Пауза в торговой войне смещает фокус рынков на данные

15 sie 2019

В торговой войне объявлено временное перемирие. Хотя, конечно, перемирие – это не совсем верное слово. Скорее пауза. США и Китай решили подойти к переговорам в сентябре, будучи не в глухом тупике, а несколько освободив пространство для маневров, заодно поиграв друг перед другом мускулами, чтобы дать понять, чем чревата не достаточно гибкая позиция в переговорах. Обе стороны, очевидно, услышали друг друга. Укрепление юаня и снижение Индекса VIX являются дополнительными подтверждениями снижения напряженности на финансовых рынках.

На этом фоне мы снова обращаем внимание на продажи золота, которое, на наш взгляд, забралось слишком высоко. Но отметим, что продажи из произвольных точек могут оказаться идеей убыточной, так что точки для входа выбираем аккуратно, с учетом хотя бы часовой перекупленности и в идеале – в районе дневных максимумов.

Поскольку торговые войны с учетом текущих событий могут отойти на второй план, пальму первенства во внимании рынков, вероятно, перехватят макроэкономические данные, особенно из США.

Напомним, доллар по-прежнему очень силен, что сильно раздражает Трампа. И само по себе является поводом для его продаж на валютном рынке. Но рынки сейчас интересуют больше дальнейшие действия ФРС – станет ли Центробанк понижать ставку и дальше. Что может подстегнуть ФРС в процессе смягчения монетарной политики? В первую очередь слабые макроэкономические данные. Так что сегодняшние данные по розничным продажам вполне могут дать повод для продаж доллара.

Ежемесячная статистика по розничным продажам является цепным показателем. То есть темп прироста рассчитывается не относительно некоего базового периода (например, января месяца), а относительно периода предыдущего. То есть сильный рост показателя в одном месяце означает, что для роста относительно прошлого периода показателю нужно продемонстрировать чуть ли не удвоенный рост относительно показателя позапрошлого месяца. Эта специфика приводит к тому, что цепные показатели склонны колебаться вокруг нулевой линии и после периода сильного роста следует период снижения и наоборот. Так вот, последние два месяца розничные продажи в США росли. То есть, чтобы и в этот раз выйти в положительной зоне показатель должен вырасти весьма значительно относительно периода трехмесячной давности назад. Учитывая, что экономика США в последнее время теряет форму, есть все основания ожидать слабые данные по розничным продажам только лишь исходя из специфики расчета показателя. Поскольку рынки часто реагируют не на суть, а на форму, то выход показателя в отрицательной зоне (хотя это может быть на самом деле ростом относительно показателя двухмесячной давности) может спровоцировать продажи доллара. В связи с этим сегодня мы будем продавать доллар по всем фронтам валютного рынка. В первую очередь против фунта.

Возвращаясь к теме статистических данных, поговорим о дне вчерашнем. ВВП Еврозоны выросло на 0,2% (согласно прогнозам), но вот промышленное производство снизилось, причем довольно значительно (-1,6% м/м), что является худшим результатом за последние 3 года. Слабыми данными по промышленному производству отметился и Китай: рост составил «всего» 4,8% при прогнозе в 5,8% (минимальный темп прироста с 2002 года). Розничные продажи в Поднебесной также хуже прогнозов. То есть подтверждений вреда торговых войн с каждым днем накапливается все больше. И это лишь вопрос времени, когда «количество перерастет в качество».