HEIFirma odnotowuje fenomenalny wzrost, ale inwestorzy coraz częściej kwestionują uczciwość jej wyceny.
Co wyróżnia HEICO?
HEICO mistrzowsko pozyskuje kluczowe, ale produkowane w małych ilościach części do samolotów, uzyskuje dla nich certyfikat FAA PMA i sprzedaje je po cenach o 30-50% niższych niż producenci oryginalnego sprzętu (OEM). To buduje lojalność klientów i stabilny strumień przychodów.
Zdecentralizowana struktura
Przejęte firmy zachowują autonomię zarządczą i operacyjną. To motywuje zespoły i pozwala HEICO na efektywną integrację nowych aktywów, zachowując jednocześnie wiedzę specjalistyczną.
Podwójne motory wzrostu: lotnictwo + elektronika.
Grupa Wsparcia Lotów (FSG, ~55% przychodów): Naprawa i produkcja części do samolotów. Rozwój dzięki ożywieniu w branży lotniczej i modernizacji floty.
Grupa Technologii Elektronicznych (ETG, ~45% przychodów): Wysokomarżowe komponenty dla przemysłu kosmicznego, obronnego i medycznego. To strategiczna dywersyfikacja i wejście na rynki o wysokich barierach wejścia.
Firma jest mistrzem w przejmowaniu niszowych firm (ponad 10 w ciągu ostatnich trzech lat), poszerzając swoją wiedzę specjalistyczną i udział w rynku.
Czynniki napędzające dalszy wzrost:
Przewiduje się, że rynek konserwacji samolotów wzrośnie do 156 miliardów dolarów do 2035 roku.
Dział ETG: Rosnąca liczba startów komercyjnych, programy konstelacji satelitów (Starlink, Kuiper) oraz kontrakty obronne bezpośrednio napędzają ten segment o wysokiej marży.
Pomimo rosnącego zadłużenia, wskaźnik zadłużenia do EBITDA pozostaje na rozsądnym poziomie (~3,8x). Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej są wysokie (ponad 600 milionów dolarów w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy 2025 roku), co pozwala na obsługę zadłużenia i finansowanie dywidend poprzez wykup akcji.
Wadą jest oczywiście wysoka wycena w wielu mnożnikach. Na przykład wskaźnik P/S na poziomie 10 jest wysoki. Rynek płaci za wysokiej jakości, rosnące aktywa.
