ZŁOTO : Piątkowy szok za nami. Teraz złoto walczy o 410

Piątkowa sesja przyniosła duży skok zmienności która wywołała falę spadków. Triggerem tej zmienności było wystąpienie Kevina Warsha w jastrzębim tonie zakładające podniesienie stóp procentowych z 30% na 50% prawdopodobieństwo. Dokładnie o godzinie 16:00 gdy cena złota podeszła pod call wall i jednocześnie strefę w której vanna osiągała swe szczyty ( 425 gld) mechanika rynku opcyjnego wymusiła silną sprzedaż w ramach hedgingu, co spowodowało szybki powrót w dolna strefę konsolidacji, a pod 420 czekała już ujemna gamma, która tylko ten ruch spotęgowała. Jednocześnie przed godziną 16:00, czyli przed publikacją wyników i wystąpieniem szefa Fed które wywołały zmienność na rynkach, w łańcuchu opcji GLD pojawiły się dwa duże węzły zleceń put po cenie ask na strajku 413 i 408, odpowiednio po ponad 40 tysięcy nowych kontraktów na każdy z nich. Po piątkowej sesji cena zatrzymała się właśnie w rejonie 408 a sesja azjatycka na otwarciu tygodnia pociągnęła cenę jeszcze niżej, wyznaczając dołek w rejonie 403-404. Podczas sesji europejskiej (stan na godzinę 10:20) cena podchodzi ponownie pod strefę 408 gld, lecz jeszcze jej trwale nie odzyskuje. Dopiero od godzin południowych cena utrzymuje się powyżej 408.

Zmiany w przepływach i Open Interest
Aktualne przepływy po piątkowej sesji pokazują wyraźną zmianę struktury względem gwałtownej sprzedaży z końcówki poprzedniego tygodnia. Największa koncentracja nowych pozycji przesunęła się obecnie w okolice 400–420 GLD. Po stronie putów widoczne były zakupy po cenie ask między innymi na 407, 409, 416, 419 i 420, przy czym największe transakcje koncentrowały się na 416 i 420. Jednocześnie pojedyncze większe transakcje put na poziomie 420 zostały zawarte również po stronie bid, co może wskazywać na częściowe zamykanie wcześniejszych zabezpieczeń lub realizację zysków po wzroście zmienności. Poniżej rynku szczególnie istotne pozostają jednak poziomy 405–400, gdzie po piątkowym ruchu pojawiła się nowa koncentracja OI po stronie put.
Najważniejszą zmianą w strukturze Open Interest jest obecnie budowa silnego węzła na 410. Na piątkowe wygasanie znajduje się tam ponad 23,5 tys. kontraktów call, przy jednocześnie niewielkiej liczbie putów. Poziom 410 może więc pełnić rolę pierwszej istotnej bariery nad ceną i jednocześnie punktu, wokół którego może koncentrować się handel w przypadku utrzymania obecnej strefy. Niżej uwagę zwracają poziomy 405 i 404. Na 405 widoczny jest duży OI po stronie call, wynoszący 7686 kontraktów, natomiast na 404 nastąpiło silne zwiększenie zainteresowania putami do 4819 kontraktów. Jeszcze niżej, na 400, OI po stronie put wzrósł do 2149 kontraktów, co wraz z wcześniejszymi przepływami wskazuje na budowanie istotnej strefy zabezpieczeń w rejonie 400–404.
Z kolei pomiędzy 415 a 420 struktura jest bardziej mieszana. Na 415 OI jest wysoki po obu stronach, z przewagą putów, natomiast na 416 nastąpił bardzo silny przyrost OI po stronie put do 2464 kontraktów. Poziom 418 również posiada wyraźną koncentrację putów, a 420 pozostaje jednym z największych węzłów po obu stronach rynku. W praktyce tworzy to szeroką strefę 415–420, która może stanowić obszar zwiększonego oporu podczas odbicia. Przepływy call z poprzednich sesji pozostają natomiast widoczne znacznie wyżej, szczególnie na 424–425 oraz 435 i wyżej, dlatego w przypadku powrotu silniejszego momentum wzrostowego dopiero odzyskanie 415–420 otworzyłoby drogę do testowania wyższych poziomów.

Greki i aktualny reżim opcyjny
Po piątkowym ruchu spadkowym całkowity GEX pozostaje dodatni, jednak jego wartość została wyraźnie zredukowana – z wcześniejszych poziomów do około 1,06 mln. Oznacza to, że ogólny reżim nadal powinien działać stabilizująco, jednak jego zdolność do tłumienia gwałtownych ruchów jest obecnie znacznie mniejsza. Kluczowa zmiana polega na tym, że dodatnia struktura zaczyna się dopiero w rejonie 410, podczas gdy poziomy poniżej 409 znajdują się już w ujemnej gammie. W efekcie 410 stanowi obecnie granicę pomiędzy bardziej stabilnym środowiskiem powyżej tego poziomu a strukturą, która poniżej może wzmacniać ruchy ceny.
Najsilniejsza dodatnia ekspozycja gamma znajduje się obecnie przy 410, gdzie wynosi około 121 tys., oraz przy 415, gdzie wynosi około 81 tys. Jednocześnie struktura pomiędzy tymi poziomami nie jest jednolita i zawiera niewielkie wartości ujemne lub neutralne. Znacznie ważniejsza sytuacja występuje pod 409. Tam kolejne strajki – 409, 408, 406, 404 i 402 – posiadają ujemną ekspozycję gamma, a dodatkowo ujemna wartość pozostaje również przy 390. Oznacza to, że trwałe zejście poniżej obecnej strefy 408–410 może ponownie zwiększyć dynamikę ruchu, ponieważ hedging dealerów może zacząć wzmacniać spadki zamiast je tłumić.
Podobny obraz pokazuje gamma 0DTE. Najsilniejsza dodatnia ekspozycja znajduje się przy 410, natomiast powyżej tego poziomu struktura jest nierówna i przeplata dodatnie oraz ujemne wartości. Szczególnie widoczne są ujemne wartości w rejonie 411–414 oraz ponownie przy 416. Dopiero wyżej profil staje się bardziej stabilny, choć wielkość ekspozycji pozostaje stosunkowo niewielka. Z kolei poniżej 410 gamma 0DTE jest wyraźnie ujemna, a najsilniejsza koncentracja znajduje się przy 405. To sprawia, że 405 jest obecnie jednym z kluczowych poziomów ryzyka – jego trwałe przełamanie mogłoby zwiększyć tempo spadków w kierunku 404–400.
DEX również pozostaje dodatni, jednak podobnie jak GEX został w piątek zmniejszony niemal o połowę, do około 50 mln. Najsilniejsze dodatnie wartości delty pozostają przy 400 i 410, natomiast w pobliżu aktualnej ceny widoczne są ujemne koncentracje między innymi przy 411 i 413. W przypadku gammy i delty oznacza to, że 410 nadal pozostaje najważniejszym punktem równowagi dla obecnej sesji, podczas gdy 413–416 tworzy bardziej niestabilną strefę pośrednią.
Istotnym czynnikiem jest również spadek zmienności implikowanej po piątkowym skoku. IV wzrosła gwałtownie w trakcie wyprzedaży, jednak następnie szybko zaczęła spadać i zakończyła sesję na poziomie około 25,17, czyli niższym niż przez większą część poprzedniego tygodnia. Dalsze uspokojenie zmienności może sprzyjać stabilizacji ceny i odbiciu, szczególnie przy poziomie 410, gdzie znajduje się pierwszy istotny szczyt vanny oraz najsilniejsza dodatnia ekspozycja gamma.
Powyżej 410 kolejne koncentracje vanny znajdują się przy 413, 416 i 420, przy czym na 413 duży udział ma put vanna, a istotniejszy dodatni układ call vanny zaczyna ponownie budować się wyżej. Najsilniejszy szczyt przed 420 znajduje się obecnie przy 416, gdzie jednocześnie wypada vanna flip. Z kolei poniżej 405 vanna przechodzi na wartości ujemne i szczególnie silna staje się przy 400. W połączeniu z ujemną gammą pod 409 oznacza to, że powrót pod 405 może ponownie zmienić mechanikę rynku na bardziej sprzyjającą dynamicznym ruchom. Poziom 410 pozostaje natomiast również istotny z punktu widzenia charmu i może działać jako pierwsza bariera hamująca ruch w górę.

Scenariusze na dzisiejszą sesję

Scenariusz bazowy: utrzymanie ceny powyżej 408 i stopniowa próba odzyskania 410. Spadek zmienności implikowanej oraz dodatnia gamma przy 410 mogą sprzyjać stabilizacji po piątkowej wyprzedaży. Kluczowe będzie jednak trwałe utrzymanie się nad 410, ponieważ dopiero wtedy rynek przechodzi z obszaru ujemnej gammy do bardziej stabilnej struktury. W takim układzie pierwszym celem pozostaje 413, a następnie strefa 415–416, gdzie koncentruje się zarówno OI, jak i istotna dodatnia vanna. Wyżej główną strefą oporu pozostaje 420.

Scenariusz alternatywny: odrzucenie ceny ponownie spod 410 i powrót pod 408. W takim przypadku rynek ponownie znajdzie się w strefie ujemnej gammy, co może zwiększyć dynamikę spadków. Pierwszym istotnym poziomem będzie wtedy 405, gdzie znajduje się najsilniejsza ujemna gamma 0DTE. Przełamanie 405 zwiększa ryzyko szybszego ruchu w kierunku 404–400, gdzie widoczna jest nowa koncentracja OI po stronie put oraz istotna dodatnia delta. Strefa 400–404 pozostaje więc obecnie głównym obszarem wsparcia, natomiast utrata 400 otworzyłaby rynek na znacznie mniej stabilny układ opcyjny.


Zastrzeżenie prawne: Niniejszy materiał ma charakter wyłącznie informacyjno-edukacyjny i przedstawia prywatne opinie autora. Nie stanowi on rekomendacji inwestycyjnej w rozumieniu przepisów prawa ani porady finansowej, prawnej czy podatkowej. Inwestowanie wiąże się z ryzykiem utraty kapitału. Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie zawartych tu informacji. Każdy inwestor powinien dokonać własnej analizy ryzyka przed podjęciem decyzji.