LME è sceso al minimo da nove mesi di 147.875 tonnellate.

È improbabile che questo metallo sia destinato direttamente agli Stati Uniti, data la bassa percentuale di scorte LME che costituisce una buona consegna rispetto al contratto CME.

Piuttosto, è più probabile che quello che viene accaparrato nei magazzini LME venga scambiato con produttori e utilizzatori a fronte di marchi consegnabili al CME provenienti da Cile, Messico e Perù.

DISLOCAZIONI

Ma è un segno che la disponibilità si sta restringendo, dato che il rame fisico viene spedito direttamente o dirottato verso gli Stati Uniti.

Non sorprende che i time-spread dell'LME si siano ridotti a causa della diminuzione delle scorte disponibili. La settimana scorsa il periodo cash-to-threes (CMCU0-3) ha flirtato con il backwarding per la prima volta dal giugno dello scorso anno.

Questo a sua volta ha spostato l'arbitraggio tra i mercati di Londra e Shanghai, offrendo alle fonderie cinesi l'opportunità di esportare con profitto.

Questo è l'effetto a catena dei potenziali dazi statunitensi sul mercato globale del rame fisico.

Le dislocazioni regionali rappresentano un'occasione di guadagno per le società commerciali che hanno il peso del mercato fisico per capitalizzare gli spostamenti della catena di approvvigionamento.

I GESTORI DI FONDI HANNO PAURA DI CAMMINARE

Mentre i commercianti fisici sono impegnati a setacciare il mondo alla ricerca del giusto tipo di rame da spedire negli Stati Uniti, la comunità degli investitori è rimasta in gran parte in disparte.

Il posizionamento dei fondi sul contratto del rame del CME è quasi equamente diviso tra tori e orsi, con il risultato di una posizione netta collettiva marginale di soli 8.721 contratti.

Non c'è solo un divario transatlantico nei prezzi del rame, ma anche un divario di impegno tra i mercati fisici e quelli dei futures.

La comunità degli investitori tende a giocare al "Doctor Copper" come operazione macro, utilizzando il metallo come proxy per scommettere sulla crescita industriale globale.

Tuttavia, il quadro economico generale si sta oscurando, poiché l'amministrazione statunitense ha aumentato i dazi sulle merci cinesi e minaccia quasi tutti i partner commerciali con dazi reciproci.

Il rischio di recessione è in aumento, secondo un sondaggio Reuters (link) tra gli economisti nordamericani.

Questo fa sì che i gestori di fondi siano cauti sulla prospettiva di un aumento dei prezzi del rame per il resto dell'anno, anche se sono riluttanti ad andare short su un mercato che mostra anch'esso segni di tensione, anche se altamente regionalizzata.

Ma mentre le turbolenze tariffarie di Trump confondono il mercato dei futures, il commercio del rame fisico non perde tempo per guadagnare nel presente.

Le opinioni qui espresse sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters