ФРС ближе к стадии принятия, а китайские девелоперы – к дефолтам

14 paź 2021

Исходя из вчерашних данных по инфляции в США и текстов протоколов последнего заседания FOMC, снижение доллара и рост фондового рынка США кажутся нелогичными и довольно странными. С другой стороны, это отличный повод купить доллар дешевле и продать на фондовом рынке дороже.

Потребительская инфляция в США (основной ориентир для ФРС в отличии от той же производственной инфляции) вчера вышла на максимальных за последние 13 лет отметках. В годовом измерении рост 5,4% (в 2,5 раза выше таргета ФРС), а по отношению к предыдущему месяцу рост составил 0,4% (даже выше прогноза в 0,3%). Каждый месяц таких вот цифр – это новое подтверждение неправоты позиции ФРС, согласно которой инфляция – это явление временное, вызванное частными факторами (типа роста цен на подержанные автомобили). Кроме того, это приближение ФРС к стадии окончательного и бесповоротного принятия факта наличия проблемы высокой инфляции, которая требует решения.

Вариантов решения у Центробанка два: сворачивать количественное смягчение или повышать ставки. Поскольку перед ФРС стоит дилемма как-бы не схлопнуть образовавшиеся пузыри на финансовых рынках (фондовый рынок США, рынок недвижимости США, пузыри на товарных и криптовалютных рынках), то опция повышения ставок будет откладываться до последнего. А вот с тейперингом медлить уже дальше некуда.

Вчерашние протоколы последнего заседания FOMC показали, что середина ноября – это наиболее вероятный старт сворачивания программы количественного смягчения (напомним, сейчас это 120 млрд выкупа активов, из которых 80 млрд – это казначейские облигации, а 40 – ипотечные облигации). Параметры пока звучат следующие: каждый месяц объемы покупок будут снижаться на 15 млрд, из которых 10 млрд – это treasuries, а 5 – MBS.

На фоне таких новостей доллар можно и нужно покупать и делать обратное с фондовым рынком. Тем более, что еще одна проблема мировой экономики усугубляется с каждым днем. Девелоперы Китая продолжают сыпаться. Как мы и предупреждали ранее, Evergrande – это первая костяшка домино, которая спровоцирует падение следующих. S&P Global снова понизило рейтинг двух крупнейших компаний сектора Greenland Holdings и E-house. Долларовые облигации Kaisa Group упали до 35 центов за доллар (то есть сейчас их доходность 60%). И в целом стоимость ресурсов для китайских девелоперов взмыла в среднем до 24%, что по большому счету делает их недоступными со всеми отсюда вытекающими в плане возможностей для рефинансирования долга.