Enerji altyapısı AI yarışında silikondan önde gidebilir mi?

SoftBank’ın DigitalBridge’i satın aldığına dair haberler, AI değer zincirinde temel bir değişimi temsil ediyor: yarı iletkenlerden onları besleyen fiziksel altyapıya geçiş. DigitalBridge’in 20,9 GW’lık portföyü, onu AI ölçeklendirmenin kapı bekçisi haline getiriyor ve sektörün şu anki en büyük darboğazı olan şebekeye bağlı elektrik kapasitesini çözüyor. Çip arzı istikrar kazanmış olsa da, 3-5 yıllık bağlantı kuyruk gecikmeleri ve PJM kapasite ihalesinin 29$’dan 329$/MW-gün’e fırlaması, rekabet avantajını artık elektriğe erişimin belirlediğini gösteriyor. SoftBank’ın 100 milyar dolarlık “Izanagi Projesi” AI yarı iletken girişimi, ticari olarak makul sürede inşa edilemeyecek acil dağıtım altyapısı gerektiriyor ve DigitalBridge’in mevcut “güç bankası”nı vazgeçilmez stratejik varlık haline getiriyor.

İşlem tezi gayrimenkul temellerinin ötesine geçerek Egemen AI çağında jeopolitik konumlanmaya uzanıyor. Vantage, Switch ve Scala aracılığıyla DigitalBridge’in çeşitlendirilmiş küresel ayak izi, ulus-devletlerin veri egemenliği için giderek daha fazla talep ettiği bölgesel dağılımı sağlıyor. 950’den fazla patentle (termal yönetim ve güvenlik protokolleri) korunan Switch Tier 5 Platinum tesisleri, kritik devlet iş yükleri etrafında savunulabilir bir hendek oluşturuyor. Ancak CFIUS incelemesi ciddi uygulama riski taşıyor; Savunma Bakanlığı düzeyinde sınıflandırılmış verileri barındıran altyapının yabancı mülkiyeti büyük ihtimalle operasyonel çitleme veya hassas varlıkların satışı gerektirecek. Düzenleyici yol SoftBank’ın Sprint emsalini andırıyor ancak veri merkezlerinin telekomünikasyonla birlikte kritik altyapı olarak sınıflandırıldığı çok daha sert ulusal güvenlik ortamında işliyor.

Finansal piyasalar başlangıçta DigitalBridge’i geçiş REIT’i olarak yanlış fiyatlandırdı ve hisse, 50% yükseliş öncesi 25-35$ içsel değer tahminlerinin altında işlem gördü. 2025 3. çeyrek Ücret İlişkili Kazançlar yıllık %43 büyüdü ve GAAP karmaşıklığı arasında piyasanın göz ardı ettiği dijital altyapıya kurumsal sermaye tahsisini yansıttı. Stratejik doğrulama SoftBank’la sınırlı değil; 21 GW güvence altına alınmış güç kapasitesini çoğaltmak DigitalBridge’in kurumsal değerinin katları tutacaktır. Anlaşma sonuçlansa da sonuçlanmasa da “SoftBank put”ı bir değer tabanı oluşturdu ve 2025 AI sanayileşme aşamasında toprağın acre değil megavatla satıldığını işaret ediyor.