Während der S&P 500 Anfang November 2025 ein Shiller-CAPE-Verhältnis von 40,24 aufweist – fast vergleichbar mit dem Höhepunkt der Dotcom-Blase 2000 (~44) – stellt sich die Frage: Kann der US-Markt in den letzten beiden Monaten des Jahres noch steigen? Historisch gesehen begünstigen die Monate November und Dezember oft die Bullen, doch wirtschaftliche Realität und Bewertungsniveaus könnten diesen Optimismus dämpfen.
Bewertungen am Rande der Überhitzung
Fundamentale Indikatoren sprechen für sich. Ein Shiller-KGV von rund 40 signalisiert extreme Überbewertung; der historische Durchschnitt liegt bei etwa 17. Der Buffett-Indikator, der die gesamte Marktkapitalisierung mit dem BIP vergleicht, übersteigt 200 % – ein Rekordhoch, weit über den Werten vor den Krisen 2000 und 2007. Mit anderen Worten: Die US-Aktienpreise sind heute weitgehend von der Größe der realen Wirtschaft entkoppelt.
Historische Vergleiche sind beeindruckend: Der Markt war nur kurz vor dem Tech-Crash vor 25 Jahren ähnlich teuer. Dies macht es schwer, einen neuen Aufwärtstrend fundamental zu rechtfertigen. Doch die Geschichte zeigt auch, dass Märkte lange Zeit überbewertet bleiben können, insbesondere wenn die Liquidität hoch ist und Investoren befürchten, die Rally zu verpassen.
Saisonalität: Rückenwind zum Jahresende
Statistisch gesehen sind November und Dezember die günstigsten Monate für US-Aktien. Laut Topdown Charts (1964–2024) erzielt der November eine durchschnittliche Rendite von +1 %, in 69 % der Fälle positiv, während der Dezember durchschnittlich +1,2 % steigt, knapp 70 % der Zeit.
Marktparadoxon: Teuer, aber bullisch?
Dieses Zusammenspiel von extremer Bewertung und saisonalem Aufwärtsmomentum ist nicht neu. 1999 stieg der S&P 500 beispielsweise in den sechs Monaten vor seinem historischen Höchststand um über 20 %, obwohl sein CAPE über 40 lag. Die Psychologie der Investoren und Flussdynamiken spielen oft eine größere Rolle als kurzfristige fundamentale Argumente.
Dieses Umfeld reduziert jedoch die Sicherheitsmarge: Jeder makroökonomische Schock oder Gewinnenttäuschung könnte eine starke Korrektur auslösen. Die Geschichte zeigt, dass Märkte Exzesse ignorieren können … bis zu dem Moment, an dem sie es nicht mehr können.
Fazit
Der S&P 500 geht somit in das Jahresende 2025 in einer paradoxen Lage: gestützt von historisch günstiger Saisonalität, jedoch fundamental schwerelos. November und Dezember könnten aufgrund der Aufwärtsdynamik, der Liquiditätseffekte und der kollektiven Psychologie positiv sein. Doch auf diesen Bewertungsniveaus bringt jeder weitere Punktgewinn den Markt näher an einen Wendepunkt.
ALLGEMEINER HAFTUNGSAUSSCHLUSS:
Dieser Inhalt richtet sich an Personen, die mit Finanzmärkten und Finanzinstrumenten vertraut sind, und dient ausschließlich Informationszwecken. Die präsentierte Idee (einschließlich Marktkommentare, Marktdaten und Beobachtungen) ist kein Produkt einer Research-Abteilung von Swissquote oder einer ihrer Tochtergesellschaften. Dieses Material soll Marktbewegungen veranschaulichen und stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Wenn Sie ein Privatanleger sind oder keine Erfahrung mit dem Handel komplexer Finanzprodukte haben, sollten Sie vor finanziellen Entscheidungen einen lizenzierten Berater konsultieren.
Dieser Inhalt zielt nicht darauf ab, den Markt zu manipulees oder ein bestimmtes finanzielles Verhalten zu fördern.
Swissquote übernimmt keine Gewähr für die Qualität, Vollständigkeit, Richtigkeit, Genauigkeit oder Rechtmäßigkeit dieses Inhalts. Die geäußerten Meinungen stammen vom Berater und dienen ausschließlich zu Bildungszwecken. Alle Informationen zu einem Produkt oder Markt stellen keine Empfehlung einer Anlagestrategie oder Transaktion dar. Frühere Wertentwicklungen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
Swissquote sowie deren Mitarbeiter und Vertreter haften in keinem Fall für Schäden oder Verluste, die direkt oder indirekt auf Entscheidungen basieren, die aufgrund dieses Inhalts getroffen wurden.
Die Verwendung von Marken oder Logos Dritter dient nur zu Informationszwecken und impliziert keine Billigung durch Swissquote oder eine Genehmigung durch den Markeninhaber zur Förderung seiner Produkte oder Dienstleistungen.
Swissquote ist die Marketingmarke der folgenden Unternehmen: Swissquote Bank Ltd (Schweiz) reguliert durch FINMA, Swissquote Capital Markets Limited reguliert durch CySEC (Zypern), Swissquote Bank Europe SA (Luxemburg) reguliert durch die CSSF, Swissquote Ltd (UK) reguliert durch die FCA, Swissquote Financial Services (Malta) Ltd reguliert durch die MFSA, Swissquote MEA Ltd. (VAE) reguliert durch die DFSA, Swissquote Pte Ltd (Singapur) reguliert durch die MAS, Swissquote Asia Limited (Hongkong) lizenziert durch die SFC und Swissquote South Africa (Pty) Ltd überwacht durch die FSCA.
Produkte und Dienstleistungen von Swissquote sind nur für Personen bestimmt, die diese gemäß den lokalen Gesetzen erhalten dürfen.
Alle Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Handel oder Besitz von Finanzinstrumenten kann mit erheblichen Verlusten einhergehen. Der Wert von Finanzinstrumenten wie Aktien, Anleihen, Kryptowährungen und anderen Vermögenswerten kann steigen oder fallen. Es besteht ein erhebliches Risiko finanzieller Verluste beim Kauf, Verkauf, Halten, Staken oder Investieren in diese Instrumente. SQBE spricht keine Empfehlungen zu bestimmten Investitionen, Transaktionen oder Anlagestrategien aus.
CFDs sind komplexe Instrumente mit hohem Verlustrisiko aufgrund von Hebeleffekten. Die Mehrheit der Privatanlegerkonten erleidet Verluste beim Handel mit CFDs. Sie sollten prüfen, ob Sie die Funktionsweise von CFDs verstehen und ob Sie es sich leisten können, das hohe Risiko einzugehen.
Digitale Vermögenswerte sind in den meisten Ländern nicht reguliert und es gelten möglicherweise keine Verbraucherschutzvorschriften. Aufgrund ihrer hohen Volatilität und spekulativen Natur sind sie für risikoscheue Anleger ungeeignet. Vergewissern Sie sich, dass Sie jeden digitalen Vermögenswert verstehen, bevor Sie handeln.
Kryptowährungen gelten in einigen Ländern nicht als gesetzliches Zahlungsmittel und unterliegen regulatorischen Unsicherheiten.
Die Nutzung internetbasierter Systeme kann erhebliche Risiken bergen, darunter Betrug, Cyberangriffe, Netzwerkausfälle, Kommunikationsprobleme sowie Identitätsdiebstahl und Phishing-Angriffe im Zusammenhang mit Krypto-Vermögenswerten.
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Historische Vergleiche sind beeindruckend: Der Markt war nur kurz vor dem Tech-Crash vor 25 Jahren ähnlich teuer. Dies macht es schwer, einen neuen Aufwärtstrend fundamental zu rechtfertigen. Doch die Geschichte zeigt auch, dass Märkte lange Zeit überbewertet bleiben können, insbesondere wenn die Liquidität hoch ist und Investoren befürchten, die Rally zu verpassen.
Saisonalität: Rückenwind zum Jahresende
Statistisch gesehen sind November und Dezember die günstigsten Monate für US-Aktien. Laut Topdown Charts (1964–2024) erzielt der November eine durchschnittliche Rendite von +1 %, in 69 % der Fälle positiv, während der Dezember durchschnittlich +1,2 % steigt, knapp 70 % der Zeit.
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Fazit
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This content is written by Vincent Ganne for Swissquote.
This content is intended for individuals who are familiar with financial markets and instruments and is for information purposes only and does not constitute investment, legal or tax advice.
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