Złoto - scenariusze na 2023r.Rosnące obawy o wzrost gospodarczy w USA zwiększają szanse na pozytywnie asymetryczny trade na złocie. Z jednej strony mamy podwyższoną premię płaconą za złoto na giełdzie w Szanghaju co związane jest z dużym zainteresowaniem kruszcem na rynkach azjatyckich (szczególnie EM) - tym bardziej że złoto jako jedno z niewielu aktywów dodatkowo zyskuje w środowisku podwyższonych napięć politycznych. Z drugiej strony skrajne pozycjonowanie się po krótkiej stronie przez zarządzających na rynku złota. Oba elementy powinny wspierać cenę złota przed ewentualnymi większymi spadkami.
Jednak aby złoto odłączyło się od dolara i wzrosło w sposób trwały, rynek musi zacząć kwestionować zobowiązanie FED do osiągnięcia celu inflacyjnego tak jak to miało miejsce w latach 70tych.
W środowisku wysokiej inflacji złoto ma tendencję do wzrostu pod warunkiem że bank centralny jest bardziej skoncentrowany na wzroście gospodarczym, natomiast cena złota spada, gdy bank centralny koncentruje się głównie na walce z inflacją. Dlatego w okresach wysokiej inflacji, warto mieć długie pozycje na złoto wyceniane w walucie, której bank centralny bardziej skoncentrowany jest na wzroście gospodarczym niż na inflacji. Stąd obecnie GBP, EUR czy PLN wydają się być lepszą alternatywą niż USD.
Jednak głęboka recesja w USA, która zmieni priorytetową funkcję FED z kontrolowania inflacji na wspieranie wzrostu gospodarczego może wywołać znaczące wzrosty cen złota notowane również w USD. W scenariuszu ostrej recesji FED będzie zmuszony obniżać stopy procentowe mocno i w krótkim stosunkowo czasie co zwykle pozytywnie wpływało na wycenę złota (patrz wykres).
Ryzyko dalszego spadku cen złota istnieje w scenariuszu "miękkiego lądowania" (spowolnienie tempa inflacji i brak recesji) lub dalszego wzrostu inflacji co zmusi banki centralne do prowadzenia większego i dłuższego procesu zacieśniania polityki (jednak te scenariusze na ten moment są mniej prawdopodobne).
