WisdomTree - Tactical Daily Update - 09.03.2023

9 mar 2023

Powell sfuma leggermente i toni e lega decisioni a prossimi dati macro.
Intanto il mercato del lavoro in Usa resta molto forte e aiuta i consumi.
Nuovi BTP Italia: l’offerta “retail” e’ stato un successo, con 8,6 mld!
Macro dell’Euro-zona conferma rallentamento, ma non recessione.

Ieri, 8 marzo, Jerome Powell, dinanzi alla Commissione Finanze della Camera Usa, ha detto che «nessuna decisione è stata presa sul rialzo dei tassi d'interesse a marzo. Non seguiamo un percorso prestabilito, saremo guidati dagli importanti dati macro che saranno pubblicati prima della prossima riunione (del 22-22 marzo)».

Insomma, toni piu’ “morbidi” di quelli usati l’atro ieri di fonte alla Commissione Bancaria del Senato, quando sosteneva che la FED (Federal Reserve, Banca centrale Usa) «è pronta ad accelerare sul rialzo dei tassi, se giustificato dai dati»: dopo quelle parole la maggioranza degli analisti dava per scontato un aumento di +0,5%, e non piu’ +0,25% e Wall Street era scesa pesantemente.

Il risultato e’ che ieri la narrativa piu’ misurata di Powell ha innescato un recupero delle Borse europee, dopo l’incertezza durata per gran parte della seduta: Madrid +0,59%, Milano +0,54%, Francoforte +0,46%, Amsterdam +0,24%. Solo Parigi negativa, -0,20%. Chiusure miste a Wall Street: Dow Jones -0,16%, S&P500 +0,14%, mentre il Nasdaq e’ salito +0,38%.

L’economia Usa resta in espansione, nonostante inflazione e tassi elevati, perche’ il mercato del lavoro gode di ottima salute: l’indagine indipendente Adp, basata su oltre 25 milioni di lavoratori americani del settore privato ha rivelato più nuovi posti di lavoro del previsto a febbraio: 242 mila. Il dato e’ in accelerazione rispetto ai 119 mila di gennaio ed ai 200 mila stimati.

L’attesa si sposta ora sul rapporto del Dipartimento del Lavoro che sarà pubblicato venerdì 10: l’andamento del mercato del lavoro, come e’ noto, è tra i parametri piu’ monitorati dalla Banca centrale Usa per definire le scelte di politica monetaria.

Intanto ieri, 8 marzo, è stato pubblicato il rapporto Beige Book sull’economia della FED, che indica come l'attività economica sia «aumentata lievemente» a inizio 2023.

Quadro macro europeo: il GDP dell'Euro-zona, è stato invariato nel 4’ trimestre 2022, e corretto al ribasso dal +0,1% della 1’ stima: pesano l’aumento del costo del denaro e l'alta inflazione. Tuttavia, la 1’ stima dell’occupazione 2022, basata su dati trimestrali, indica un aumento degli occupati del +2,2% nell'area-Euro.

In Germania le vendite al dettaglio a gennaio sono scese in volumi -0,3% su dicembre, e -6,9% sull’anno, mentre la produzione industriale è cresciuta +3,5% su base mensile e scesa -1,6% su base annuale.

In sintesi, i dati macro europei descrivono una congiuntura ristagnante, ma non recessiva, come temuto solo un paio di mesi fa.

In Italia le banche prestano soldi con cautela, ma migliorano la redditivita’: secondo Banca d’Italia, a gennaio, i tassi di interesse sui prestiti erogati alle famiglie per l'acquisto di case sono saliti a +3,95%, in forte ascesa da +3,36% di dicembre. Quelli sul credito al consumo al 9,79%, dal 9,22% precedente. I finanziamenti ai privati sono cresciuti solo +1,6% annuale, vs +2,1% precedente.

Le banche europee godono del contesto di tassi crescenti, poiche’ il costo della raccolta (funding) resta “appiccicosamente” basso, mentre la redditivita’ sugli impieghi (lending) viene immediatamente adeguata al rialzo. L’effetto principale e’ quello di un’espansione del margine d’interesse, in un trend virtuoso per le banche, (ovviamente, destinato a durare per l’intero 2023.

Ieri il Presidente dell’ECB (Banca centrale Europea) Christine Lagarde, ha ribadito che "fara’ tutto ciò che serve contro l'inflazione”, sottolinenando che “le prime vittime dell'inflazione sono i meno privilegiati, i più vulnerabili, le donne". Le parole sono state pronunciate nella Giornata internazionale della Donna, nel dibattito col Direttrice Generale del WTO (World Trade Organization), Ngozi Okonjo-Iweala.

Mercato obbligazionario: sembra momentaneamente in pausa la corsa dei rendimenti, dopo il picco degli ultimi 10 anni toccato martedì sulle parole di Jerome Powell: ieri e stamane si osserva una tendenza ad appiattirsi della curva dei rendiementi per scadenza dei Governativi zona-Euro, con stabilita’ delle scadenze brevi e cali significativi di quelle lunghe.

Il differenziale di rendimento (spread) tra BTP decennale italiano e omologo Bund tedesco scende a 177 bps, dai 184 di martedi’, col rendimento del BTP benchmark a 4,41%, 12 bps sotto il 4,53% precedente (ore 10.00 CET). La sottoscrizione “retail” del BTP-Italia 2028 si e’ chiusa ieri con 8.6 miliardi di richieste: oggi e’ il turno degli “istituzionali”.

Mercato valutario: prosegue la recente forza del Dollaro Usa, col cambio Euro/US$ sceso sotto 1,06, a minimi da dicembre. Yen giapponese sempre “cheap”, benefico per l’export nipponico: Eur/Yen a 144,6, Dollaro/Yen a 137,1.

Stabile, come da oltre 2 mesi, il prezzo del petrolio, col WTI (greggio di riferimento Usa) invariato a 76,3 Dollari/barile, dopo il calo oltre -1,5% di ieri. Depressione senza fine per il gas naturale europeo che al TTF-Amsterdam scende a sfiorare 40 Euro/megawattora: bene per le bollette e per l’inflazione di marzo.

Borse asiatiche contrastate: Tokyo, +0,6%, ai massimi da 6 mesi, mentre le piazze cinesi sono scese lievemente: Shaghai e Shenzhen ,-0,2%, sui dati deboli dell’inflazione che segnalerebbero una frenata dei consumi, tutta da dimostrare. Mumbai -0,9%, Hong Kong -0,6%, Seul -0,5%, Taiwan -0,3%.

Informazioni importanti
Comunicazioni emesse all’interno dello Spazio economico europeo (“SEE”): Il presente documento è stato emesso e approvato da WisdomTree Ireland Limited, società autorizzata e regolamentata dalla Central Bank of Ireland.
Comunicazioni emesse in giurisdizioni non appartenenti al SEE: Il presente documento è stato emesso e approvato da WisdomTree UK Limited, società autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority del Regno Unito.
Per fare riferimento a WisdomTree Ireland Limited e a WisdomTree UK Limited si utilizza per entrambe la denominazione “WisdomTree” (come applicabile). La nostra politica sui conflitti d’interesse e il nostro inventario sono disponibili su richiesta.
Solo per clienti professionali. Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite a titolo meramente informativo e non costituiscono né un’offerta di vendita né una sollecitazione di un’offerta di acquisto di titoli o azioni. Il presente documento non deve essere utilizzato come base per una qualsiasi decisione d’investimento. Gli investimenti possono aumentare o diminuire di valore e si può perdere una parte o la totalità dell’importo investito. Le performance passate non sono necessariamente indicative di performance future. Qualsiasi decisione d’investimento deve essere basata sulle informazioni contenute nel Prospetto informativo di riferimento e deve essere presa dopo aver richiesto il parere di un consulente d’investimento, fiscale e legale indipendente.
Il presente documento non è, e in nessun caso deve essere interpretato come, una pubblicità o qualsiasi altro strumento di promozione di un’offerta pubblica di azioni o titoli negli Stati Uniti o in qualsiasi provincia o territorio degli Stati Uniti. Né il presente documento né alcuna copia dello stesso devono essere acquisiti, trasmessi o distribuiti (direttamente o indirettamente) negli Stati Uniti.
Il presente documento può contenere commenti indipendenti sul mercato redatti da WisdomTree sulla base delle informazioni disponibili al pubblico. Benché WisdomTree si adoperi per garantire l’esattezza del contenuto del presente documento, WisdomTree non garantisce né assicura la sua esattezza o correttezza. Qualsiasi terzo fornitore di dati di cui ci si avvalga per reperire le informazioni contenute nel presente documento non rilascia alcuna garanzia o dichiarazione di sorta in relazione ai suddetti dati. Laddove WisdomTree abbia espresso dei pareri relativamente al prodotto o all’attività di mercato, si ricorda che tali pareri possono cambiare. Né WisdomTree, né alcuna consociata, né alcuno dei rispettivi funzionari, amministratori, partner o dipendenti, accetta alcuna responsabilità per qualsiasi perdita, diretta o indiretta, derivante dall’utilizzo del presente documento o del suo contenuto.
Il presente documento può contenere dichiarazioni previsionali, comprese dichiarazioni riguardanti le attuali aspettative o convinzioni in relazione alla performance di determinate classi di attività e/o settori. Le dichiarazioni previsionali sono soggette a determinati rischi, incertezze e ipotesi. Non vi è alcuna garanzia che tali dichiarazioni siano esatte, e i risultati effettivi possano discostarsi significativamente da quelli previsti in dette dichiarazioni. WisdomTree raccomanda vivamente di non fare indebito affidamento sulle summenzionate dichiarazioni previsionali.
I rendimenti storici ricompresi nel presente documento potrebbero essere basati sul back test, ossia la procedura di valutazione di una strategia d’investimento, che viene applicata ai dati storici per simulare quali sarebbero stati i rendimenti di tale strategia. Tuttavia, i rendimenti basati sul back test sono puramente ipotetici e vengono forniti nel presente documento a soli fini informativi. I dati basati sul back test non rappresentano rendimenti effettivi e non devono intendersi come un’indicazione di rendimenti effettivi o futuri.